Čo sa dá urobiť
Menová politika naráža v sekulárnej stagnácii na svoje limity. V bezhotovostnej spoločnosti by bolo teoreticky možné znížiť úrokové sadzby hlboko pod nulu, čo by prinieslo zisk aj pri investíciách s nízkymi výnosmi. Tento prípad, o ktorom diskutujú ekonómovia, pravdepodobne zostane v dohľadnej budúcnosti len teoretickým prípadom.
Ďalšou možnosťou, ktorá je už v praxi, je zníženie výnosových prémií za kreditné riziko (rizikové prémie) prostredníctvom podpory nákupu cenných papierov centrálnymi bankami.
Získavanie kapitálu prostredníctvom tohto kanálu je pre spoločnosti výhodné. Nevýhoda pre investorov: výnosy na trhoch sú čoraz nižšie. Potenciálne výhody tejto stratégie sú navyše vyvážené rizikami. Ocenenie, teda pomer návratnosti k riziku, je čoraz drahšie. To znamená, že sa zvyšuje aj riziko závažných nadhodnotení (bublín).
Táto tendencia tiež zvyšuje nerovnosť v spoločnosti, pretože tí, ktorí už majú bohatstva veľa, z toho majú úžitok. Centrálne banky musia byť preto pri tomto nástroji mimoriadne opatrné, aby nespôsobili väčšie škody ako pomoc.
Alternatívou k ultraexpanzívnej menovej politike by bola silnejšia úloha fiškálnej politiky. Vládne investície do infraštruktúry, napríklad aj pokiaľ ide o problémy zmeny podnebia, by mohli čiastočne nahradiť nedostatok dopytu zo strany súkromných domácností a spoločností.
Takéto investície by navyše mohli tiež zvýšiť ziskovosť súkromných investícií. Inštitúcie ako Medzinárodný menový fond (MMF), ktoré v minulosti neboli známe obhajovaním dopytovej hospodárskej politiky, uznali potrebu väčšej úlohy štátu. Uvidí sa, či je tu politická vôľa vzhľadom na súčasnú rekordnú úroveň dlhu.
Záver
Popísaný prípad sekulárnej stagnácie nie je iba teoretický. Ukážkovým príkladom ekonomiky, ktorá je v takejto situácii už niekoľko rokov, je Japonsko. Možno tu nájsť hlavné charakteristiky sekulárnej stagnácie: nízky populačný rast, nízky ekonomický rast, nízke úrokové sadzby, nízka inflácia. A všeobecne nízka návratnosť na kapitálových trhoch. Zdá sa, že Európa sa zjavne uberá podobným smerom. USA by od toho tiež nemali byť ďaleko.
Situáciu celkovo prehĺbil COVID-19, a to aj napriek pozitívnym aspektom, ako je zrýchlenie digitalizácie. Trendy ako klesajúci rast populácie bude z dlhodobého hľadiska ťažké zvrátiť, rovnako ako bezmocnosť centrálnych bánk.
Uvidí sa, či sa japonskému scenáru dá v strednodobom horizonte vyhnúť. Ak je to vôbec pravdepodobné, bude to úspešné pri väčšej konkurencii, menej nerovnomerne rozloženej spoločnosti a zmene paradigmy smerom k výrazne väčšej úlohe štátnych investícií.
Všetky články z našej novej série „Dlhodobý výhľad“: https://blog.de.erste-am.com/dossier/longterm-outlook/
Originálny zdroj informácie: https://blog.de.erste-am.com/droht-uns-die-saekulare-stagnation/
Právne upozornenie
Tento dokument je reklamným oznámením. Zdrojom všetkých údajov je Erste Asset Management GmbH a ERSTE Immobilien Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., pokiaľ nie je uvedené inak. Našimi komunikačnými jazykmi sú nemčina a angličtina. Tento dokument slúži ako dodatočná informácia pre našich investorov a je založený na znalostiach pracovníkov zodpovedných za jeho obsah v čase prípravy. Naše analýzy a závery sú všeobecnej povahy a neberú do úvahy individuálne potreby našich investorov z hľadiska výnosov, zdaňovania a averzie k riziku. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Prospekt pre PKIPCP (vrátane akýchkoľvek dodatkov) v aktuálnej verzii je uverejnený v periodiku „Amtsblatt zur Wiener Zeitung“ v súlade s ustanoveniami InvFG 2011. Prospekt pripravuje spoločnosť ERSTE Immobilien Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. s uverejnením v „Amtsblatt zur Wiener Zeitung“ v súlade s ustanoveniami ImmoInvFG 2003 v znení neskorších predpisov. Kľúčové informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú vyhotovené pre alternatívne investičné fondy spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH a ERSTE Immobilien Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. v súlade s ustanoveniami AIFMG a InvFG 2011. Prospekt fondu, kľúčové informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a kľúčové informácie pre investorov (KID) sú k dispozícii na webovej stránke www.erste-am.com, www.ersteimmobilien.at, alebo v sídle správcovskej spoločnosti a depozitára. Presný dátum aktuálneho prospektu fondu, zjednodušeného prospektu, kľúčových informácií pre investorov (KID) a všetky ďalšie miesta, kde sú spomínané dokumenty zverejnené nájdete na webovej stránke www.erste- am.com, alebo www.ersteimmobilien.at.