Ako investovať do fondov podnikových dlhopisov

Autor: Johann Griener | 5 min. čítania

Keď spoločnosť potrebuje kapitál, môže ho získať od banky vo forme úveru alebo môže vydať dlhopisy a získať tak kapitál od investorov na kapitálovom trhu. Výhodou podnikových dlhopisov z pohľadu investorov je skutočnosť, že zvyčajne vyplácajú vyššiu úrokovú sadzbu (kupón) ako štátne dlhopisy s porovnateľnou splatnosťou.

Investori, ktorí chcú vyššiu úrokovú sadzbu, však zvyčajne musia podstúpiť aj vyššie riziko. Pri každej spoločnosti vždy existuje riziko skrachovania - a práve toto riziko má pokryť úroková prémia oproti štátnym dlhopisom, nazývaná aj spread.

Namiesto hľadania jednotlivých podnikových dlhopisov možno jednoducho investovať do fondov podnikových dlhopisov. Preto by sme sa v tomto článku chceli pozrieť na tieto aspekty:

Čo robí fond podnikových dlhopisov?
Investičný stupeň alebo vysoký výnos - všetko závisí od ratingu!
Na čo by mal investor pri investovaní do fondov podnikových dlhopisov pamätať?

Podnikové dlhopisy - stručný prehľad

Fond podnikových dlhopisov zakladá a spravuje investičná spoločnosť. Fond zvyčajne nemá stanovenú splatnosť, ale je určený na dlhé obdobie. Investori preto môžu do takéhoto fondu investovať kedykoľvek.

Najdôležitejšie kľúčové body fondu podnikových dlhopisov sú:

Spojenie kapitálu od mnohých investorov
Alokácia kapitálu medzi mnoho rôznych dlhopisov (emitenti, krajiny, sektory, splatnosti) s cieľom rozložiť riziko
Odborníci (manažéri fondu) vyberajú dlhopisy pre príslušný fond a starajú sa (t. j. spravujú ho) o portfólio (napr. reinvestovanie po splatení dlhopisu)

Fond podnikových dlhopisov je pre investorov zaujímavý z viacerých hľadísk:

Investícia je možná už s malými sumami
Možnosť akumulácie kapitálu prostredníctvom sporenia do fondu (mesačné platby)
Diverzifikácia rizika, keďže fond investuje do dlhopisov rôznych emitentov

Napriek tomu by investori mali mať vždy na pamäti potenciálne riziká takejto investície:

Emitenti by sa mohli dostať do problémov
Dlhopisové fondy spravidla nemajú kapitálovú záruku
Kapitálová strata je možná aj po dlhšom období držby investície

Investičný stupeň alebo vysoký výnos - všetko závisí od ratingu

Podnikový dlhopis predstavuje pôžičku poskytnutú spoločnosti. A ako pri každej pôžičke, aj tu platí, že dlžník (v prípade podnikových dlhopisov emitent dlhopisu) musí na konci obdobia splatenia splatiť istinu a počas obdobia splácať sľúbené úroky.

Od bonity emitenta teda závisí, či bude možné splniť všetky záväzky v plnej výške a načas. Úverovú bonitu, alebo v tomto prípade rating, zvyčajne posudzujú nezávislé ratingové agentúry. Základným rozdelením sa rozlišujú tieto ratingové segmenty:

Investičný stupeň (Investment grade- veľmi dobrý až stredný rating)
High-yield (dlhopisy s vysokým výnosom, nízky rating)

Pre investorov to znamená, že pred investíciou do fondu podnikových dlhopisov by si mali určiť vlastné preferencie rizika. Človek by sa nemal pozerať len na kupón dlhopisu alebo výnos dlhopisového fondu. Pretože vyššie úrokové sadzby zvyčajne znamenajú vyššie riziko pre investovaný kapitál a pre možné výplaty úrokov (riziko skrachovania alebo platobnej neschopnosti).

Investičný stupeň - atraktívny alebo nie?

Investičný stupeň zahŕňa všetky segmenty úverového ratingu od veľmi dobrého po stredný. Pravdepodobnosť krachu je pomerne nízka. Na posúdenie atraktívnosti tohto segmentu aktív sa oplatí pozrieť:

Výnos cenného papiera (v nominálnom vyjadrení)
rozpätie v porovnaní s úverovo bezpečným štátnym dlhopisom (s porovnateľnou splatnosťou)

Nasledujúci graf znázorňuje tieto dva aspekty:

Graf, vyššie: Výnosy podnikových dlhopisov BBB v eurozóne (indexy BOFA) v porovnaní s výnosmi 10 ročných (t. j. zostávajúci čas do splatnosti je 10 rokov) nemeckých štátnych dlhopisov; Graf nižšie: rozdiel výnosu podnikových dlhopisov v porovnaní s nemeckými štátnymi dlhopismi

Zdroj: Refinitiv Datastream, 10Y, údaje k 10. januáru 2023

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.

Graf zobrazuje údaje o indexe vybraného ratingového subsegmentu zo segmentu investičného stupňa v eurozóne. Dlhopisy z tohto segmentu sú medzi fondmi podnikových dlhopisov veľmi obľúbené. Časový rad siaha desať rokov dozadu. Možno vyvodiť dva dôležité závery:

Výnos je v súčasnosti na vyššej úrovni ako za posledných desať rokov.
Rozdiel vo výnosoch oproti nemeckým štátnym dlhopisom (ako referenčnej hodnote najlepšieho možného úverového ratingu v eurozóne) je vyšší ako 2 %. Jediný prípad, kedy bol tento spread vyšší ako teraz, bolo v roku 2020 počas koronakrízy.

Po rýchlom náraste výnosov v roku 2022 ponúkajú podnikové dlhopisy investičného stupňa v súčasnosti výnosy nad úrovňou posledných desiatich rokov.

High-yield - možno ešte zaujímavejší?

Nasledujúci graf znázorňuje uvedené porovnanie pre segment európskych podnikových dlhopisov s vysokým výnosom. Na úvod je potrebné uviesť dve poznámky:

V segmente dlhopisov s vysokým výnosom býva miera skrachovania alebo platobnej neschopnosti výrazne vyššia ako v segmente dlhopisov investičného stupňa. Toto riziko musí byť kompenzované primerane vyšším výnosom
Keďže priemerná splatnosť v segmente dlhopisov s vysokým výnosom býva 5 rokov (a teda kratšia ako v segmente investičného stupňa), porovnávame ich výnos s výnosom 5 ročného nemeckého štátneho dlhopisu

Graf vyššie: Výnosy podnikových dlhopisov eurozóny s vysokým výnosom (indexy BOFA) v porovnaní s výnosmi 5-ročných (t. j. zostávajúci čas do splatnosti je 5 rokov) nemeckých štátnych dlhopisov; Graf nižšie: diferenciál výnosov podnikových dlhopisov v porovnaní s výnosmi nemeckých štátnych dlhopisov

Zdroj: Refinitiv Datastream, 10Y, údaje k 10. januáru 2023

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.

Na prvý pohľad môžeme vidieť:

V súčasnosti je výnos v segmente dlhopisov s vysokým výnosom na úrovni 7,3 %, čo je výrazne vyššie ako výnos v segmente dlhopisov investičného stupňa.
Súčasný výnos je približne na úrovni, ktorú sme zažili počas pandémie Covid
Spread (rozpätie) medzi nemeckými štátnymi dlhopismi a podnikovými dlhopismi eurozóny s vysokým výnosom je viac ako 5 %. Na takejto úrovni alebo len o niečo vyššej bol za posledných 10 rokov tento spread iba dvakrát

Ak sa pozrieme na súčasnú historicky vysokú mieru inflácie v eurozóne ako na referenčnú hodnotu, zdá sa, že existuje šanca, že investovaním do segmentu s vysokým výnosom by sa dal dosiahnuť výnos, ktorý by mohol zhruba kompenzovať infláciu. A na súčasnej úrovni predstavuje toto aktívum investičnú príležitosť, ktorá vyniká ako alternatíva k akciovému trhu, čo dlhé roky neplatilo.

Na čo by mal investor pri investovaní do fondov podnikových dlhopisov pamätať?

Ako pri každej investícii, aj pri investovaní do fondu podnikových dlhopisov existujú okrem možných príležitostí aj zodpovedajúce riziká. V tomto segmente trhu existuje množstvo fondov. Investori by nemali podľahnúť pokušeniu investovať len na základe výnosu. Okrem iného by sa mali zohľadniť aj tieto aspekty:

V akom ratingovom segmente vybraný fond investuje?
Aké je ekonomické prostredie? Môžeme očakávať vyššiu mieru skrachovaní (napr. v prípade recesie)?
Nakoľko je vybraný trh atraktívny v porovnaní s inými investičnými alternatívami?

Záver

Výnosy podnikových dlhopisov v segmente investičného stupńa aj dlhopisov s vysokým výnosom v posledných mesiacoch výrazne vzrástli. To znamená, že sa teraz opäť nachádzame na zaujímavých vstupných úrovniach.

Investori majú na výber: existuje veľa fondov podnikových dlhopisov s rôznymi investičnými stratégiami a zodpovedajúcimi rizikami. Pred investovaním by si preto záujemcovia mali presne zistiť, či je príslušný fond vhodný pre ich investičné potreby.

A jedna rada na záver: čím agresívnejšia (t. j. rizikovejšia) je investícia, tým dôležitejšie je svoje investície diverzifikovať.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/how-to-invest-in-corporate-bond-funds/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.