Autor: Paul Severin | 6 min. čítania

Voľby v USA sa skončili a republikáni pod vedením Donalda Trumpa oslávili historické víťazstvo (Red Sweep) vrátane víťazstva v Senáte a Snemovni reprezentantov. V dôsledku toho niektoré akcie čistých technológií prudko korigovali. S Alexandrom Weissom, manažérom fondu ERSTE GREEN INVEST, sme prišli diskutovať o tom, akú stratégiu volia naši správcovia fondov a aké príležitosti sa naskytajú pre akcie obnoviteľných zdrojov.

Alexander, ako hodnotíte tento vývoj?

Zvolenie Donalda Trumpa vyvolalo v súvislosti s obnoviteľnou energiou mnoho otázok, na ktoré bude potrebné odpovedať. Táto neistota zaťažila sektor akcií čistých technológií a akcie v tomto segmente prudko korigovali. Korekcia má vplyv aj na naše dva environmentálne akciové fondy ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT a ERSTE GREEN INVEST. Ovplyvňuje však aj široké indexy a ETF fondy v akciovom sektore obnoviteľných zdrojov energie.

Aká je súčasná situácia vo fonde?

Ešte pred voľbami sme výrazne zvýšili našu hotovostnú pozíciu (nad 6 %) a teraz ju využijeme na postupné pridávanie akcií tam, kde reakciu považujeme za prehnanú. Niektoré z nich stratili až 50 % svojej hodnoty a vidíme v nich príležitosti na nákup.

Odkiaľ pramení táto neistota?

Veľkou otázkou je zákon o znížení inflácie (IRA), ktorý je podľa mnohých ohrozený zo strany súčasnej republikánskej väčšiny v Kongrese a samotného prezidenta Trumpa. Pre mnohé spoločnosti v sektore čistých technológií (solárna a veterná energia, e-mobilita, vodík atď.) je IRA skutočne kľúčovým faktorom pre ich rastové/výnosové vyhliadky.

Vezmite si napríklad spoločnosť First Solar, ktorá je v súčasnosti naša najväčšia pozícia v ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT a číslo 4 v ERSTE GREEN INVEST: podľa predikcií sa zisk na akciu v roku 2026 odhaduje na približne 10 USD bez IRA a približne 30 USD s IRA.

Reakcie sú preto do istej miery pochopiteľné. Zároveň by spoločnosť First Solar mohla z výsledku volieb skutočne profitovať. Trump ohlásil clá vo výške 60 % na všetok dovoz z Číny. Spoločnosť First Solar má celý hodnotový reťazec svojich solárnych modulov v USA, a preto by mala mať ešte väčšiu moc diktovať ceny.

Poznámka: Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká.

Ktoré oblasti by mohli profitovať z Trumpovho víťazstva a ktorých by sa prípadné zrušenie zákona o znížení inflácie dotklo?

Prípadné zrušenie IRA sa v rôznej miere dotýka rôznych častí energetického komplexu. Napríklad veľké projekty v sektore veternej a solárnej energie na pevnine by mali byť relatívne v bezpečí. Takzvané daňové úľavy tu rôzne administratívy predlžovali už roky. Zaujímavé je, že daňové úľavy na solárnu energiu by zanikli aj za Trumpa, ale ten ich v súlade s touto „tradíciou“ predĺžil.

Trump sa počas volebnej kampane dokonca pozitívne vyjadroval o solárnej energii („veľký fanúšik solárnej energie“). Oblasti skladovania batérií a rozširovania siete by mali naďalej dostávať podporu, keďže tieto témy podporujú aj republikáni. Negatívny vplyv však vidíme najmä v prípade e-mobility a veternej energie na mori - sú to jediné témy, ku ktorým Trump verejne zaujal negatívny postoj. Napriek tomu, pokiaľ ide o e-mobilitu, Elon Musk môže mať v tejto súvislosti ešte čo povedať.

Môže Donald Trump len tak zrušiť zákon o znížení inflácie?

Teoreticky áno. V praxi to však bude ťažké z troch dôvodov:

Po prvé, zrušenie zákonov je veľmi zložitý a zdĺhavý proces. Počas Trumpovho prvého funkčného obdobia bolo zrušenie Obamacare jedným z jeho deklarovaných volebných cieľov, ale v tejto otázke zlyhal. Naopak, zrušenie zákona o znížení inflácie sa vo volebnej kampani takmer nespomínalo.

Po druhé, nie je jasné, či republikáni vôbec chcú úplne zrušiť zákon o znížení inflácie. Investície budú vo veľkej miere výhodné pre republikánske štáty, najmä v prípade daňových úľav na solárnu a veternú energiu, kde existuje dvojstranná zhoda. Predseda Snemovne reprezentantov Mike Johnson už spomenul, že IRA by sa riešil skôr skalpelom než kladivom. V otvorenom liste sa 18 republikánov Snemovne reprezentantov vyjadrilo v prospech IRA. Týchto 18 zástupcov by mohlo vzhľadom na súčasný stav počtov v snemovni nakloniť misky váh, pokiaľ ide o IRA:

O presnom rozdelení kresiel v Snemovni reprezentantov USA ešte nie je rozhodnuté. Zdroj: Zdroj: Associated Press (AP)

Po tretie, Trumpovou prioritou je zabezpečiť túto cenovo dostupnú formu energie. Dodacie lehoty pre jadrovú energiu sú veľmi dlhé (2030+) a to isté platí pre plynové elektrárne. USA potrebujú energiu, najmä technologické spoločnosti jej potrebujú veľa pre svoje dátové centrá a umelú inteligenciu. Federálna komisia pre reguláciu energetiky (FERC) nedávno uznala, že rozširovanie umelej inteligencie je aj otázkou národnej bezpečnosti, a preto sa bude uprednostňovať, aby sa udržala v USA. Takisto najrýchlejšie dodávaná a zároveň najlacnejšia elektrická energia je stále energia z obnoviteľných zdrojov.

Napriek tomu všetkému je zrejmé, že neistota a volatilita sa zvýšili. Reakcia deň po voľbách to už ukázala a do istej miery nacenila najhorší možný scenár. Čo Trump skutočne urobí, je v tejto chvíli ešte nejasné; napokon, ani počas svojho prvého funkčného obdobia nebol celý čas úplne predvídateľný. Aj keby republikáni plánovali úplné zrušenie IRA, toto zrušenie by trvala dlho a podľa odborníkov by sa uskutočnilo najskôr koncom roka 2025 - v tom čase už budú pred nami Midterm voľby v polovici volebného obdobia. Uvidíme, či republikánski guvernéri budú hlasovať proti zákonu, ktorý by do ich štátov priniesol pracovné miesta a investície.

Trump bol prezidentom už predtým. Ako sa vtedy darilo akciám obnoviteľných zdrojov energie?

Je pravda, že často zabúdame, že Trump bol prezidentom už predtým. V tom čase sa ceny akcií v sektore obnoviteľných zdrojov energie vyvíjali veľmi pozitívne. Trump okrem iného predĺžil daňové úľavy pre solárnu energiu. V konečnom dôsledku sa považuje za obchodníka, ktorý pri rokovaniach zaujíma veľmi extrémne pozície. Dúfajme, že sa to potvrdí aj v tomto legislatívnom období.

Ako hodnotíte vyhliadky environmentálnych akcií?

Ako sme už spomenuli, pred voľbami sme zvýšili peňažné pozície, ktoré nám vzhľadom na extrémnu reakciu príliš nepomohli. Túto hotovosť teraz použijeme na selektívny nákup spoločností, ktoré sú buď najmenej postihnuté najhorším scenárom (zrušenie IRA), alebo v ktorých to už bolo najdramatickejšie ocenené. Nižšie uvádzame prehľad jednotlivých tém a spôsob, akým sme reagovali na voľby.

Prostredie, v ktorom sa pohybujeme od výsledkov volieb, sa zmenilo. Predovšetkým panuje neistota, čo presne bude Trump vo svojej novej, silnejšej pozícii robiť. Ako sa to vyvinie v nadchádzajúcom legislatívnom období, sa ešte len uvidí. Neistota znamená zvýšenú volatilitu, čo však otvára príležitosti pre aktívnu správu fondov, ktoré môžu byť výhodné v čase vyššej volatility a nadmerných strát. Z dlhodobého hľadiska zostáva téma environmentálnych akcií témou rastu na celom svete, nielen v USA.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/trump-and-green-stocks-interview-with-fund-manager-alexander-weiss/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Dôležité právne upozornenie:

Prognózy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.

ERSTE GREEN INVEST

Výhody pre investora

• Široká diverzifikácia v spoločnostiach globálneho akciového trhu.
• Investície do spoločností s nadpriemernými charakteristikami ESG.
• Aktívny výber akcií na základe vopred definovaného výberového procesu so silným environmentálnym zameraním.
• Príležitosti na atraktívne zhodnotenie kapitálu.

Riziká, ktoré treba zvážiť

• Čistá hodnota aktív fondu môže výrazne kolísať.
• Vzhľadom na investície v cudzích menách môže hodnota fondu kolísať v dôsledku zmien výmenného kurzu.
• Je možná kapitálová strata.
• Riziká, ktoré môžu byť pre fond významné, sú najmä: úverové riziko a riziko protistrany, riziko likvidity, riziko úschovy, riziko derivátov a operačné riziko. Komplexné informácie o rizikách fondu nájdete v prospekte alebo v informáciách pre investorov podľa § 21 zákona o alternatívnych investičných fondoch, časť II „Informácie o rizikách“.

ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT

Výhody pre investora

• Široká diverzifikácia v spoločnostiach sektora životného prostredia s malými kapitálovými investíciami.
• Podpora programov WWF na ochranu životného prostredia zo strany Erste AM.
• Príležitosti na atraktívne zhodnotenie kapitálu.
• Fond je vhodný ako doplnok k existujúcemu akciovému portfóliu a je určený na dlhodobé zhodnocovanie kapitálu.

Riziká, ktoré je potrebné zvážiť

• Cena fondu môže výrazne kolísať (vysoká volatilita).
• Vzhľadom na investovanie v cudzích menách môže mať kolísanie meny negatívny vplyv na čistú hodnotu aktív v eurách.
• Je možná kapitálová strata.
• Riziká, ktoré môžu byť pre fond významné, sú najmä: úverové riziko a riziko protistrany, riziko likvidity, riziko úschovy, riziko derivátov a operačné riziko. Komplexné informácie o rizikách fondu nájdete v prospekte alebo v informáciách pre investorov podľa § 21 zákona o alternatívnych investičných fondoch, časť II „Informácie o rizikách“.