Poznámka: Portfóliové pozície zverejnené v tomto dokumente vychádzajú z vývoja na trhu k 20.11.2024. V súvislosti s aktívnou správou sa uvedené portfóliové pozície môžu kedykoľvek zmeniť. Upozorňujeme, že investícia do cenných papierov so sebou prináša okrem opísaných príležitostí aj riziká.

 

Akcie

Akciové trhy zostávajú rovnako atraktívne. Krátkodobá pozitívna dynamika, ktorú spôsobilo priaznivé hodnotenie výsledkov volieb v USA, je v kontraste s nadpriemerným ocenením, čo vedie k zmiešanému výhľadu. Vzhľadom na pretrvávajúce riziká naďalej zaujímame opatrný prístup a zostávame mierne podvážení v akciách. Nedávne cenové zisky, podporené silnou výsledkovou sezónou a lepším sentimentom, tiež zvýšili potenciál pre neúspech.

V rámci našich akciových portfólií sme upravili pozíciu tak, aby bola menej defenzívna, najmä v regióne USA, kde silné vyhliadky rastu odôvodňujú dynamickejší prístup. Vytvorili sme pozíciu v rastových akciách v USA, keďže je pravdepodobné, že budú profitovať z výsledkov volieb. Okrem toho ich výhľad ziskov zostáva solídny vďaka dominancii technologických spoločností s oligopolnou štruktúrou, čo im umožňuje pokračovať v raste aj v prípade možného všeobecného spomalenia rastu ziskov.

Naopak, expozíciu voči americkým akciám s minimálnou volatilitou sme znížili na polovicu, aby sme sa prispôsobili pozitívnemu sentimentu voči americkému trhu. Ukončili sme aj našu pozíciu v amerických akciách spotrebného tovaru, keďže tieto defenzívne akcie by mohli v potenciálnom inflačnom prostredí čeliť tlaku na marže bez dostatočnej cenovej sily, ktorá by kompenzovala rastúce náklady za Trumpovej vlády.

 

Štátne dlhopisy

Zatiaľ čo centrálne banky na celom svete sa nachádzajú v cykle uvoľňovania, politický vývoj vedie k väčšej neistote, pokiaľ ide o budúci vývoj úrokových sadzieb. Kľúčovými faktormi ovplyvňujúcimi výnosy zostávajú ekonomický výhľad a vývoj inflácie, pričom potenciálnu volatilitu zvyšuje geopolitické napätie.

Výsledok amerických volieb posunul dlhodobé úrokové sadzby nahor, keďže sa zvyšujú obavy z rastúceho verejného dlhu a inflačných očakávaní. Tento trend vytvára tlak na rast úrokových sadzieb aj v eurozóne.

Vzhľadom na zvýšené riziká udalostí - vrátane „trumpizmu“ v USA a rozpadu nemeckej  „semaforovej koalície“ - naďalej uprednostňujeme neutrálne až kratšie pozície s cieľom zmierniť zvýšené riziká udalostí.

Rozdelenie aktív ponechávame nezmenené oproti minulému mesiacu s neutrálnym postojom k európskym štátnym dlhopisom a pozitívnym výhľadom na miestne dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov. Ich diverzifikačné výhody spolu s uvoľňovaním centrálnych bánk a potenciálnym posilňovaním mien vytvárajú pre túto triedu aktív priaznivé prostredie.

 

Podnikové dlhopisy

Naďalej máme pozitívny výhľad na podnikové dlhopisy a uprednostňujeme segment dlhopisov s vysokým výnosom vďaka jeho kratšej durácii a stále presvedčivým celkovým výnosom. Naše preferencie naďalej určuje regionálna dynamika:

Európske podnikové dlhopisy s vysokým výnosom hodnotíme pozitívne, pričom nás podporujú očakávania zníženia úrokových sadzieb a postupného návratu hospodárskeho rastu v regióne, čo by malo podporiť fundamenty podnikových dlhopisov.

Pozitívny názor si zachovávame aj na ázijské dlhopisy s vysokým výnosom. Stimulujúce opatrenia oznámené v Číne, ako aj nízka korelácia tohto segmentu s ostatnými trhmi robia ázijské dlhopisy s vysokým výnosom mimoriadne atraktívnymi.

 

Peňažný trh

Vzhľadom na plochú až mierne rastúcu výnosovú krivku zostávajú nástroje peňažného trhu atraktívne, keďže ponúkajú konkurencieschopné výnosy a likviditu. Sú cenným doplnkom našej alokácie a v súčasnom trhovom prostredí poskytujú stabilitu a flexibilitu.

 

Komodity

Na energetických trhoch si zachovávame neutrálnu pozíciu, keďže vývoj OPEC-u je v súlade s očakávaniami a globálna ponuka ropy zostáva dostatočná. Geopolitické riziká na Blízkom východe by však mohli vytvoriť potenciál pre krátkodobú volatilitu.

Náš pohľad na priemyselné kovy zostáva tiež neutrálny. Rozhodujúcim faktorom bude hospodárska politika Číny a pre dynamiku trhu bude rozhodujúca realizácia nedávno oznámených stimulačných opatrení.

Voči drahým kovom sme pozitívne naladení. Pokračujúce nákupy centrálnych bánk a súkromných investorov podporujú túto triedu aktív, zatiaľ čo neporušený technický obraz a zvýšené geopolitické riziká ďalej zvyšujú jej atraktívnosť.

 

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/investment-view/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.