Bude rally na zlate pokračovať?

Autor: Gabor Minarik | 5 min. čítania

V uplynulom roku sa cena zlata šplhala od jedného historického maxima k druhému. Svoje predbežné maximum na úrovni 2 450 USD dosiahol žltý kov 20. mája 2024. Dostatočný dôvod, aby sme sa pozreli na to, čo v tomto roku doteraz poháňalo cenu zlata, a položili si otázku: Aké sú šance zlata v strednodobom horizonte alebo bude rally na zlate pokračovať?

Zlato stúpa napriek nepriaznivým vplyvom

Rallye ceny zlata sa môže na prvý pohľad zdať záhadná, ak vezmeme do úvahy množstvo nepriaznivých faktorov, ktorým zlato v prvej polovici roka čelilo:

• Najdôležitejším faktorom pri pohybe ceny zlata bola absencia podpory zlata zo strany reálnych úrokových sadzieb. Nepomohla ani klesajúca inflácia, pretože zväčšila spread medzi trhovými úrokovými sadzbami a infláciou. Oportunitné náklady držby zlata, teda aktíva bez vypočítateľného výnosu, sa primerane zvýšili. Z tohto pohľadu nie je v súčasnosti atraktívne držať zlato namiesto investícií podobných hotovosti.

Výkonnosť zlata za posledný rok v porovnaní s reálnou úrokovou sadzbou 10-ročných amerických štátnych dlhopisov

• Politické riziká a geopolitické spory poskytujú cene zlata značnú podporu. Stále dochádza k útokom húsíjských povstalcov na lode v Červenom mori. Napätá zostáva aj situácia v pásme Gazy. Čína využíva rôzne prostriedky na to, aby sa nezabudlo na otázku odštiepeneckého ostrova Taiwan, ktorý Čína považuje za súčasť svojej krajiny. Okrem toho sa blížia voľby v najväčšej svetovej ekonomike (USA), ktoré budú pravdepodobne dôležitou premennou.

Výhľad

Budúcnosť zlata sa z hľadiska vysvetlených faktorov zdá byť sľubná, a to z nasledujúcich dôvodov:

• Podľa scenára „mäkkého pristátia“, s ktorým trh počíta, umožnia klesajúce údaje o inflácii centrálnym bankám znížiť úrokové sadzby. V dôsledku toho sa očakáva pokles reálnych výnosov.
• Zníženie úrokových sadzieb zo strany amerického Fedu bude mať negatívny vplyv na „kráľovský“ dolár, ak nedôjde k prekvapeniam zo strany inflácie vo vyspelých krajinách, na ktoré by centrálne banky museli reagovať. Dolár je v dôsledku parity kúpnej sily stále nadmerne silný a deficit bežného účtu platobnej bilancie i stále sa zvyšujúci rozpočtový deficit USA znamenajú nepriaznivé vplyvy.
• Hoci čínska centrálna banka v máji prestala nakupovať zlato, s najväčšou pravdepodobnosťou ide len o krátkodobú prestávku v jej úsilí vyhnúť sa doláru. Navyše podľa štúdie Svetovej rady pre zlato aj centrálne banky vyspelých krajín naznačili, že chcú vo svojich rezervách zvýšiť váhu zlata. Podľa Bank Credit Analyst (BCA) táto diverzifikácia rezerv centrálnych bánk poskytne cene zlata vietor do plachiet na niekoľko rokov.
• Geopolitické napätie a neistota týkajúca sa budúcej americkej administratívy zdôrazňujú úlohu zlata ako „bezpečného prístavu“. Nemala by sa podceňovať ani nízka korelácia zlata s akciovými a dlhopisovými trhmi. V prípade silnej korekcie alebo možnej recesie zlato vo všeobecnosti chráni portfólio pred vážnym prepadom.
• Z pohľadu technickej analýzy môžeme vidieť taktiež pozitíva. Zlato začiatkom marca presvedčivo prekonalo silnú rezistenciu na bývalom historickom maxime 2 070 USD, od ktorej úrovne sa cena už trikrát odrazila, a v priebehu mesiaca vzrástla nad 2 400 USD. Po tomto skoku nasledoval pohyb do strany, ktorý je po takomto rýchlom postupe normálny. Cena niekoľkokrát našla silný support pod úrovňou 2 300 USD. Aj pri súčasnej cene okolo 2 400 USD (k 24. 7. 2024) sa zlato stále nachádza v rastovom kanáli a po prestávke by malo pokračovať v raste.

Technický analýza zlata (za posledný rok, v amerických dolároch)