Poznámka: Pozície fondov v portfóliu zverejnené v tomto dokumente vychádzajú z vývoja na trhu k 19.8.2024. V súvislosti s aktívnou správou sa uvedené portfóliové pozície môžu kedykoľvek zmeniť. Upozorňujeme, že investícia do cenných papierov so sebou prináša okrem opísaných príležitostí aj riziká.

Akcie

Príťažlivosť akciových trhov sa znížila v dôsledku klesajúcej dynamiky a zhoršujúceho sa makroekonomického výhľadu, preto sme sa rozhodli podvážiť akcie v našom portfóliu. Slabšie ako očakávané údaje z amerického trhu práce spolu s pretrvávajúcou hospodárskou slabosťou v Európe opätovne vyvolali obavy z recesie. Ak americká ekonomika stratí dynamiku, bude pre trhy náročné udržať vyššie ceny akcií. Výsledková sezóna za druhý štvrťrok je v súčasnosti v plnom prúde, pričom celkový rast ziskov je pomerne solídny a dosahuje približne 11 %. Niektoré spoločnosti, najmä v americkom technologickom sektore, však nesplnili vysoké očakávania.

Zo štýlového a sektorového hľadiska sme sa posunuli k defenzívnejšej akciovej expozícii a v posledných mesiacoch sme pridali sektory ako zdravotníctvo a základné spotrebné tovary. Tento mesiac sme zaradili do portfólia aj akcie z USA s nízkou volatilitou. Akcie s nízkou volatilitou majú tendenciu byť „kľudnejšie“, čím znižujú celkové výkyvy na trhu. Vzhľadom na zvýšenú neistotu na akciových trhoch táto stratégia pomáha znižovať celkové riziko a zároveň nás udržiava investovaných.

Z regionálneho hľadiska zachovávame naše súčasné rozdelenie s podváženým podielom v USA a neutrálnym postojom v hodnotovo orientovaných regiónoch, ako sú Spojené kráľovstvo, Európa a Japonsko. Naďalej uprednostňujeme rozvíjajúce sa trhy, najmä v Latinskej Amerike. Znížili sme však našu nadváženú pozíciu v regióne EMEA v dôsledku eskalácie konfliktov na Blízkom východe a zaujali sme neutrálnejší postoj.

Štátne dlhopisy

Vyhliadky na pokles úrokových sadzieb už ovplyvnili kapitálové trhy, čo viedlo k výraznému poklesu výnosov štátnych dlhopisov s dlhšou splatnosťou. Podľa nášho názoru bol tento pohyb trochu prehnaný. V dôsledku toho sme sa rozhodli v súčasnosti nezvyšovať našu pozíciu v týchto aktívach a ponechať si náš celkový negatívny výhľad.

Zachovávame neutrálnu alokáciu na európskych štátnych dlhopisoch a naďalej uprednostňujeme štátne dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov, najmä tie, ktoré sú denominované v miestnych menách.

Podnikové dlhopisy

V súčasnosti zachovávame súčasnú alokáciu v podnikových dlhopisoch, pričom uprednostňujeme podnikové dlhopisy s vysokým výnosom. Domnievame sa, že kombinácia kratšej durácie a atraktívnych celkových výnosov vykompenzuje potenciálne rozšírenie spreadov v prípade poklesu základných výnosov štátnych dlhopisov. Naša expozícia voči korporátnym dlhopisom s vysokým výnosom ide na úkor korporátnych dlhopisov investičného stupňa, kde držíme len malú pozíciu, predovšetkým v európskych korporátnych dlhopisoch investičného stupňa.

Uprednostňujeme najmä podnikové dlhopisy s vysokým výnosom z Európy a Ázie, kde sa finančné podmienky už začínajú uvoľňovať. Európska centrálna banka v júni prvýkrát znížila úrokové sadzby a v Ázii Čína koncom júla poskytla ďalšiu ekonomickú podporu prekvapivým znížením úrokových sadzieb. Prostredie nižších výnosov je pre emitentov výhodné, pretože znižuje náklady na požičiavanie si na dlhových trhoch.

Peňažný trh

Výnosy z našej podváženej pozície v akciách boli alokované do nástrojov peňažného trhu. Súčasné úrovne výnosov na krátkom konci krivky považujeme za atraktívne a vyčlenili sme kapitál, aby sme boli pripravení aj na budúce príležitosti.

Komodity

Zlato sa približne štyri mesiace pohybovalo vo vyššom obchodnom pásme 2 300 - 2 500 USD. Z technického hľadiska k prelomeniu nedošlo, silnejší dolár zlatu taktiež neprospieval. Napriek tomu zostáva dopyt silný, najmä zo strany nefinančných investorov a nezápadných krajín. Na úrovni portfólia je zlato naďalej atraktívne a my si zachovávame nadváženú pozíciu v tomto drahom kove.

Náš postoj k energetickým a priemyselným komoditám zostáva neutrálny. Pokračujúce spomaľovanie hospodárskeho rastu, najmä v Číne, naďalej tlmí dopyt. Dobrovoľné znižovanie produkcie zo strany OPEC však prospieva cenám ropy a dlhodobý trend prechodu na zelenú energiu je pre priemyselné kovy priaznivý.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/investment-view/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze:  www.erste-am.sk/investicny_slovnik