Autor: Christian Süttinger, CFA | 7 min. čítania
Pri pohľade späť sa nám, správcom aktív, zdá rok 2024 komplikovaný - najmä v prípade akciových investícií existovali opakovane dobré dôvody na opatrnosť: V mesiacoch júl až september sa ekonomické údaje za USA výrazne zhoršili a zdalo sa, že v zásade spoľahlivé ukazovatele poukazujú na recesiu. Pri pohľade na samotný ročný výsledok však ide o ďalší normálny rok, ako ukazuje nasledujúci graf. Rok 2024 leží nenápadne v „bodovom mraku“ historických ročných výnosov akcií a dlhopisov, z ktorého v skutočnosti vypadávajú len roky 2022 a 2008.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Ročná výkonnosť akcií a dlhopisov (1986 - 2024)
Zdroj: ErsteAM, LSEG Datastream, údaje k 31.12.2024 / Svetové akcie = MSCI World, svetové dlhopisy = ICE BofA Global Government Index
Za posledných 5 rokov sa na akciovom trhu udiali bezprecedentné udalosti - pandémia v roku 2020 a ťažký rok 2022 pre akcie aj dlhopisy, spôsobený mimoriadne rýchlym a prudkým rastom inflácie.
Nič z toho však nedokázalo vykoľajiť strednodobú výkonnosť akcií, ako jasne ukazuje nasledujúci graf. V konečnom dôsledku sa akciový trh zakaždým vrátil silnejší, a to najmä na základe ekonomickej inovačnej sily USA (napr. slávnej „veľkolepej sedmičky“), ktorej podiel na globálnom akciovom indexe, akým je MSCI World, sa v súčasnosti blíži k 3/4.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Výkonnosť svetových akcií (5 rokov)
Zdroj: ErsteAM, LSEG Datastream, údaje k 31.12.2024 / Svetové akcie = MSCI World
Čo zostáva, je „supersila“ akcií v boji proti inflácii. Nasledujúci graf porovnáva výnosnosť koša svetových akcií s infláciou v rôznych časových rámcoch, od jedného mesiaca do 20 rokov. Veľmi krátka akciová investícia prekonala infláciu približne v 59 % prípadov - zatiaľ čo klient s 20-ročným investičným horizontom dokázal kompenzovať infláciu v 100 % prípadov. Za základ sa bralo obdobie rokov 1974 - 2024. Je potrebné poznamenať, že investovanie do akcií je vždy spojené s rizikami.
Porovnanie akcií s infláciou
Zdroj: ErsteAM, LSEG Datastream, údaje k 31.12.2024 / Svetové akcie = MSCI World
Len čas ukáže, či zlato po brilantnom roku s výrazným nárastom ceny o približne 27 % bude pokračovať v tomto trende. Éru Trumpa II bude pravdepodobne charakterizovať stavanie nových colných bariér, deregulácia a pravdepodobne menej prísny boj amerického Fedu proti inflácii. Počas prvého prezidentského obdobia Donalda Trumpa (s podobnou tematikou) sa zlatu darilo.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Vývoj zlata (5 rokov)
Zdroj: ErsteAM, LSEG Datastream, údaje k 31.12.2024
Zdá sa, že volatilita akcií a štátnych dlhopisov, t. j. rozsah krátkodobých výkyvov, ktorý má tendenciu znepokojovať investorov, sa zmierňuje. Ako ukazuje nasledujúci graf, volatilita akcií sa v roku 2024 zvýšila len nakrátko, a to v primeranom rozsahu. Na druhej strane volatilita dlhopisov pravdepodobne trvalo prekročila svoj vrchol z roku 2023, keď trhmi s dlhopismi otriasla inflácia. Napriek tomu by sa volatilita nikdy nemala úplne podceňovať, pretože je v konečnom dôsledku prejavom náhlych a neočakávaných udalostí.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Volatilita amerických akcií a amerických štátnych dlhopisov
Bol prízrak inflácie nadobro zažehnaný? Mnohé nasvedčuje tomu, že áno, ale to ukáže až čas. Porovnať sa dá so 70. rokmi 20. storočia - nasledujúci graf ukazuje vtedajšiu a súčasnú infláciu. Vtedy sa inflácia po šoku z cien ropy dostala na čas pod kontrolu, aby neskôr nasledovala druhá vlna. Dnes neexistujú žiadne opodstatnené dôvody, ktoré by naznačovali návrat inflácie - potenciálnymi príčinami by mohli byť explodujúce ceny komodít v dôsledku geopolitických konfliktov, ako už v minulosti ukázal aj útok na Ukrajinu.
Porovnanie inflácie so 70. rokmi 20. storočia
Výkonnosť amerických akcií oproti „zvyšku sveta“ - t. j. v porovnaní s Európou a Áziou (Japonsko, Čína) - dosiahla takmer epické rozmery. Zdá sa, že v rokoch 2022/23 sa tento rozdiel stabilizoval - len aby sa v roku 2024 vrátil ešte masívnejší! Uvedieme jeden príklad: Zatiaľ čo Volkswagen v Nemecku zápasí s problémami a nedokáže sa reálne presadiť na globálnom trhu e-mobility, Tesla má na burze väčšiu hodnotu ako kedykoľvek predtým. Hoci je to spôsobené aj blízkosťou šéfa Tesly k prezidentovi Trumpovi, ukazuje nám to, že USA zjavne riešia mnohé problémy úspešnejšie ako Európa.
Poznámka: Uvedené spoločnosti boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčanie. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Výkonnosť amerických akcií v porovnaní so zvyškom sveta
Je zrejmé, že „kalendárny efekt“ pre akciových investorov naďalej existuje. Prirodzene, ide o priemerný pohľad a tento efekt sa nevyskytuje každý rok, ale ukazuje, že 4. štvrťrok býva ziskovejší (pozorovanie od roku 1999). Tak tomu bolo aj v roku 2024.
„Kalendárový efekt“ pre globálne akcie
Sú akcie v súčasnosti už drahé, a preto by mali mať tendenciu k slabšej výkonnosti? Tento graf ukazuje, že napriek stúpajúcej výkonnosti nie je pomer ceny k zisku ničím výnimočným, t. j. rastúce ceny sú ťahané rastúcimi ziskami (najmä v USA).
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Pomer cena/zisk pre svetový akciový trh
Investície do štátnych dlhopisov sú tiež dobrou investíciou na rok 2025 - ako ukazuje náš posledný graf. Straty, ktoré vznikli v roku 2022, ešte neboli vymazané. Okrem toho majú centrálne banky možnosť „podať pomocnú ruku“ investorom do dlhopisov znížením kľúčových úrokových sadzieb.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
Fázy strát pre štátne dlhopisy
Záver
V roku 2024 sa na kapitálových trhoch udialo veľa zákulisných udalostí. Ak to všetko zhrnieme do jedného ročného výsledku, bol to pre investorov naozaj ziskový rok. Z dnešného pohľadu nie je potrebné v roku 2025 vyradiť z portfólia žiadnu triedu aktív (akcie, dlhopisy, zlato atď.).
Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/best-of-charts-whats-coming-whats-going-whats-staying-from-2024/
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.