Autor: Gerhard Winzer |3 min. čítania

V posledných týždňoch sa na finančných trhoch udialo veľa: zastavenie činnosti vlády v USA, prvé zníženie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom USA a rekordne vysoká cena zlata. Ako to všetko interpretovať – a čo to znamená pre investorov? O aktuálnej situácii na trhu sme hovorili s Gerhardom Winzerom, hlavným ekonómom spoločnosti Erste Asset Management.

Pán Winzer, zastavenie činnosti vlády v USA bolo v posledných dňoch na titulných stránkach novín. Čo to konkrétne znamená a prečo je to dôležité aj pre investorov?

Zastavenie činnosti vlády je v podstate zastavenie vládnych operácií. Približne 750 000 štátnych zamestnancov v Spojených štátoch bolo poslaných na neplatenú dovolenku („furloughed“), pretože demokrati a republikáni sa nedokážu dohodnúť na rozpočte. Na prvý pohľad to nie je nič nové, keďže k podobným situáciám došlo v minulosti už niekoľkokrát, zvyčajne s minimálnym vplyvom na ekonomiku.

Politická polarizácia v USA je však v súčasnosti výraznejšia ako v minulosti. To zvyšuje neistotu, a to nielen v politike, ale aj na trhoch.

Má takýto stagnujúci stav merateľný vplyv na ekonomiku?

Zatiaľ je tento vplyv obmedzený. Aj keď 750 000 zamestnancov nedostáva svoje platy, v porovnaní s obrovskou americkou ekonomikou to nie je nijako relevantné: hovoríme tu o ročnom hospodárskom výkone vo výške približne 30 biliónov USD. V krátkodobom horizonte je teda vplyv minimálny.

Zaujímavejšie je však niečo iné: počas zastavenia činnosti vlády sa nezverejňujú žiadne dôležité ekonomické údaje – a nezhromažďujú sa ani žiadne nové údaje. Inými slovami, analytici a centrálne banky do určitej miery tápu v tme. Napríklad nebola zverejnená najnovšia mesačná správa o trhu práce. Táto medzera v údajoch zvyšuje v krátkodobom horizonte neistotu na trhoch.

Prejdime k menovej politike: v septembri americký Federálny rezervný systém po dlhšom čase znížil úrokové sadzby. Čo to znamená?

Americký Federálny rezervný systém je najdôležitejšou centrálnou bankou na svete. Znížil svoju kľúčovú úrokovú sadzbu z 4,5 % na 4,25 % a naznačil, že by mohli nasledovať ďalšie zníženia. Pre kapitálové trhy je to pozitívne, keďže hospodársky rast zostáva robustný na úrovni približne 3 %.

Druhé zníženie úrokových sadzieb v októbri je už plne započítané v cenách na trhoch; sadzba by mohla do konca roka klesnúť až na 3,75 %.

Ďalšie zníženie kľúčových úrokových sadzieb je preto pre kapitálové trhy pozitívne – ale aké sú riziká?

Veľkou výzvou pre Fed je načasovanie. Ak zníži sadzby príliš skoro, existuje riziko, že sa inflácia v dlhodobom horizonte vráti. Ak bude čakať príliš dlho, mohlo by to zbytočne spomaliť rast alebo dokonca vyvolať recesiu.

Hoci americká ekonomika v súčasnosti stále vykazuje dobré výsledky, inflácia zostáva nad cieľovou hodnotou. Centrálna banka argumentuje, že riziká na trhu práce sa zvýšili a rast zamestnanosti sa spomalil. Trhy to interpretujú ako zlatú strednú cestu: dostatočne skoro na zmiernenie rizík, ale nie príliš neskoro na ohrozenie rastu. Preto reagujú optimisticky.

Keďže sa blížime ku koncu, pozrime sa na komoditné trhy: cena zlata sa pohybuje pri 4 000 USD, zatiaľ čo cena ropy nedávno opäť klesla. Aký je dôvod?

Silná cena zlata by sa nemala interpretovať ako eufória, ale skôr ako obava. Investori kupujú zlato ako poistku proti rizikám, ktorých je v súčasnosti pomerne veľa: rastúci vládny dlh, vysoké rozpočtové deficity, obavy z inflácie a geopolitické napätie. Zlato sa tradične považuje za bezpečný prístav pre investorov.

Stručne povedané, cena zlata stúpa, pretože sa zvýšilo vnímanie rizika. V prípade ropy platí opak – ponuka sa rozšírila a väčšia ponuka znamená pokles cien.

Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem uvedených príležitostí prináša aj riziká.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/weekly-winzer-interest-rate-cuts-government-shutdown-and-the-gold-rally/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar