Tieto investície nielenže poháňajú akciové trhy, ale v súčasnosti tiež významne prispievajú k rastu americkej ekonomiky. V strednodobom horizonte budú musieť spoločnosti dokázať, či sa obrovské investície oplatili. Už dnes je však jasné, že spomínaní technologickí lídri neprimerane ťažia z hodnotového reťazca umelej inteligencie. Bilancie sú zdravé a rast ziskov je enormný, v dôsledku čoho sa valuácie javia ako vysoké, ale nie nadmerné, napriek významným ziskom.

Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou prináša riziká, ale aj príležitosti.

Napriek uvedenému je dôvodom na obavy nedávna vlna krížových majetkových účastí, ktorá by mohla vyvolať domino efekt v akomkoľvek smere. Na čele stojí vývojár ChatGPT, spoločnosť OpenAI, ktorá sa dostala do mnohých titulkov. Táto americká organizácia zaoberajúca sa umelou inteligenciou je teraz považovaná za najhodnotnejšiu súkromnú spoločnosť na svete s hodnotou 500 mld. USD. Budúcnosť ukáže, či odhadovaný ročný obrat vo výške len 12 mld. USD a ročná strata vo výške 8 mld. USD odôvodňujú toto ocenenie. Je zrejmé, že na trhu v súčasnosti dochádza k nesprávnemu alokovaniu zdrojov, ale niet pochýb o tom, že umelá inteligencia povedie k zvýšeniu produktivity a ziskov.

V rámci riadených portfólií sa naďalej zameriavame výlučne na etablované spoločnosti, ktoré už roky vykazujú zdravý rast ziskov a silné obchodné modely.

Trhy v „zlatej horúčke“

Ďalším veľkým hitom minulého štvrťroka bolo zlato. Zlato je obmedzená komodita – nemožno ho rozmnožovať podľa ľubovôle, nemožno ho sankcionovať a neznamená žiadne riziko protistrany. Všetky tieto vlastnosti vždy dodávali tomuto drahému kovu status ultimátnej krízovej meny.

V súčasnosti nie je núdza o globálne problémové oblasti a absolútny rekordný level nad 4 200 USD za trójsku uncu – napriek nedávnemu poklesu – odhaľuje nestabilné prostredie, v ktorom sa momentálne nachádzame. Pri ročnom zisku takmer 60 % je samozrejme legitímnou otázkou, ako dlho môže cena zlata pokračovať v tomto trende.

Poznámka: Minulé výnosy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov.

Po takom silnom výkone je opatrnosť určite na mieste – prestávka by bola určite prospešná. V strednodobom horizonte však pravdepodobne stále existuje určitý potenciál, pretože na rozdiel od 70. rokov 20. storočia cena zlata v súčasnosti nie je poháňaná predovšetkým malými investormi (dúfajúcimi v rýchly zisk). Naopak, zďaleka najväčšou skupinou kupujúcich sú globálne centrálne banky, ktoré v posledných rokoch neustále zvyšujú svoje nákupy zlata. Centrálne banky po celom svete majú v súčasnosti vo svojich trezoroch viac ako 36 000 ton zlata. To znamená, že zlaté rezervy v súčasnosti prevyšujú aj držbu amerických štátnych dlhopisov. Vzhľadom na rastúce pochybnosti o britskej libre je pravdepodobné, že silná základňa kupujúcich zostane zachovaná aj v strednodobom horizonte.

Stane sa Francúzsko novým Talianskom?

Trhy ignorujú globálne problémové oblasti, ktorých je v súčasnosti viac než dosť. Práve v takýchto časoch by bolo dôležité silné a predovšetkým jednotné politické konanie. Neortodoxná politika Donalda Trumpa bola často vnímaná ako príležitosť pre Európu, ale nádej postupne ustupuje sklamaniu. Veľká koalícia Friedricha Merza sa nedokáže naozaj rozbehnúť a je známa predovšetkým svojimi hádkami.

Situácia vo Francúzsku je ešte dramatickejšia, keďže Macronovo prezidentstvo smeruje k trpkému koncu. Bývalá politická hviezda sa tvrdošijne drží moci, čo bez parlamentnej väčšiny pripomína pokus o nemožné. Od januára minulého roka Macron vystriedal štyroch premiérov a opakované menovanie Lecornu v priebehu niekoľkých dní vyzerá ako akt zúfalstva. Veľké ratingové agentúry už reagujú – po agentúre Fitch teraz prekvapivo aj agentúra S&P znížila úverový rating Francúzska na A+.

Ako je uvedené nižšie, Francúzsko teraz musí svojim veriteľom platiť vyššie úrokové sadzby ako Taliansko, bývalá jednotka medzi dlžníkmi. Nie je to však len dôsledok politickej krízy vo Francúzsku, ale aj disciplinovanej rozpočtovej politiky talianskej premiérky Georgie Meloni.

Poznámka: Minulé výsledky nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výsledkov.