Aktívne vs. Pasívne investovanie

Autor: Adam Vranka | 7 min. čítania

Investovanie sa za posledné roky stálo témou, ktorej pozornosť venuje čoraz viac ľudí. Časy zvýšenej inflácie prinútili ľudí, aby začali rozmýšľať, ako ochránia svoje peniaze pred znehodnocovaním. Odpoveď pre veľkú časť z nich bolo práve investovanie. S investičným boomom medzi bežnými ľuďmi začalo vznikať aj mnoho nových nástrojov a možností na investovanie. Niektorí investori vložili svoje peniaze do realít, pretože je to pre nich niečo hmatateľné a predstaviteľné, iní investovali do vzácnych kovov ako napr. zlato, o ktorom sa hovorí ako o bezpečnom prístave. Pre mnoho ľudí sa však veľmi obľúbeným riešením stalo investovanie do podielových fondov alebo ETF fondov.

V tomto blogu sa budeme venovať týmto dvom investičným nástrojom. Pozrieme sa na to, čo hovoria čísla a následne si povieme o podobnostiach, rozdielnostiach ale aj o rizikách týchto finančných nástrojov.

Čo hovoria čísla?

To, že tieto investičné nástroje naberajú na popularite nám potvrdzuje aj viacero faktov a čísiel. Len nedávno napríklad v USA počet obchodovaných ETF fondov prekročil počet obchodovaných individuálnych akcií. Podľa dát agentúr Bloomberg a Morningstar sa v súčasnosti na amerických burzách obchoduje s 4 370 ETF a 4 172 akciami, čo máme zobrazené aj na grafe nižšie. Počet podielových fondov ale nezaostáva a dokonca prevyšuje aj počet ETF fondov. Podľa Morningstar existuje v USA 6 471 podielových fondov.

Nárast popularity ETF fondov sme mohli v posledných rokoch vidieť najmä v USA, kde v roku 2024 celkové aktíva v amerických pasívnych podielových fondoch a ETF prvýkrát prevýšili aktíva v aktívnych fondoch. Čo sa ale týka európskych investorov, tí stále preferujú aktívne spravované riešenia. V tých sa nachádzalo okolo 75 % spravovaných aktív. V pasívnych riešeniach sa nachádzalo 25 % aktív (údaj ku koncu 2024).

Zvyšujúcu popularitu investovania do podielových fondov potvrdzujú čísla aj na Slovensku. Konkrétne sú to zvyšujúce sa objemy investícií a hodnota aktív pod správou správcovských spoločností na Slovensku. K začiatku augusta tohto roku bola hodnota aktív pod správou správcovských spoločností na Slovensku (ukazovateľ NAV) takmer 16 miliárd eur. Najväčší podiel na celkových aktívach podielových fondov mali ku začiatku augusta akciové fondy, ktorých podiel predstavoval 33,86 %. Na druhom mieste sa umiestnili zmiešané fondy s podielom 30,84 % a prvú trojku uzatvárali realitné fondy s podielom 19,9 %. Na nasledujúcom obrázku môžeme vidieť vývoj NAV podielových fondov pod správou správcovských spoločností na Slovensku od roku 2009. Podobný rastový trend by sme mohli vidieť aj keby sme sa pozreli na Európu ako celok. Na konci roka 2024 sa celkovo na európskom trhu s podielovými fondmi nachádzalo viac ako 11,5 bilióna eur.

Zdroj: Slovenská asociácia správcovských spoločností (SASS)

Čo sú podielové fondy a ETF fondy?

Poďme si v skratke vysvetliť čo sú podielové fondy a ETF fondy a aké sú rozdiely medzi týmito finančnými nástrojmi.

Podielový fond je spoločný majetok viacerých investorov (podielnikov), ktorý zhromažďuje a spravuje správcovská spoločnosť s cieľom investovať do rôznych cenných papierov a iných aktív. Každý investor dostane za svoju investíciu tzv. podielový list, ktorý predstavuje jeho podiel na celkovom majetku fondu a z jeho výnosov. Výhodou podielových fondov je odborná správa – o výber a alokáciu aktív sa starajú skúsení portfólio manažéri, ktorí reagujú na aktuálny vývoj na trhoch.
ETF (Exchange-Traded Fund) je fond obchodovaný na burze, ktorý investuje do diverzifikovaného portfólia aktív, ako sú akcie, dlhopisy či komodity, a zvyčajne kopíruje výkonnosť konkrétneho indexu. To znamená, že ide o pasívne spravované riešenie.

Aké sú rozdiely medzi podielovými a ETF fondmi?

Podielové fondy aj ETF fondy predstavujú efektívny a rozumne diverzifikovaný spôsob investovania s nižším rizikom v porovnaní s nákupom jednotlivých akcií či dlhopisov. Vo väčšine prípadov rozkladajú investície do širokej škály tried aktív, sektorov a geografických oblastí.

Kľúčové rozdiely sú však v spôsobe správy, obchodovania, poplatkoch a daňovom zaťažení.

Spravovanie fondov:
- Podielové fondy sú aktívne riadené - portfólio manažéri využívajú svoje odborné znalosti, sledujú finančné trhy, analyzujú rôzne spoločnosti a na základe toho vyberajú vhodné aktíva do portfólií podielových fondov, väčšinou s cieľom dosiahnuť lepšiu výkonnosť ako trh.
- ETF fondy väčšinou pasívne kopírujú index, s cieľom čo najvernejšie sledovať jeho výkonnosť.
Obchodovanie:
- Cena podielového fondu sa počíta raz denne a určuje sa na základe hodnoty čistého majetku fondu (NAV). Vypočítava sa ako celková hodnota všetkých aktív fondu (cenné papiere, hotovosť a iné) mínus jeho záväzky, vydelená počtom vydaných podielov. Pri zadaní obchodu s podielovým fondom v ten istý deň všetci investori dostanú rovnakú cenu.
- ETF fondy sa obchodujú na burzách tak ako akcie, takže ich cena sa mení počas dňa v reálnom čase a odráža ponuku a dopyt na trhu.
Poplatky:
- Podielové fondy majú spravidla vyššie poplatky, pretože vyžadujú aktívnu správu.
- ETF fondy ponúkajú nižšie náklady vďaka pasívnemu prístupu.

Dane:
- Podielové fondy (SK) – výnosy sú automaticky zdanené 19 % zrážkovou daňou. Túto daň štátu zo slovenských podielových fondov automaticky odvádza správcovská spoločnosť formou zrážky.
- Výnosy z ETF fondov podliehajú dani z príjmu vo výške 19 % alebo 25 % (v závislosti od výšky dosiahnutých príjmov) + je potrebné zaplatiť zdravotné odvody vo výške 14 %. Výhodou je možnosť daňového oslobodenia pri držbe dlhšej ako 1 rok alebo pri zisku do 500 € ročne.

Upozornenie: Nakoľko naša spoločnosť nie je oprávnená poskytovať daňové poradenstvo, v prípade bližších informácií a nejasností týkajúcich sa zdaňovania výnosov je potrebné využiť odborné poradenstvo.

Riziko koncentrácie – skrytá hrozba dnešnej doby pri ETF investovaní

Pri investovaní do známych indexov ako S&P 500 či Nasdaq Composite cez ETF fondy môžeme získať pocit širokej diverzifikácie. V skutočnosti však môže výkonnosť týchto indexov stáť len na niekoľkých veľkých firmách – a to predstavuje riziko koncentrácie.

Čo to znamená ?

Index S&P 500 zahŕňa viac ako 500 spoločností a slúži ako kľúčový benchmark pre americké akciové trhy. Je vážený podľa trhovej kapitalizácie – čím väčšia firma tým väčší vplyv na celý index.

Hoci silná výkonnosť niekoľkých gigantov nie je nutne zlá, vytvára riziko koncentrácie. To znamená, že hoci sa investícia do S&P 500 môže javiť ako diverzifikovaná v stovkách akcií, jeho výkonnosť môže byť stále silne závislá len od niekoľkých akcií. To by mohlo negatívne pôsobiť najmä vtedy, ak by niektoré z týchto veľkých firiem neprinášali také zisky a výkonnosť, ako tomu bolo v posledných rokoch.

Momentálne tvorí 10 najväčších spoločností najznámejšieho amerického akciového indexu S&P 500 takmer 40 % jeho trhovej kapitalizácie, čo je historicky najvyššia úroveň. Len Nvidia má váhu okolo 8 %, čo je rekord pre jednu spoločnosť. Pre porovnanie, v roku 1990 tvorilo 10 najväčších spoločností 20 % tohto indexu a na vrchole internetovej bubliny to bolo tesne pod hranicou 30 %. Podobná situácia je aj na technologickom indexe Nasdaq Composite, v ktorom 5 najväčších spoločností tvorí viac ako 35 % indexu.

Prečo na tom záleží?

Ak výkonnosť celého indexu závisí najmä od niekoľkých technologických lídrov, investori sú vystavení vyššiemu riziku, ak sa týmto firmám prestane dariť. Napríklad v 2. kvartáli 2025 zaznamenala skupina „Magnificent Seven“ medziročný rast ziskov o 26 %, zatiaľ čo zvyšok S&P 500 len o 4 % – čo potvrdzuje ich dominantný vplyv.

Váha 10 najväčších spoločností v S&P 500

10 najväčších spoločností v S&P 500

Nasledujúci graf zobrazuje najväčšie akcie podľa trhovej kapitalizácie v indexe S&P 500 a potvrdzuje extrémnu koncentráciu na súčasnom trhu. Spoločnosť Nvidia má v súčasnosti najväčšiu váhu v indexe S&P 500 spomedzi všetkých jednotlivých akcií od začiatku zaznamenávania údajov v roku 1981.

Uistite sa, že viete do čoho investujete

Pre investorov je veľmi dôležité zistiť si, do čoho presne investujú. Len tak si môžu byť istí, že ich investícia bude spĺňať ich požiadavky.

Hoci ETF fond sledujúci široký index a môže pôsobiť ako ideálne riešenie pre diverzifikáciu, realita môže byť iná – váha indexu môže byť koncentrovaná len do niekoľkých firiem. Preto sa oplatí venovať čas porovnaniu rôznych fondov – či už ide o podielové fondy s aktívnou správou, alebo nízkonákladové ETF fondy.

Investovanie môže byť vzrušujúcou cestou k dosiahnutiu finančnej nezávislosti a zabezpečeniu budúcnosti. S rastúcou popularitou investovania je teraz ideálny čas začať sa vzdelávať a aktívne sa zapojiť do sveta investícií. Nech už sa rozhodnete pre podielové fondy alebo ETF fondy, dôležité je začať a postupne budovať svoje portfólio. Pamätajte, že každá investícia je krokom k dosiahnutiu vašich finančných cieľov. Buďte odvážni, informovaní a pripravení na úspech.

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar

Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.