Autor: Erste AM Communications | 5 min. čítania

 

V svete, ktorý sa potáca z jednej krízy do druhej, pre mnohých investorov orientovaných na bezpečnosť neexistuje žiadna alternatíva k najstaršej mene na svete: zlatu. To sa odráža aj v cene tohto drahého kovu: za menej ako dva roky sa zdvojnásobila a začiatkom októbra po prvýkrát prekonala historickú hranicu 4 000 dolárov za uncu. Hoci sa rast nedávno spomalil, trhy naďalej pozorne sledujú cenu zlata.

Aké sú ďalšie vyhliadky trhu so zlatom a aké možnosti majú investori podieľať sa na jeho vývoji? Daniel Feix, výkonný riaditeľ spoločnosti Impact Asset Management, a Andreas Böger, správca fondu ERSTE STOCK GOLD, nedávno poskytli svoje hodnotenie počas diskusie o kapitálovom trhu.

Zlato je tradične považované za bezpečný prístav pre inštitucionálnych investorov: nie je viazané na žiadnu konkrétnu menu ani krajinu a jeho hodnota v priebehu času stabilne rastie. Hoci tento vyhľadávaný drahý kov na rozdiel od cenných papierov neponúka žiadny výnos, jeho nízke riziko mu zabezpečilo miesto v mnohých investičných portfóliách.

Poznámka: Je potrebné zohľadniť príležitosti a riziká spojené s investovaním do zlata a iných cenných papierov.

 

Rastúca cena zlata napriek vyšším úrokovým sadzbám

V prostredí klesajúcich úrokových sadzieb a geopolitickej neistoty bolo zlato vždy obzvlášť vyhľadávané ako alternatívna investícia. Daniel Feix však zdôrazňuje, že súčasný vývoj má niektoré zvláštnosti. V minulosti cena zlata pravidelne rástla, keď boli reálne úrokové sadzby nízke. Potom však opäť klesala, keď boli úrokové sadzby vysoké. „Od roku 2022 táto rovnica už neplatí,“ analyzuje situáciu Feix. „Napriek rastúcim úrokovým sadzbám cena zlata naďalej rástla.“ V poslednom období doslova explodovala a len za tento rok vzrástla o viac ako 50 %.

Poznámka: Minulé výnosy neumožňujú vyvodiť spoľahlivé závery o budúcich výnosoch.

 

Korelácia medzi úrovňou úrokových sadzieb a cenou zlata

  • Nízke reálne úrokové sadzby -> rastúce ceny zlata (historicky)
  • Vysoké reálne úrokové sadzby -> klesajúce ceny zlata (historicky)

Dôvody zlatej horúčky

Ekonómovia po celom svete sú znepokojení výškou zadlženosti priemyselných krajín. Kým Francúzsko a Spojené kráľovstvo vynikajú v Európe negatívne, mnohí sa obzvlášť obávajú o finančný vývoj Spojených štátov. USA majú v súčasnosti nesplatený dlh vo výške 37,8 bilióna USD, čo zodpovedá pomeru zadlženosti 125 %. V dôsledku tohto vývoja centrálne banky v posledných rokoch výrazne zvýšili svoje zlaté rezervy, aby znížili svoje riziko protistrany a diverzifikovali svoje rezervy – čo je znakom rastúcej úlohy drahého kovu ako uchovávateľa hodnoty a ochrany proti inflácii. Investovanie do zlata však so sebou prináša aj riziká.

Ďalším dôvodom prudkého nárastu ceny zlata sú sankcie USA voči ruským devízovým rezervám po útoku na Ukrajinu. Tieto sankcie mali len malý účinok, pretože Rusko mohlo čerpať zo svojich rozsiahlych zlatých rezerv. Iné krajiny, vrátane Číny, vyvodili vlastné závery a tiež zvýšili svoje nákupy zlata – s citeľnými dôsledkami na cenu zlata.

V poslednej dobe sa ako faktor ovplyvňujúci cenu prejavil aj psychologický faktor: mnohí investori sa pridali k tomuto trendu, aby nezmeškali a mohli sa podieľať na súčasnej zlatej horúčke.

Zatiaľ nie je vidieť koniec tohto vývoja. Mnohí experti a analytici sa domnievajú, že rast ceny zlata by mohol pokračovať. Daniel Feix sa s týmto názorom stotožňuje. V čase rastúceho štátneho dlhu, klesajúcej dôvery v národné meny a sveta plného rôznych kríz je podľa neho tento drahý kov naďalej atraktívnym bezpečným útočiskom.

Poznámka: Investovanie do zlata so sebou prináša riziká, ale aj príležitosti.

 

Prečo sa darí spoločnostiam, ktoré podnikajú so zlatom

Zaujímavý aspekt pre inštitucionálnych investorov: v tieni rýchleho rastu ceny zlata profitujú z aktuálnej zlatej horúčky aj spoločnosti pôsobiace v dodávateľskom reťazci najstaršej meny sveta.

Andreas Böger, správca fondu ERSTE STOCK GOLD, v tejto súvislosti poukazuje na špeciálny „gold nugget effect“ pre akcionárov týchto spoločností: „Zatiaľ čo cena zlata za posledných desať rokov vzrástla z približne 1 100 USD na viac ako 4 000 USD za uncu, výrobné náklady sa zvýšili len mierne, z približne 1 000 USD na 1 600 USD. V dôsledku toho prevádzková marža tohto odvetvia vystrelila na rekordnú úroveň.“

Okrem investovania do fyzického zlata, ako sú zlaté tehličky, zlaté mince alebo šperky, môžu investori zvážiť aj akcií spoločností podnikajúcich so zlatom. „Akcie týchto spoločností ponúkajú prístup k rôznym segmentom hodnotového reťazca a môžu slúžiť ako pákový efekt, keď ceny stúpajú,“ zdôrazňuje Böger. Upozornenie: Investovanie do cenných papierov so sebou prináša príležitosti aj riziká.

Poznámka: Pri investovaní do cenných papierov je potrebné zohľadniť príležitosti a riziká.

Pákový efekt akcií ťažiarov zlata spočíva v tom, že rastúce ceny zlata môžu mať neprimeraný vplyv na ziskové marže v závislosti od vývoja výrobných nákladov. „V poslednom období tieto faktory viedli k významnému nárastu ziskových marží,“ vysvetľuje Böger. Tento pákový efekt však môže mať aj negatívny vplyv, ak cena zlata klesne alebo výrobné náklady vzrastú.

Celý sektor zlata ako investičný priestor

ERSTE STOCK GOLD ponúka možnosť investovať do celého dodávateľského reťazca tejto žiarivej klasiky s flexibilnou alokáciou kapitálu. Celosvetová produkcia zlata v roku 2024 dosiahla približne 3 300 ton, pričom dominovali krajiny ako Čína, Rusko, Austrália a Kanada. Akciový fond sa zameriava na rôzne oblasti spoločností zaoberajúcich sa ťažbou zlata:

• Producenti: spoločnosti, ktoré ťažia zlato a priamo sa podieľajú na cene zlata.

• Developeri: spoločnosti, ktoré rozvíjajú bane a chystajú sa začať s ťažbou.

• Prieskumníci: spoločnosti, ktoré hľadajú nové ložiská zlata.

• Ťažobné spoločnosti s licenčnými poplatkami/streamingom: finančníci v oblasti ťažby, ktorí sa podieľajú na tržbách a ziskoch baní, bez toho aby sami ťažili.

Zamerajte sa na stredných producentov

Mnohí analytici sa zameriavajú najmä na stredne veľkých producentov, ktorí sú často flexibilnejší a zaznamenávajú silnejší rast ako veľké spoločnosti s vysokou váhou v indexe. Ohodnotenie týchto spoločností je z historického hľadiska atraktívne: priemerný pomer ceny a zisku (P/E) v tomto sektore klesol z 25–35x (2014) na 10–15x (2025) (zdroj: Bloomberg).

Fond ERSTE STOCK GOLD sleduje aktívnu stratégiu alokácie v rôznych segmentoch zlatého sektora a prispôsobuje sa aktuálnej fáze trhu. Zameriava sa na stredne veľkých producentov zlata. Portfólio dopĺňajú developeri, prieskumníci a ťažobné spoločnosti s licenčnými poplatkami/streamingom. V súčasnosti je váha zlata približne 80 % a striebra 20 %.

Na otázku o investičnom zameraní fondu manažér fondu Andreas Böger vyzdvihuje spoločnosti so silným manažmentom, dobrými vyhliadkami rastu a solídnymi fundamentmi. „Zároveň sa vyhýbame investíciám do veľkých "indexových ťažkých váh", spoločností s veľmi vysokou produkciou zlata a problematickými vyhliadkami rastu,“ vysvetľuje.

Pohľad na výkonnosť fondu za posledných desať rokov ukazuje, že táto stratégia priniesla v dlhodobom horizonte pozitívne výsledky. Minulá výkonnosť však nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu.

Poznámka: Minulé výnosy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov.

Výnosy sú vypočítané v súlade s metódou OeKB. Poplatok za správu, ako aj akýkoľvek poplatok závislý od výnosov je už zahrnuté. Emisná prémia, ktorá sa môže uplatňovať pri nákupe, ako aj akékoľvek individuálne náklady spojené s transakciou alebo priebežné náklady, ktoré znižujú výnosy (napr. poplatky za vedenie účtu a vklady), neboli v tejto prezentácii zohľadnené.

Riziká, ktoré je potrebné zohľadniť

Okrem príležitostí je dôležité si uvedomiť aj možné riziká. Investície do sektora zlata môžu podliehať značným výkyvom hodnoty. Okrem sektorového rizika existujú aj riziká emitenta, kurzové riziká v prípade expozície voči cudzej mene a operačné riziká. Nemožno vylúčiť stratu kapitálu.

 

Záver

Zlato zostáva zaujímavou témou pre investorov, ktorí hľadajú diverzifikáciu a ochranu pred infláciou. Súčasná dynamika trhu – najmä rozdiel medzi cenou zlata a výrobnými nákladmi – favorizuje investície v celom dodávateľskom reťazci.

 

Upozornenia o rizikách ERSTE STOCK GOLD

Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem uvedených príležitostí prináša aj riziká.

Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku a nie je orientovaný na referenčnú hodnotu. Aktíva sa vyberajú na základe vlastného uváženia a rozsah rozhodovania správcovskej spoločnosti nie je obmedzený.

 

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/the-markets-in-a-gold-rush-overheated-rally-or-brilliant-opportunity/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar

Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.