Autor: Dieter Kerschbaum | 4 min. čítania
Strana prezidenta Javiera Mileiho vyhrala koncom októbra argentínske parlamentné voľby s prekvapivo výrazným náskokom. Svojím liberálnym ekonomickým programom a rozsiahlymi škrtmi vo výdavkoch sa snaží stabilizovať slabnúcu argentínsku ekonomiku. Ale nakoľko sú ďalekosiahle reformy reálne, keďže nemá väčšinu v parlamente? A aké príležitosti a riziká ponúkajú argentínske štátne dlhopisy investorom? Portfólio manažér Anton Hauser poskytuje pohľad na súčasnú situáciu a svoje hodnotenie argentínskej ekonomiky.
Aký vplyv bude mať volebné víťazstvo Javiera Mileiho na rozloženie síl v argentínskom parlamente?
Anton Hauser: V doplňovacích voľbách v roku 2025 sa strane Javiera Mileiho, La Libertad Avanza (LLA), podarilo výrazne posilniť svoju pozíciu. Milei má teraz v Kongrese blokujúcu menšinu, čo znamená, že môže blokovať určité legislatívne zmeny a má silnejšiu vyjednávaciu pozíciu. Prezidentova strana však nedosiahla absolútnu väčšinu, takže prezident Milei bude naďalej závislý od koalícií a rokovaní. To znamená, že radikálne reformy sú nepravdepodobné a možno realizovať len postupné zmeny.
Aké opatrenia v oblasti hospodárskej politiky očakávate od Mileiho a ako hodnotíte šance na zlepšenie argentínskej ekonomiky?
Očakávame balík opatrení. V rámci možností sú zníženie dotácií, reforma pracovného práva a privatizácia, opatrná liberalizácia devízového trhu a spätné odkúpenie dlhov. Konzistentná implementácia reforiem by mala posilniť dôveru v argentínsku ekonomiku a priniesť tak pozitívne dôsledky, najmä v strednodobom až dlhodobom horizonte.
USA oznámili svoj zámer podporiť Argentínu pod novou vládou Javiera Mileiho. Do akej miery to posilňuje dôveru medzinárodných investorov v stabilitu argentínskych štátnych dlhopisov?
Ešte pred voľbami sľúbila americká administratíva Donalda Trumpa Argentíne finančný balík v hodnote 20 mld. USD, pozostávajúci z menového swapu medzi centrálnymi bankami a priamych intervencií na devízovom trhu. Cieľom bolo zmierniť problémy s likviditou a stabilizovať peso. Okrem toho americké ministerstvo financií zvažuje nákup argentínskych štátnych dlhopisov prostredníctvom Fondu na stabilizáciu devízového trhu (ESF) s cieľom znížiť výnosy a uľahčiť refinancovanie.
Táto pomoc zo strany USA je vnímaná ako geopolitická bezpečnostná sieť a posilňuje dôveru v platobnú schopnosť Argentíny v krátkodobom horizonte. Na podporu reformného programu a stabilizáciu devízových rezerv poskytol MMF balík pomoci vo výške 20 mld. USD, čím sa stal kľúčovým hráčom v argentínskej hospodárskej politike. Kombinácia pomoci zo strany USA a programu MMF je považovaná za dvojitú bezpečnostnú sieť.
Aké sú vaše očakávania ohľadom vývoja argentínskeho pesa v najbližších mesiacoch?
Od decembra 2023 Argentína uplatňuje systém plazivého kurzu, čo znamená kontrolované, postupné znehodnocovanie pesa voči americkému doláru (v súčasnosti 1 % mesačne). V dôsledku volebnej volatility očakávame, že tento režim bude zachovaný, aby sa ďalej znížili inflačné očakávania a posilnila dôvera v menu.
Ako hodnotíte argentínske štátne dlhopisy v porovnaní s inými rozvíjajúcimi sa trhmi? Aké politické riziká v súčasnosti vidíte pre investorov do argentínskych štátnych dlhopisov?
Argentínske štátne dlhopisy denominované v amerických dolároch v súčasnosti prinášajú výnosy v okolí 10 %, čo je výrazne nad priemerom iných rozvíjajúcich sa trhov, ktorý je približne 7 %. Dlhopisy tak odzrkadľujú zvýšené riziko defaultu a politickú neistotu, ktorá pretrváva napriek nedávnej stabilizácii.
Politické riziká zahŕňajú silné sociálne napätie, obvinenia z korupcie týkajúce sa Mileiho a geopolitickú závislosť od Spojených štátov. Celkovo sú argentínske štátne dlhopisy vhodnejšie pre investorov s vyššou toleranciou voči riziku, ktorí sú schopní akceptovať aj rozdielne scenáre.
Poznámky: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem vyššie uvedených príležitostí prináša aj riziká.
Aké scenáre predpokladáte v súvislosti s možným preskupením alebo reštrukturalizáciou argentínskeho dlhu?
Reštrukturalizácia dlhu nie je naliehavou otázkou, ale naďalej predstavuje latentné riziko. Reštriktívna fiškálna politika v kombinácii s vonkajšou pomocou a reformami je jasne zameraná na to, aby sa predišlo nutnosti reštrukturalizácie. Napriek tomu však pretrvávajú štrukturálne slabiny (vysoký pomer dlhu k HDP vo výške približne 79 % a záporné rezervy) a politická neistota, a negatívny šok by mohol opäť vyvolať obavy z možného nesplácania dlhu.
Došlo od volieb k nejakým výrazným kapitálovým tokom do argentínskych dlhopisov alebo z nich? Ako v súčasnosti pozicionujete fond vo vzťahu k argentínskym štátnym dlhopisom?
Argentínske aktíva reagovali na výsledky volieb silným rastom. Očakávame ďalšie reformy priaznivé pre kapitálový trh, a preto máme argentínske štátne dlhopisy nadvážené.
Investujte štátnych dlhopisov
S dlhopisovým fondom ERSTE BOND EM GOVERNMENT môžu investori investovať do širokej škály štátnych dlhopisov z globálnych rozvíjajúcich sa trhov, vrátane Argentíny. Dlhopisy v portfóliu zahŕňajú dlhopisy v investičnom stupni, ako aj dlhopisy s vysokým výnosom.
Upozornenia o riziku ERSTE BOND EM GOVERNMENT
Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem popísaných príležitostí prináša aj riziká.
Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku. Aktíva sú vyberané na základe vlastného uváženia. Fond je orientovaný na referenčnú hodnotu (z licenčných dôvodov je konkrétny názov použitého indexu uvedený v prospekte (12.) alebo v KID „Ciele“). Zloženie a výkonnosť fondu sa môže v krátkodobom alebo dlhodobom horizonte podstatne alebo úplne odchyľovať od referenčnej hodnoty v pozitívnom alebo negatívnom smere. Rozhodovacia právomoc správcovskej spoločnosti nie je obmedzená.
Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/argentina-what-does-mileis-election-victory-mean-for-investors/
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.