Autor: Adam Vranka | 5 min. čítania
Keď sa povie technologický líder, inovácie alebo AI boom, väčšina ľudí si okamžite vybaví mená ako Microsoft, Nvidia, Google alebo AMD. Mnoho odborníkov vyčíta Európe, že kvôli početným reguláciám a odchodu talentovaných ľudí „za veľkú mláku“ zaostávajú európske technologické spoločnosti za svojimi konkurentmi z USA. Aj napriek tomu ale v Európe môžeme nájsť niekoľko spoločností, ktoré sú jedny z najlepších vo svojom odbore a môžeme ich považovať za technologických lídrov. Jednou z nich je spoločnosť, ktorá síce nie je bežnému spotrebiteľovi až tak známa, no pre technologický svet je absolútne nepostrádateľná. Reč je o najväčšej európskej firme z pohľadu trhovej kapitalizácie - ASML, ktorá je známa pre svoje stroje na výrobu mikročipov.
Čo vlastne robí ASML?
ASML je spoločnosť sídliaca blízko holandského Eindhovenu, ktorá pôsobí v polovodičovom priemysle.
- Vyvíja a vyrába fotolitografické stroje a systémy nevyhnutné na výrobu polovodičových čipov.
- Je jediným svetovým dodávateľom litografických strojov pracujúcich s extrémnym ultrafialovým žiarením (EUV), ktoré sú kľúčové pre výrobu najmodernejších mikročipov.
EUV litografia je najpokročilejšou technológiou tejto spoločnosti a práve vďaka nej sa môžu vyrábať jedny z najmenších, najrýchlejších a najvýkonnejších čipov súčasnosti. V skutočnosti by sme ASML mohli nazvať skôr architektom ako výrobcom týchto strojov. Približne 90 % ich súčiastok pochádza od externých dodávateľov, s ktorými ASML úzko spolupracuje na vývoji.
Biznis ASML ale nespočíva len v predaji EUV zariadení. ASML stále predáva aj svoje technologicky staršie DUV stroje. K svojím strojom poskytuje aj servis, podporu a softwarové a hardwarové vylepšenia. Týmto vytvára ekosystém, ktorý je ťažko nahraditeľný a replikovateľný. Medzi najväčších zákazníkov patria TSMC, Intel a Samsung. Títo výrobcovia čipov sa spoliehajú na zariadenia ASML pri výrobe širokého spektra produktov- od jednoduchších čipov do telefónov až po najpokročilejšie používané napr. pri AI akcelerátoroch.
Na obrázku nižšie je zobrazený High-NA EUV stroj, ktorý vyrába ASML. Tento stroj sa často označuje aj ako najzložitejší stroj, aký kedy ľudia vyrobili. Váži približne 165 ton, obsahuje okolo 700 000 súčiastok a jeho cena sa odhaduje na 350 miliónov dolárov. Na jeho inštaláciu a zloženie je potrebných 250 inžinierov a 6 mesiacov času. Skladá sa zo štyroch modulov, ktoré sa vyrábajú v Connecticute, Kalifornii, Nemecku a Holandsku. Po kompletizácii a testovaní v holandskom laboratóriu sa stroj opäť rozoberie a pripraví na transport k zákazníkovi. Na prepravu jedného stroja je potrebných sedem čiastočne naložených lietadiel Boeing 747 alebo najmenej 25 nákladných vozidiel. Pri výrobe týchto strojov treba dodržiavať prísne bezpečnostné a hygienické pravidlá, preto musia mať pracovníci na sebe skafandre, čo vidíme aj na obrázku. Tieto zariadenia sú totižto tak citlivé, že ich presnosť môže ovplyvniť aj zmena gravitácie alebo vlhkosti vzduchu.
Zdroj: Bloomberg, ASML
Ako fungujú EUV stroje?
Proces výroby čipov pomocou EUV strojov je naozaj impozantný. Funguje tak, že EUV stroj vystreľuje 50 000 kvapôčok roztaveného cínu letiacich rýchlosťou 250 km/h do vákuovej komory. Každá z týchto kvapiek je zasiahnutá dvomi laserovými impulzmi – prvý ju sploští do tvaru disku a druhý ju odparí na extrémne horúcu plazmu. Tá dosahuje teplotu takmer 220 000 °C, čo je približne 40-krát viac ako povrch Slnka, a vyžaruje svetlo s extrémne krátkou vlnovou dĺžkou (extrémne ultrafialové žiarenie alebo EUV). Toto svetlo sa potom odráža od série zrkadiel, ktoré sú tak hladké, že najväčšia nedokonalosť je menšia než vzdialenosť, ktorú tráva vyrastie za milisekundu. Zrkadlá zaostrujú svetlo na masku alebo šablónu, ktorá obsahuje plány obvodov čipu. Nakoniec sa lúče odrážajú od masky na kremíkovú doštičku pokrytú chemikáliami (wafer), kde sa presným vyrezaním vykrojí čip.
Existuje konkurencia?
ASML je považovaná za neohrozeného lídra v tomto odvetví. Nikto iný momentálne totižto nevyrába stroje, ktoré by dokázali produkovať čip s rozmerom 7 nanometrov a menej. Dokonca aj pri výrobe „technologicky starších“ čipov s rozmerom 14 nanometrov a viac je veľká časť vyrobená s technológiami od ASML. Za konkurenciu by sme mohli považovať napríklad Canon, ktorý však používa jednoduchšiu a lacnejšiu technológiu nazývanú nanoimprint litografia.
Dovoz najmodernejších strojov od ASML do Číny je zakázaný, aby sa zabránilo výrobe špičkových čipov využívaných napríklad v oblasti umelej inteligencie. V reakcii na to Čína investuje miliardy dolárov do vývoja domácich alternatív. Tie sú však zatiaľ technologicky na míle vzdialené strojom od ASML. Odborníci tvrdia, že rýchlo navrhnúť a skonštruovať zariadenie, ktoré by bolo konkurencieschopné strojom od ASML je sci-fi. Množstvo patentov, desaťročia vývoja a preinvestované miliardy urobili z ASML lídra, na ktorého sa bude konkurencia len ťažko doťahovať.
Čo stojí za rastom v posledných mesiacoch?
Možno neprekvapivo, tak ako je to v súčasnosti pri mnohých technologických firmách, za nedávnym rastom ASML stojí najmä AI boom. Čím viac investícií prúdi do AI, tým viac rastie dopyt po polovodičových čipoch, ktoré sa vyrábajú práve na strojoch od ASML. Technologické firmy ako Amazon, Meta, Alphabet alebo Microsoft sa v dnešnej dobe pretekajú o to, kto investuje najviac do AI infraštruktúry a dátových centier. Len za rok 2025 by investície týchto štyroch firiem spojené s AI mali dosiahnuť približne 300 miliárd dolárov. Do AI ale investujú aj ostatné firmy. Len v posledných mesiacoch bolo oznámených viacero strategických spoluprác:
- Nvidia a Open AI uzavreli strategické partnerstvo, v rámci ktorého Nvidia investuje do OpenAI až 100 miliárd dolárov a OpenAI sa zaväzuje používať systémy od Nvidie pre svoje dátové centrá,
- AMD a OpenAI oznámili viacročnú spoluprácu, v rámci ktorej OpenAI nasadí až 6 gigawattov (GW) výpočtovej kapacity GPU od AMD v hodnote približne 90 miliárd USD,
- OpenAI a Oracle podpísali päťročnú dohodu o cloudových službách s cieľom zabezpečiť obrovský výpočtový výkon pre infraštruktúru umelej inteligencie, ktorej hodnota by mohla dosiahnuť 300 miliárd dolárov.
ASML sa zároveň pripravuje na ďalšiu generáciu systémov High-NA EUV strojov, ktoré majú umožniť výrobu ešte menších a výkonnejších čipov. Ak by išlo všetko podľa plánov, ASML by mohlo mať ďalší produkt, po ktorom by mohol byť vysoký dopyt. Pozitívnou správou pre spoločnosť bolo aj to, že jej výrobkov by sa nemali týkať ani clá zavedené Donaldom Trumpom. Všetky tieto faktory sa výrazne prejavili aj na výkonnosti akcií – cena akcií ASML (zalistovaných na burze Nasdaq) sa od začiatku roka zvýšila už o viac ako 50 %.
Zdroj: Google Finance, cena k 31.10.2025
Udrží si ASML toto tempo aj naďalej?
ASML môžeme považovať za európsku odpoveď americkej Sillicon Valley. Pre polovodičový priemysel a výrobu čipov je ASML jednou z najdôležitejších firiem. Občas sa zdá, že jediné, čo môže ASML vo vývoji čipov zastaviť, sú limity samotnej fyziky. Aj s najlepšími technológiami totižto nejde čipy a tranzistory zmenšovať donekonečna. Faktom zostáva, že technologický náskok ASML a mimoriadna náročnosť replikácie jej produktov ju stavajú do silnej a stabilnej pozície aj do budúcnosti. Pokračujúce nové investície, nové dátové centrá a boom AI vytvárajú pre ASML dobrý predpoklad na to, aby jej tržby a zisky rástli aj naďalej. Akcie ASML nájdeme aj vo viacerých našich fondoch ako napr. Fond maximalizovaných výnosov alebo Fond budúcnosti.
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.