Autor: Gerhard Winzer | 3 min. čítania

Americká centrálna banka (Fed) minulý týždeň opäť znížila kľúčovú úrokovú sadzbu. Zároveň oznámila nákup krátkodobých štátnych dlhopisov. Nižšie úrokové sadzby aj vyššia likvidita majú pozitívny vplyv na hospodársky rast, čo znamená, že tieto opatrenia by mali podporiť aj akciový trh.

Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem uvedených príležitostí prináša aj riziká. Prognózy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúceho vývoja.

Ako sa očakávalo a ako už trh predpokladal, členovia Fedu v stredu minulý týždeň opäť zvýšili úrokové sadzby o 0,25 percentuálneho bodu. Cieľové rozpätie pre kľúčovú úrokovú sadzbu je teraz 3,5 až 3,75 %. To znamená, že Fed od septembra už znížil kľúčovú úrokovú sadzbu o 1,25 percentuálneho bodu.

Centrálna banka naďalej čelí náročnej situácii: hospodársky rast je v súlade s trendom – Fed v súčasnosti prognózuje rast vo výške 1,7 % ročne na koniec roka 2025. Inflácia je zároveň nad dlhodobým cieľom 2 %. Aktuálny odhad Fedu je 2,9 % ročne. Miera nezamestnanosti má tiež mierne rastúci trend a zamestnanosť už mesiace stagnuje.

Zvýšenie produktivity prostredníctvom umelej inteligencie?

Odhady na budúci rok sú obzvlášť zaujímavé. V porovnaní s poslednou publikáciou z septembra minulého roka bola prognóza hospodárskeho rastu výrazne revidovaná smerom nahor z 1,8 % na 2,3 %. Zároveň prognóza miery nezamestnanosti zostala nezmenená na úrovni 4,4 %, zatiaľ čo prognóza inflácie bola znížená z 2,6 % na 2,4 %.

Poznámka: Prognózy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúceho vývoja.

Hoci sa tieto čísla a prognózy môžu zdať veľmi technické, majú pozoruhodné dôsledky. Vyšší rast pri konštantnej miere nezamestnanosti a nižšej inflácii je totiž možný len prostredníctvom zvýšenia produktivity. Zdá sa, že základným predpokladom je, že silné investície v oblasti umelej inteligencie povedú k vyššiemu rastu.

Akú úroková politiku by mala centrálna banka v tejto situácii sledovať? Vysoké úrokové sadzby, aby klesla inflácia? To by zase mohlo spôsobiť nárast miery nezamestnanosti. Nízke úrokové sadzby na podporu trhu práce? To by mohlo viesť k nárastu inflácie. Alebo tretia možnosť: neutrálne úrokové sadzby, pretože riziká inflácie a trhu práce sa navzájom vyvažujú?

Od septembra 2024 sa americký Federálny rezervný systém rozhodol postupne presunúť kľúčovú úrokovú sadzbu z reštriktívnej na neutrálnu. Vyplýva to z názoru Fedu, že riziká inflácie sa znížili a riziká trhu práce sa zvýšili.

Fed pravdepodobne prijme vyčkávací prístup

Názory na budúcu podobu úrokovej politiky sa v rámci Výboru pre úrokové sadzby výrazne líšia v závislosti od toho, či sa kladie väčší dôraz na infláciu alebo na trh práce. Niektorí predstavitelia Fedu signalizujú nezmenenú kľúčovú úrokovú sadzbu v budúcom roku, zatiaľ čo iní volajú po jej výraznom znížení. Konsenzusom je kľúčové posolstvo predsedu Fedu Powella: „Úpravy nášho menového politického postoja od septembra ho [kľúčové úrokové sadzby] dostávajú do rozsahu pravdepodobných odhadov neutrálnej úrovne [...].“  V preklade to znamená, že Fed upustil od svojho oficiálneho zámeru znížiť úrokové sadzby a teraz zaujal vyčkávací postoj.

Rozsah a načasovanie ďalších úprav budú závisieť od ekonomických údajov. V najbližšej budúcnosti bude pozornosť upriamená na dnešný utorok: trhy netrpezlivo očakávajú údaje o trhu práce za mesiac november.

Okrem zníženia úrokových sadzieb Fed oznámil aj ďalšie opatrenie. Tento mesiac centrálna banka nakúpi krátkodobé štátne dlhopisy v hodnote 40 miliárd USD – toto opatrenie môže platiť aj dlhšie. Dodávka likvidity na peňažný trh má zmierniť tlak na rast úrokových sadzieb na peňažnom trhu. Väčšia likvidita centrálnej banky je pre trhy v zásade pozitívna.

Záver

Ďalšie zníženie úrokových sadzieb a dodatočné dodanie likvidity podporujú akciové trhy. Federálny rezervný systém USA zároveň naďalej predpokladá pozitívne ekonomické prostredie v budúcom roku. To by malo mať pozitívny vplyv na triedy aktív, ktoré majú pozitívnu koreláciu s rastom a infláciou v budúcom roku, t. j. predovšetkým akcie, vysokovýnosové dlhopisy a zlato.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/fed-rate-cut-a-christmas-present/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar