Zdroj: LSEG Datastream, všetky údaje k 29.12.2025

Inaugurácia amerického prezidenta Trumpa odštartovala začiatok roka

Začiatok roka na akciových trhoch bol poznačený inauguráciou amerického prezidenta Donalda Trumpa. Obavy účastníkov akciového trhu od začiatku vyvolávali najmä colné plány nového prezidenta. Len niekoľko týždňov po inaugurácii Trump začal zavádzať clá, ktoré výrazne zvýšili ceny produktov z Kanady, Mexika a Číny. Na jar nasledovala vlna nových ciel na produkty z EÚ a mnohých ďalších obchodných partnerov. V priebehu roka USA dosiahli kompromisy s EÚ, Spojeným kráľovstvom, Japonskom a mnohými ďalšími krajinami a uzavreli nové obchodné dohody.

Obchodný spor s Čínou sa výrazne vyhrotil. Trump občas oznamoval clá vo výške 100 % a viac na čínsky tovar, zatiaľ čo Čína reagovala vyhliadkou na podobne vysoké proticla. Čína vyvíjala dodatočný tlak aj prostredníctvom obmedzení vývozu vzácnych zemín, ktoré americký high-tech priemysel naliehavo potrebuje. V októbri dosiahli obe krajiny dohodu v colnom spore a vývoz vzácnych zemín zatiaľ zostáva v platnosti. Čína už zápasí s vlastnými domácimi problémami: priemyselná výroba v krajine v poslednom období naďalej klesá a kríza na trhu s nehnuteľnosťami má tiež čoraz väčší vplyv na správanie spotrebiteľov. Podľa najnovších štúdií bol hospodársky rast Číny v poslednom období pravdepodobne výrazne nižší, ako sa očakávalo.

Fed nedávno znížil kľúčové úrokové sadzby, ECB zatiaľ udržala úrokové sadzby na stabilnej úrovni

Obchodné konflikty tiež vyvolali obavy na akciových trhoch z následného zvýšenia cien dovážaných produktov v USA a tým aj nárastu inflácie. Rozhodnutia Federálneho rezervného systému USA o úrokových sadzbách, ktorý by musel vyššiu infláciu kompenzovať vyššími úrokovými sadzbami, boli preto tento rok sledované s osobitným záujmom.

Rozhodnutia o úrokových sadzbách mali aj politickú zložku, keďže Trump vyvíjal verbálny tlak na predsedu Fedu Jeromea Powella, aby napriek obavám z inflácie znížil úrokové sadzby. Hoci Powell zotrval na svojom stanovisku a zdôraznil nezávislosť Fedu pri rozhodovaní, Fed nedávno znížil úrokové sadzby trikrát po sebe na úroveň 3,5 až 3,75 percenta vzhľadom na nepriaznivú situáciu na trhu práce. Fed tak čiastočne konal „naslepo“. V dôsledku dočasného uzavretia mnohých amerických úradov na jeseň neboli dočasne zverejnené alebo vôbec stanovené viaceré dôležité americké ekonomické ukazovatele.

Medzitým Európska centrálna banka (ECB) nedávno udržala kľúčovú úrokovú sadzbu pre eurozónu stabilnú. V decembri Rada guvernérov ECB po štvrtýkrát za sebou ponechala kľúčovú depozitnú sadzbu na úrovni 2,0 %. Predtým bola kľúčová úroková sadzba v ôsmich krokoch medzi polovicou roka 2024 a júnom 2025 znížená z 4 % na 2 %. Euro tiež profitovalo z rozdielov v úrokových sadzbách: jednotná európska mena bola na začiatku roka stále na úrovni okolo 1,04 dolára a na konci roka sa držala tesne pod hranicou 1,18 dolára.

Nová nemecká vláda schvaľuje obrovský investičný balík

Začiatok roka bol tiež poznačený zmenou vlády v Nemecku, najväčšej ekonomike EÚ. V apríli dosiahol kandidát na kancelára víťaznej Únie CDU/CSU dohodu s SPD o novej koaličnej vláde. Pozornosť sa sústredila na plánovaný balík vo výške 500 miliárd EUR na investície do infraštruktúry. Balík infraštruktúrnych opatrení bol na akciovom trhu prijatý pozitívne, pričom najmä akcie stavebných spoločností v počiatočných reakciách prudko vzrástli.

Technologické akcie sú naďalej v centre pozornosti vďaka boomu umelej inteligencie

Akcie v sektore IT boli tiež v centre pozornosti po celom svete na pozadí pretrvávajúceho boomu umelej inteligencie. Najmä spoločnosti, ktoré poskytujú potrebnú infraštruktúru v podobe dátových centier a úložísk pre vývoj nástrojov umelej inteligencie, dokázali v niektorých prípadoch dosiahnuť výrazné zisky. V centre pozornosti zostala aj spoločnosť Nvidia, líder na trhu s čipmi pre umelú inteligenciu. Na jeseň sa na akciových trhoch šírili obavy z možnej bubliny umelej inteligencie a prehnaných očakávaní, a mnohé technologické akcie stratili časť svojich ziskov. Niektoré akcie si však udržali dobrú pozíciu a akcie spoločnosti Nvidia napriek korekcii na jeseň zaznamenali za rok (k 29. 12. 2025) stále nárast o približne 23 %.

Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou prináša riziká, ale aj príležitosti. Spoločnosti uvedené v tomto článku boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčania.

Vojna na Ukrajine a akcie obranného priemyslu v centre pozornosti tohto roka

Všetky udalosti na Blízkom východe a okolo vojny na Ukrajine boli tento rok pozorne sledované aj na akciových trhoch. Konflikty v Pásme Gazy tiež v niektorých momentoch viedli k výraznému nárastu cien ropy. Na pozadí prímeria medzi Izraelom a Hizballáhom a mierového plánu USA sa však cena referenčnej ropy Brent nedávno vrátila na úroveň okolo 60 USD za barel (159 litrov).

Nová bezpečnostná politika amerického prezidenta Trumpa viedla aj k prehodnoteniu situácie v Európe, kde mnoho európskych krajín oznámilo výrazné zvýšenie výdavkov na zbrojenie v súvislosti s vojnou na Ukrajine. V dôsledku toho výrazne vzrástli aj akcie obranných spoločností. Akcie vedúcej nemeckej zbrojárskej spoločnosti Rheinmetall boli napríklad témou číslo jedna a od začiatku roka sa v niektorých prípadoch strojnásobili. V poslednom období však akcie zbrojárskych spoločností opäť mierne klesli. Trhy teraz pozorne sledujú prebiehajúce rokovania o mierovom urovnaní na Ukrajine.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/stock-markets-end-turbulent-year-close-to-record-highs/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar