Akcie

Naša mierne defenzívna pozícia v oblasti akcií je spôsobená pretrvávajúcimi rizikami, najmä potenciálom hroziacej obchodnej vojny.

Urobili sme strategický posun v našom rozdelení akcií z rastových akcií na hodnotové. Podľa nášho názoru je ocenenie rastových akcií v niektorých prípadoch prehnané, zatiaľ čo hodnotové akcie zostávajú atraktívne ocenené, keďže ich pomer P/E (pomer ceny k zisku) je na úrovni dlhodobého priemeru. To ponúka príležitosť na výrazný rastový potenciál, keďže investori by sa mohli čoraz viac presúvať k hodnotovým akciám na rozširujúcom sa trhu, ktorý odmeňuje silné fundamenty. Okrem toho sú rastúce úrokové sadzby protivetrom pre rastové akcie, najmä v technologickom sektore.

V tejto súvislosti sme zvýšili svoje pozície v európskych a amerických hodnotových akciách a zároveň sme znížili expozíciu voči americkým rastovým akciám a akciám s nízkou volatilitou. Tento krok viedol aj k celkovému zvýšeniu našej expozície voči európskym akciám na úkor amerického regiónu. Známky trvalého hospodárskeho oživenia v Európe ponúkajú atraktívnu príležitosť na diverzifikáciu.

Štátne dlhopisy

V reakcii na nedávny vývoj na trhu a pohyb výnosov zachovávame negatívny postoj k štátnym dlhopisom. Naďalej uprednostňujeme pozície, ktoré profitujú zo strmšej výnosovej krivky, keďže krátkodobé aj dlhodobé inflačné očakávania sa celosvetovo naďalej zvyšujú.

V USA majú neutrálne odhady úrokových sadzieb rastúci trend a riziko menšieho počtu znížení sadzieb sa zvýšilo v dôsledku silného hospodárskeho rastu a pretrvávajúcej inflácie. Existuje dokonca možnosť, že americký Fed by mohol prejsť z holubičieho postoja na neutrálny alebo prísnejší. To by znamenalo pozastavenie znižovania úrokových sadzieb alebo dokonca ich opätovné zvyšovanie.

V tejto situácii uprednostňujeme európske dlhopisy, keďže hospodársky rast v niektorých častiach eurozóny zostáva slabý, čo zvyšuje pravdepodobnosť ďalšieho znižovania úrokových sadzieb. Okrem toho si zachovávame pozitívny pohľad na dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov v miestnych menách. Zdá sa, že devalvácia miestnych mien na rozvíjajúcich sa trhoch sa skončila, čo podporuje túto triedu aktív.

Podnikové dlhopisy

Dlhopisy s vysokým výnosom zostávajú atraktívnym trhom, ktorý podporujú solídne základy podnikov, nízke miery zlyhania (krachov) a pokračujúci dopyt investorov. Hoci potenciál ďalšieho zužovania rizikových prémií sa zdá byť obmedzený, podmienky financovania zostávajú celkovo priaznivé, najmä na vybraných regionálnych trhoch.

Za dobrú voľbu považujeme európske dlhopisy s vysokým výnosom, ktoré ťažia z podpornej politiky ECB. Ocenenie zostáva atraktívne, čo podčiarkuje náš pozitívny pohľad na tento región.

Ázijské dlhopisy s vysokým výnosom ponúkajú diverzifikačné výhody, pričom stimulačné opatrenia Číny predstavujú príležitosť. Ich nízka korelácia s ostatnými trhmi zvyšuje ich odolnosť a robí z nich cennú súčasť vyváženého portfólia.

Vzhľadom na všeobecné makroekonomické prostredie a atraktívnu úroveň výnosov sa naďalej prikláňame k rizikovejším segmentom dlhopisov, zatiaľ čo v prípade amerických dlhopisov s vysokým výnosom a dlhopisov investičného stupňa sme vo všeobecnosti opatrní, pretože ich ocenenie a dlhšia durácia sa zdajú byť menej priaznivé.

Peňažný trh

Nástroje peňažného trhu zostávajú v súčasnom prostredí atraktívnou možnosťou, pretože ponúkajú kombináciu likvidity, stability a konkurencieschopných výnosov. Vzhľadom na to, že výnosová krivka vykazuje známky mierneho zošikmenia, krátkodobé nástroje naďalej ponúkajú solídny výnos a zároveň zmierňujú riziko durácie. Ich defenzívny charakter z nich robí cennú súčasť našej širšej investičnej stratégie, ktorá poskytuje flexibilitu v nestálom trhovom prostredí.

Komodity

V prípade energií a priemyselných kovov sme neutrálni. Obmedzenie produkcie zo strany OPEC poskytuje určitú podporu, ale trh je naďalej dobre zásobovaný a rast dopytu je pomalý. Stimulujúce opatrenia Číny zatiaľ nepriniesli žiadny výrazný impulz a silnejší americký dolár naďalej zaťažuje priemyselné kovy. Hoci geopolitické riziká pretrvávajú, v súčasnosti nie sú hnacím motorom nálady na trhu.

Naďalej zachovávame náš nadvážený postoj k zlatu, keďže vyššia inflácia v USA a rastúca úroveň dlhu podporujú dlhodobú príťažlivosť zlata. Napriek krátkodobému poklesu po voľbách v USA dosiahla cena zlata nové maximá, a to vďaka silnému technickému momentu a pokračujúcim nákupom zo strany centrálnych bánk a súkromných investorov.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/investment-view/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar