Zmiernenie cenového tlaku nedávno umožnilo pokles kľúčovej úrokovej sadzby

V decembri mohla centrálna banka vďaka zmierňujúcim sa inflačným tlakom mierne uvoľniť opraty svojej menovej politiky a odvtedy trikrát znížila kľúčovú úrokovú sadzbu. Vo februári medziročná miera inflácie klesla na 39,05 % z januárových 42,12 %, čo znamenalo deviaty mesiac poklesu inflácie za sebou. Hoci tlak na rast cien je stále obrovský, v porovnaní s mierou inflácie, ktorá v máji 2024 dosiahla viac ako 75 %, už výrazne klesol. Podľa centrálnej banky ide o trvalý klesajúci trend smerom k cieľovej hodnote 5 % v najbližších rokoch.

Zmiernenie inflácie a zníženie úrokových sadzieb prispelo aj k pozitívnej nálade na akciovom trhu v Turecku na začiatku roka. Turecký akciový index sa spočiatku výrazne zotavil, ale posledná korekcia zmazala zisky dosiahnuté na začiatku roka. V predchádzajúcich rokoch turecký akciový index ISE 100 nepretržite dosahoval výrazné zisky, pričom len v rokoch 2023 a 2024 vzrástol o približne 30 %.

Turecké hospodárstvo ťaží zo svojej úlohy dopravného uzla medzi Európou a Áziou

Okrem zmiernenia masívneho tlaku na ceny podporili pozitívnu náladu na akciovom trhu na začiatku roka aj údaje o raste. Napriek protichodným faktorom turecká ekonomika v minulom roku citeľne rástla. Hrubý domáci produkt (HDP) sa v roku 2024 zvýšil o 3,2 %. Rast vo štvrtom štvrťroku na úrovni 3,0 % prekonal odborníkmi očakávaných 2,6 %. Minister financií Mehmet Simsek hovoril o vyváženom raste domácej ekonomiky, ako aj zahraničného dopytu.

Turecko je vďaka svojej tradičnej úlohe dopravného uzla medzi Európou, Áziou a Afrikou obľúbeným cieľom zahraničných investícií a ťaží aj z intenzívnych obchodných vzťahov s mnohými významnými ekonomikami. Najdôležitejším obchodným partnerom krajiny je EÚ a spomedzi členských štátov EÚ najmä Nemecko. Okrem toho je Turecko v colnej únii s EÚ a má hlavných exportných partnerov v USA a Spojenom kráľovstve.

Turecko nedávno výrazne rozšírilo svoje hospodárske vzťahy s Čínou. Podľa správy tlačovej agentúry Anadolu plánuje čínsky výrobca elektromobilov BYD postaviť v Turecku závod za 1 miliardu USD, keďže s tureckou vládou podpísal príslušnú zmluvu. Očakáva sa, že závod bude mať ročnú kapacitu 150 000 vozidiel. Masívne investície sa plánujú aj v energetickom sektore, pričom Turecko plánuje do roku 2035 štvornásobne zvýšiť kapacitu veternej a solárnej energie na 120 000 MW, oznámil minister energetiky Alparslan Bayraktar. Na dosiahnutie tohto cieľa však bude krajina potrebovať viac ako 100 miliárd USD vo forme verejných a súkromných investícií.

Poznámka: Uvedené spoločnosti boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčanie.

Po volebnom víťazstve prezidenta Erdogana v roku 2023 sa predpokladalo, že sa vráti určitý pokoj, aspoň na politickej úrovni. Existovala nádej, že sa pozornosť sústredí na hospodársky rozvoj a oživenie krajiny. To sa zatiaľ podarilo. „Centrálna banka sa vrátila k ortodoxnejšej menovej politike a zameriava sa na boj proti inflácii,“ analyzuje situáciu Alexandre Dimitrov, portfólio manažér akciového fondu ERSTE STOCK ISTANBUL.

Návrat medzinárodných investorov

Swapy na úverové zlyhanie (CDS, miera rizika zlyhania dlhopisov, pozn. red.) klesli z približne 500 bázických bodov (100 bázických bodov = 1 %) v roku 2023 na menej ako 260 na konci roka 2024. Inflácia tiež nedávno klesla pod 40 %. To umožnilo centrálnej banke znížiť úrokové sadzby z 50 % na 42,5 %. „Úrokové sadzby sú stále vysoké, ale smer je správny,“ povedal Dimitrov. Od začiatku roka sa objavili náznaky, že sa do krajiny vracajú medzinárodní investori. Portfóliové investície do akcií zaznamenali prílev 919 mil. eur a do dlhopisov od začiatku roka pretieklo približne 3,49 mld. eur.

Manažér fondu Erste AM Dimitrov: široký konsenzus pre hospodárske reformy

Skutočným „ventilom“ politickej neistoty je a zostáva turecká mena, líra. Dňa 19. marca mena voči euru dočasne stratila približne 6 %, potom uzavrela približne o 2,5 % nižšie. Z krátkodobého hľadiska by tento politický šok mohol viesť k nižšej spotrebe. Vyššia inflácia, a tým aj vyššie (než očakávané) úrokové sadzby by zaťažili reálny hospodársky výsledok.

Portfólio manažér fondu Dimitrov však zostáva optimistom: „Neveríme, že sa hospodárska politika krajiny zmení. Turecko je otvorená ekonomika, orientovaná na export a v podstate konkurencieschopná.“ V spoločnosti a v administratíve existuje široký konsenzus pokračovať v potrebných hospodárskych reformách a zabezpečiť stabilitu. Centrálna banka môže pomocou likvidity a úrokových sadzieb upokojiť trh a vrátiť sa k dezinflačnému trendu.

Volatilita na akciovom trhu

Turecký akciový trh je a zostáva volatilný. Posledná epizóda stála trh len v marci približne 10 % a od začiatku roka dosiahli cenové straty približne 15 % (zdroj: Bloomberg, 26. marca 2025). Turecké akcie sa v porovnaní s ostatnými trhmi obchodujú s výrazným diskontom. Pomer ceny a zisku (P/E) sa v roku 2025 pohybuje na úrovni 6 až 7. Dimitrov sa domnieva, že v tomto prostredí by sa malo dariť priemyselným a exportným spoločnostiam so zdravou finančnou štruktúrou, ako aj niektorým bankám a spotrebiteľským akciám. Tí, ktorí si uvedomujú príležitosti a riziká, môžu s ERSTE STOCK ISTANBUL investovať do akcií najdôležitejších tureckých finančných a priemyselných spoločností v širokom rozsahu.

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Výkonnosť je vypočítaná v súlade s metódou OeKB. Poplatok za správu, ako aj všetky odmeny súvisiace s výkonnosťou sú už zahrnuté. Emisná prémia, ktorá sa môže uplatniť pri nákupe, ako aj akékoľvek individuálne náklady špecifické pre transakciu alebo priebežné náklady, ktoré znižujú výnosy (napr. poplatky za vedenie účtu a vklad), neboli v tejto prezentácii zohľadnené.