Autor: APA FINANCE / ERSTE AM COMMUNICATIONS | 6 min. čítania
Po pozitívnom začiatku roka vyvolal minulý týždeň zatykač na istanbulského starostu Ekrema Imamoglua veľkú volatilitu na tureckých finančných trhoch. Na istanbulskej burze klesol hlavný index Borsa Istanbul 100 chvíľami takmer o 7 %, ale potom sa opäť zotavil. Národná mena, líra, klesla na rekordné minimum voči americkému doláru a ceny na trhu s dlhopismi tiež prudko klesli.
Turecká centrálna banka reagovala na pokles líry po zatknutí Imamoglua podpornými nákupmi meny a improvizovaným zvýšením úrokových sadzieb. Úroková sadzba pre krátkodobé úvery bola zvýšená zo 44 na 46 %, pričom kľúčová úroková sadzba zostala na úrovni 42,5 %. Centrálna banka nevylúčila ďalšie kroky.
Imamoglu, najvýraznejší politický rival hlavy štátu Recepa Tayyipa Erdogana, bol minulú stredu nečakane zatknutý niekoľko dní pred plánovanou nomináciou na prezidentského kandidáta. Je obvinený z členstva v zločineckej organizácii a korupcie, informovala štátna tlačová agentúra Anadolu s odvolaním sa na prokuratúru. Samotný Imamoglu obvinenia odmieta.
Opozícia obviňuje Erdogana, že zatknutím chce posilniť svoje šance na znovuzvolenie. Podľa tureckej ústavy môže byť osoba prezidentom maximálne dve funkčné obdobia. Na to, aby sa Erdogan mohol v roku 2028 uchádzať o tretie funkčné obdobie, by potreboval zmenu ústavy a spoluprácu s predtým znepriatelenými stranami.
Líra sa po zásahu centrálnej banky zotavuje z rekordného minima
Investori predávali turecké investície zo svojich portfólií v dôsledku politických turbulencií z predchádzajúceho týždňa. V dôsledku toho líra dočasne klesla na rekordné minimum 42 lír voči doláru. Po zvýšení úrokových sadzieb centrálnou bankou sa cena zotavila a vzrástla na 37,99 líry za dolár. Časť strát sa podarilo získať späť aj na akciovom trhu.
V rámci boja proti vysokej inflácii v krajine turecká centrálna banka od roku 2023 v niekoľkých krokoch zvyšovala svoju kľúčovú úrokovú sadzbu z 10 % až na 50 %, pričom túto sadzbu udržiavala osem mesiacov. Ďalším problémom je slabá líra, ktorá spôsobuje rast cien zahraničných produktov v krajine. Turecko je síce bohaté na suroviny, ale zároveň je vo veľkej miere závislé od dovozu.
Poznámka: Minulé výsledky nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výsledkov. Údaje k 25. 3. 2025

Zmiernenie cenového tlaku nedávno umožnilo pokles kľúčovej úrokovej sadzby
V decembri mohla centrálna banka vďaka zmierňujúcim sa inflačným tlakom mierne uvoľniť opraty svojej menovej politiky a odvtedy trikrát znížila kľúčovú úrokovú sadzbu. Vo februári medziročná miera inflácie klesla na 39,05 % z januárových 42,12 %, čo znamenalo deviaty mesiac poklesu inflácie za sebou. Hoci tlak na rast cien je stále obrovský, v porovnaní s mierou inflácie, ktorá v máji 2024 dosiahla viac ako 75 %, už výrazne klesol. Podľa centrálnej banky ide o trvalý klesajúci trend smerom k cieľovej hodnote 5 % v najbližších rokoch.
Zmiernenie inflácie a zníženie úrokových sadzieb prispelo aj k pozitívnej nálade na akciovom trhu v Turecku na začiatku roka. Turecký akciový index sa spočiatku výrazne zotavil, ale posledná korekcia zmazala zisky dosiahnuté na začiatku roka. V predchádzajúcich rokoch turecký akciový index ISE 100 nepretržite dosahoval výrazné zisky, pričom len v rokoch 2023 a 2024 vzrástol o približne 30 %.
Turecké hospodárstvo ťaží zo svojej úlohy dopravného uzla medzi Európou a Áziou
Okrem zmiernenia masívneho tlaku na ceny podporili pozitívnu náladu na akciovom trhu na začiatku roka aj údaje o raste. Napriek protichodným faktorom turecká ekonomika v minulom roku citeľne rástla. Hrubý domáci produkt (HDP) sa v roku 2024 zvýšil o 3,2 %. Rast vo štvrtom štvrťroku na úrovni 3,0 % prekonal odborníkmi očakávaných 2,6 %. Minister financií Mehmet Simsek hovoril o vyváženom raste domácej ekonomiky, ako aj zahraničného dopytu.
Turecko je vďaka svojej tradičnej úlohe dopravného uzla medzi Európou, Áziou a Afrikou obľúbeným cieľom zahraničných investícií a ťaží aj z intenzívnych obchodných vzťahov s mnohými významnými ekonomikami. Najdôležitejším obchodným partnerom krajiny je EÚ a spomedzi členských štátov EÚ najmä Nemecko. Okrem toho je Turecko v colnej únii s EÚ a má hlavných exportných partnerov v USA a Spojenom kráľovstve.
Turecko nedávno výrazne rozšírilo svoje hospodárske vzťahy s Čínou. Podľa správy tlačovej agentúry Anadolu plánuje čínsky výrobca elektromobilov BYD postaviť v Turecku závod za 1 miliardu USD, keďže s tureckou vládou podpísal príslušnú zmluvu. Očakáva sa, že závod bude mať ročnú kapacitu 150 000 vozidiel. Masívne investície sa plánujú aj v energetickom sektore, pričom Turecko plánuje do roku 2035 štvornásobne zvýšiť kapacitu veternej a solárnej energie na 120 000 MW, oznámil minister energetiky Alparslan Bayraktar. Na dosiahnutie tohto cieľa však bude krajina potrebovať viac ako 100 miliárd USD vo forme verejných a súkromných investícií.
Poznámka: Uvedené spoločnosti boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčanie.
Po volebnom víťazstve prezidenta Erdogana v roku 2023 sa predpokladalo, že sa vráti určitý pokoj, aspoň na politickej úrovni. Existovala nádej, že sa pozornosť sústredí na hospodársky rozvoj a oživenie krajiny. To sa zatiaľ podarilo. „Centrálna banka sa vrátila k ortodoxnejšej menovej politike a zameriava sa na boj proti inflácii,“ analyzuje situáciu Alexandre Dimitrov, portfólio manažér akciového fondu ERSTE STOCK ISTANBUL.
Návrat medzinárodných investorov
Swapy na úverové zlyhanie (CDS, miera rizika zlyhania dlhopisov, pozn. red.) klesli z približne 500 bázických bodov (100 bázických bodov = 1 %) v roku 2023 na menej ako 260 na konci roka 2024. Inflácia tiež nedávno klesla pod 40 %. To umožnilo centrálnej banke znížiť úrokové sadzby z 50 % na 42,5 %. „Úrokové sadzby sú stále vysoké, ale smer je správny,“ povedal Dimitrov. Od začiatku roka sa objavili náznaky, že sa do krajiny vracajú medzinárodní investori. Portfóliové investície do akcií zaznamenali prílev 919 mil. eur a do dlhopisov od začiatku roka pretieklo približne 3,49 mld. eur.
Manažér fondu Erste AM Dimitrov: široký konsenzus pre hospodárske reformy
Skutočným „ventilom“ politickej neistoty je a zostáva turecká mena, líra. Dňa 19. marca mena voči euru dočasne stratila približne 6 %, potom uzavrela približne o 2,5 % nižšie. Z krátkodobého hľadiska by tento politický šok mohol viesť k nižšej spotrebe. Vyššia inflácia, a tým aj vyššie (než očakávané) úrokové sadzby by zaťažili reálny hospodársky výsledok.
Portfólio manažér fondu Dimitrov však zostáva optimistom: „Neveríme, že sa hospodárska politika krajiny zmení. Turecko je otvorená ekonomika, orientovaná na export a v podstate konkurencieschopná.“ V spoločnosti a v administratíve existuje široký konsenzus pokračovať v potrebných hospodárskych reformách a zabezpečiť stabilitu. Centrálna banka môže pomocou likvidity a úrokových sadzieb upokojiť trh a vrátiť sa k dezinflačnému trendu.
Volatilita na akciovom trhu
Turecký akciový trh je a zostáva volatilný. Posledná epizóda stála trh len v marci približne 10 % a od začiatku roka dosiahli cenové straty približne 15 % (zdroj: Bloomberg, 26. marca 2025). Turecké akcie sa v porovnaní s ostatnými trhmi obchodujú s výrazným diskontom. Pomer ceny a zisku (P/E) sa v roku 2025 pohybuje na úrovni 6 až 7. Dimitrov sa domnieva, že v tomto prostredí by sa malo dariť priemyselným a exportným spoločnostiam so zdravou finančnou štruktúrou, ako aj niektorým bankám a spotrebiteľským akciám. Tí, ktorí si uvedomujú príležitosti a riziká, môžu s ERSTE STOCK ISTANBUL investovať do akcií najdôležitejších tureckých finančných a priemyselných spoločností v širokom rozsahu.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Výkonnosť je vypočítaná v súlade s metódou OeKB. Poplatok za správu, ako aj všetky odmeny súvisiace s výkonnosťou sú už zahrnuté. Emisná prémia, ktorá sa môže uplatniť pri nákupe, ako aj akékoľvek individuálne náklady špecifické pre transakciu alebo priebežné náklady, ktoré znižujú výnosy (napr. poplatky za vedenie účtu a vklad), neboli v tejto prezentácii zohľadnené.

Poznámky k riziku podľa rakúskeho zákona o investičných fondoch z roku 2011
ERSTE STOCK ISTANBUL môže vykazovať zvýšenú volatilitu vzhľadom na zloženie svojho portfólia: t. j. hodnota podielového listu môže v krátkom čase výrazne kolísať smerom nahor aj nadol.
Poznámky k riziku ERSTE STOCK ISTANBUL
Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku. Aktíva sa vyberajú na základe vlastného uváženia. Fond je orientovaný na benchmark (z licenčných dôvodov je konkrétne pomenovanie použitého indexu uvedené v prospekte (12.) alebo KID „Ciele“). Zloženie a výkonnosť fondu sa môžu v krátkodobom alebo dlhodobom horizonte výrazne alebo úplne odchýliť od benchmarku v pozitívnom alebo negatívnom smere. Rozhodovacia právomoc správcovskej spoločnosti nie je obmedzená.
Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/turkish-financial-markets-temporarily-under-pressure-following-political-turbulence/
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.