Autor: Gerhard Winzer| 5 min. čítania

Akciové trhy sa zotavili z poklesu cien zo začiatku apríla. Obavy z globálnej obchodnej vojny vystriedala úľava, že tento scenár sa pravdepodobne nenaplní. Nedávna dohoda medzi USA a Čínou o výraznom znížení ciel, minimálne na 90 dní, ďalej podporila náladu na trhu. Niektoré neistoty však pretrvávajú.

Zvýšenie ciel

2. apríla, v „Deň oslobodenia“, prezident Trump zaviedol výrazné zvýšenie ciel pre všetkých obchodných partnerov. Argumentoval tým, že jeho obchodní partneri s ním zaobchádzajú nespravodlivo. Obchodný deficit je totiž podľa neho v zásade zlý. Preto boli zavedené „recipročné“ clá.

V prípade Číny sa colný spor už zmenil na obchodnú vojnu. Z pôvodne dohodnutej recipročnej colnej sadzby 34 % sa najprv stalo 84 % a potom 125 %, pretože Čína reagovala protiopatreniami. Spolu s existujúcou colnou sadzbou 20 % (kvôli údajnému čínskemu vývozu fentanylu) dosiahla colná sadzba 145 %-nú neúnosnú úroveň. Minister financií USA Bessent tiež uviedol, že vysoké clo by sa rovnalo obchodnému embargu. Hrozba globálnej obchodnej vojny v skutočnosti viedla k masívnemu poklesu nálady.

Zmiernenie

Trhy sa od druhého aprílového týždňa zotavujú, keďže odvtedy boli prijaté opatrenia na zmiernenie obchodného sporu. Po prvé, 9. apríla boli na 90 dní pozastavené recipročné clá na všetkých obchodných partnerov okrem Číny. Minulý týždeň bola dosiahnutá dohoda so Spojeným kráľovstvom. Základné clo vo výške 10 % však zostáva v platnosti pre väčšinu tovaru.

Trhy na dohodu medzi USA a Čínou reagovali mimoriadne pozitívne. Po prvé, pozastavenie obchodnej vojny medzi dvoma najväčšími svetovými ekonomikami je dobrá vec. Po druhé, rozsah zníženia ciel sa ukázal byť výrazne vyšší, než sa očakávalo. Ešte cez víkend prezident Trump tvrdil, že primeraná by bola colná sadzba vo výške 80 %.

Detaily dohody

Dohoda medzi USA a Čínou teraz vyzerá takto: „Recipročné“ dovozné clá, ktoré boli v apríli zvýšené na extrémnu úroveň 125 %, boli 12. mája znížené na 10 %. Spolu s clom kvôli údajnému vývozu fentanylu, ktoré bolo zavedené pred 2. aprílom, sa teraz na čínsky dovoz uplatňuje celkové clo vo výške 30 %. Čína na oplátku znižuje svoje dovozné clá na tovar z USA zo 125 % na 10 %. Okrem toho boli zrušené obmedzenia na vývoz vzácnych zemín.

Platí to na 90 dní, počas ktorých sa majú uskutočniť ďalšie rokovania. Podľa ministra financií Bessenta sa však recipročné clá zvýšia z 10 % na 34 %, ak rokovania k ničomu nepovedú. Existuje tu však medzera: ak sa súčasne zníži colná sadzba zavedená kvôli údajnému dovozu fentanylu z 20 % na 0 %, celková colná sadzba sa potom zvýši len zo súčasných 30 % na 34 %, t. j. o celé 4 percentuálne body.

Účinky

Priemerná colná sadzba v USA sa v dôsledku dohody s Čínou zníži z 23 % na približne 13 %. Táto úroveň je stále výrazne vyššia ako pôvodná úroveň 3 %. To znamená, že pôvodné odhady stále platia, ale sú nižšieho rozsahu.

• V USA má zvýšenie ciel rovnaký účinok ako zvýšenie daní. Náklady sa zvyšujú a s časovým oneskorením aj ceny. Tým sa znižuje kúpna sila, a teda aj hospodársky rast. Riziko stagflačného efektu vedúceho k recesii sa však znížilo.
• Pre zvyšok sveta má zvýšenie ciel v USA za následok zníženie dopytu. Keďže je to však menej výrazné, znižuje sa aj rozsah tlmenia inflácie. Priestor na znižovanie kľúčových úrokových sadzieb sa preto zmenšil. Napríklad zníženie kľúčových úrokových sadzieb oceňované Európskou centrálnou bankou sa od piatka do pondelka znížilo z 0,62 percentuálneho bodu na 0,46 percentuálneho bodu.
• Podľa predchádzajúceho odhadu sa inflácia v USA zvýšila z 2,8 % v marci na 3,8 % v decembri 2025. Teraz bude nárast inflácie pravdepodobne nižší. To uľahčuje Fedu „prezrieť“ zvýšenie inflácie, t. j. dôveryhodne ho vyhodnotiť ako dočasné. Riziko zvýšenia kľúčových úrokových sadzieb sa preto znížilo a zvýšil sa priestor na zníženie kľúčových úrokových sadzieb v prípade oslabenia na trhu práce.
• Potenciál výrazného narušenia dodávateľských reťazcov je teraz nižší. Problémy však napriek tomu môžu vyskytnúť. Čínsky vývoz do USA sa totiž v apríli medziročne prepadol o 21 %.

Záver: Neistota zostáva

Trumpova administratíva čiastočne uhasila požiar, ktorý založila. Tridsaťpercentné clo na čínsky dovoz je stále vysoké a bolestivé pre obe strany. Je však aspoň dostatočne nízke na to, aby sa obchod mohlo uskutočniť. Táto správa je teda pozitívna.

Na záver ešte varovná poznámka: otázkou je, či by sa k súčasnej situácii nedalo dospieť efektívnejším spôsobom. Nestála politika (zvyšovanie ciel nasledované ich znižovaním) a skutočnosť, že vzájomné clá boli pozastavené len na 90 dní, udržiavajú neistotu pre trhy a podniky na nepríjemne vysokej úrovni.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/trade-conflict-between-the-usa-and-china-eases/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar