Hovorí sa, že budúcnosť sa obchoduje na akciovom trhu. Mohol by teda silný výkon ATX byť aj indikátorom toho, že rast opäť naberá na obrátkach?

Rakúsky akciový trh je vo všeobecnosti skôr cyklický. Ako už bolo správne poznamenané, akciové trhy sú orientované na budúcnosť: ak investori veria, že ekonomika sa v budúcnosti opäť oživí, rakúsky trh je vzhľadom na svoje zloženie jedným z tých, ktoré v takomto prostredí dosiahnu lepšie výsledky. Už teraz vidíme náznaky, že zlepšené ekonomické údaje vo východnej Európe a všeobecný pokles pesimizmu v Európe majú pozitívny vplyv na domáci trh.

Niektoré z najväčších rakúskych kótovaných spoločností už zverejnili svoje polročné výsledky. Ako doposiaľ prebieha aktuálna výsledková sezóna?

Celkovo spoločnosti z indexu ATX nedávno oznámili dobré výsledky, ktoré zodpovedajú očakávaniam, čo je čiastočne v rozpore s verejným obrazom. Treba však poznamenať, že prostredie v niektorých sektoroch, napríklad vo výrobe, zostáva náročné, hlavne kvôli rastúcim výrobným nákladom. Niektoré spoločnosti na to reagujú globalizáciou, napríklad zriaďovaním závodov v zahraničí, čo pomáha riešiť pretrvávajúci problém s clami.

Keď už hovoríme o clách, v poslednej dobe sa v médiách často skloňuje dohoda o clách medzi USA a Európou. Aký vplyv to bude mať na ATX?

Na ATX to nebude mať žiadny celkový vplyv, skôr sa táto otázka dotkne jednotlivých spoločností v rôznej miere. Pozitívom je, že už nejaký čas bolo jasné, že sa niečo stane s clami. Spoločnosti tak mali určitý čas na prípravu. Príkladom je spoločnosť voestalpine. Približne 50 % jej produktov pre americký trh sa už vyrába lokálne, takže v tomto ohľade z ciel skutočne profituje. Druhá polovica produktov pre americký trh má len malú lokálnu konkurenciu. Tu je možné preniesť aspoň veľkú časť ciel na zákazníkov.

Clo má veľmi malý vplyv na veľkú skupinu finančných spoločností v spomínanom indexe ATX. Zhrnuté a podčiarknuté, situácia nie je taká zlá, ako sa môže zdať zo správ, a väčšina spoločností sa s clami dokáže dobre vyrovnať.

Americký dolár zostáva voči euru slabý. Nemalo by to byť nevýhodou pre exportne orientované spoločnosti?

Aj v tomto prípade záleží na konkrétnej spoločnosti a jej obchodnom modeli. Spoločnosti s väčším podielom exportu sú týmto javom ovplyvnené viac. Z dlhodobého hľadiska je kurz eura voči doláru v súčasnosti približne na rovnakej priemernej úrovni ako v čase zavedenia eura. Aj keď v poslednom období došlo k výrazným výkyvom, z hľadiska dlhodobých historických údajov sa nenachádzame na extrémnej úrovni. Podľa môjho názoru je to niečo, s čím sa domáce spoločnosti dokážu vyrovnať.

Európa je v cykle znižovania úrokových sadzieb pred USA. V dôsledku toho by sa mali náklady na refinancovanie pre spoločnosti stať výhodnejšími. Vidíte už zvýšenú úroveň investícií, alebo spoločnosti čakajú, ako sa bude vyvíjať ekonomika?

Prostredie s mnohými neistotami, ako sú súčasné colné spory, nemusí nevyhnutne podporovať investície. Boli dosiahnuté prvé dohody a colné dohovory – možno čoskoro uvidíme prvé náznaky oživenia v oblasti investícií. Výhľad spoločností je v poslednom období optimistický: výrobca žeriavov Palfinger napríklad hlási oživenie objednávok stavebných strojov. Nemecký balík opatrení v oblasti infraštruktúry by mohol byť dôležitým motorom pre Palfinger a rakúsky trh ako celok. To už malo významný pozitívny vplyv na výkonnosť domácich stavebných spoločností v doterajšom priebehu roka.

Ako po tomto silnom prvom polroku vidíte ERSTE STOCK VIENNA? Kde vidíte ďalší potenciál?

V našom fonde sledujeme dlhodobý prístup, a preto sa zameriavame predovšetkým na kvalitu spoločnosti a jej manažmentu. Pokiaľ ide o obchodné modely, momentálne sa nám páči okrem iného cateringová skupina Do&Co a strojárske spoločnosť Andritz. V súčasnosti sme opatrnejší, pokiaľ ide o spoločnosti verejnej služby (utilities).

Keď už hovoríme o verejných službách, nová dohoda o clách medzi EÚ a USA zahŕňa aj dohodu o energetike. Akú úlohu to zohráva pre domáce verejné služby?

Mnohé podrobnosti tejto dohody sú stále nejasné a odborníci môžu len hádať. USA sú však už teraz druhým najdôležitejším dodávateľom plynu do Európy po Nórsku. Mnohé terminály LNG, ktoré boli uvedené do prevádzky po vypuknutí vojny na Ukrajine, sa teraz postupne dokončujú a kapacita na odber väčšieho množstva LNG z USA by mala byť čoskoro k dispozícii. To by malo ďalej zmierniť problém s dostupnosťou plynu z Ruska.