Autor: Gerhard Winzer | 4 min. čítania

Predseda Federálneho rezervného systému USA Jerome Powell naznačil v septembri v Jackson Hole možné zníženie úrokových sadzieb. Trhy okamžite reagovali rastom cien, ale za jeho slovami sa skrýva viac ako len čisto menová politika. Fed sa nachádza medzi inflačnými rizikami, oslabeným trhom práce a rastúcim politickým tlakom.

Trhy reagujú okamžite

Predseda Federálneho rezervného systému USA Jerome Powell v auguste pripravil pôdu pre zníženie kľúčovej úrokovej sadzby v septembri. Finančné trhy reagovali rastom cien akcií, dlhopisov a zlata a oslabením amerického dolára voči euru. Za normálnych okolností by to nebola nijaká mimoriadna správa. Avšak značný politický tlak, ktorý na Federálny rezervný systém vyvíja americká administratíva, upriamil pozornosť na to, ako Powell zareaguje.

Poznámka: Investície do cenných papierov sú spojené s rizikami a príležitosťami.

„Úprava“ namiesto „zníženia“

Ako to znie, keď najdôležitejší centrálny bankár sveta signalizuje zníženie úrokových sadzieb? „Vzhľadom na reštriktívny postoj politiky môžu vyvíjajúce sa riziká oprávňovať úpravu nášho postoja menovej politiky.“ To znamená, že nárast inflácie vyvolaný zvýšením ciel bude pravdepodobne dočasný, zatiaľ čo riziká pre trh práce sa zvýšili. Cynický pohľad by tiež zdôraznil nebezpečenstvo pre nezávislosť Fedu. Z analytického hľadiska by sa dalo argumentovať, že Powell hovoril o „úpravách“ a nie o „znížení“. V kontexte je však jasné, že mal na mysli zníženie úrokových sadzieb.

Ťažké prostredie pre Fed

Prostredie pre centrálnu banku zostáva náročné: na jednej strane existujú inflačné riziká a na druhej strane americká vláda požaduje výrazné zníženie úrokových sadzieb a dokonca navrhuje zmeny zákona o Federálnom rezervnom systéme. Prezident Trump nedávno pohrozil, že odvolá členku predstavenstva Fed Lisy Cook, ak sama neodstúpi.

Zameranie na zamestnanosť

Fed musí teraz zabezpečiť cenovú stabilitu a plnú zamestnanosť – a zároveň zachovať svoju nezávislosť. Powell vyriešil tento balansovací akt zdôraznením, že rozhodnutia Výboru pre otvorený trh boli samozrejme založené na údajoch. Aby naznačil zníženie úrokových sadzieb, zdôraznil riziká poklesu zamestnanosti.

Rast zamestnanosti v poslednom období výrazne poklesol, v priemere na iba 35 000 pracovných miest za tri mesiace. Naďalej nie je jasné, či je to spôsobené nižším dopytom po pracovnej sile alebo poklesom ponuky pracovnej sily. V prvom prípade by zníženie úrokových sadzieb bolo oprávnené, ale v druhom prípade nie, pretože stimulovaný dopyt v kombinácii s poklesom ponuky by mohol podnietiť infláciu miezd.

Výhľad inflácie

Fed poukazuje aj na neistoty vo výhľade inflácie. Vplyvy zvýšenia ciel sú viditeľné, ale pravdepodobne budú dočasné. V súlade s tým základný scenár predpokladá iba dočasné zvýšenie cien.

Pozitívna reakcia trhu

Na trhoch momentálne prevláda pozitívna nálada: prechod od reštriktívnej (jestvujúcej) k viac rastovo orientovanej (miernej) centrálnej banke podporuje rizikové triedy aktív. Index nákupných manažérov za august tiež vzrástol na 55,4 bodu, čo signalizuje robustný rast. Akcie, dlhopisy a zlato z toho profitovali – a oslabenie amerického dolára je s tým tiež v súlade.

Záver

Signál možného zníženia úrokových sadzieb Fedom je pre finančné trhy v krátkodobom horizonte pozitívny, pretože dôvody, ktoré k nemu viedli, sa z pohľadu trhu (stále) javia ako odpodstatnené.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/weekly-winzer-powell-opens-door-to-interest-rate-cut/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar