Súčasný vývoj viedol investorov k prehodnoteniu rizika francúzskych štátnych dlhopisov. Jasným znakom toho bolo, že výnos desaťročných francúzskych dlhopisov bol po prvýkrát od roku 1999 občas na rovnakej úrovni alebo vyšší ako výnos talianskych dlhopisov. Hoci v tom zohráva úlohu viacero faktorov, rozhodujúcim faktorom je miera dôvery trhov v schopnosť príslušného štátu riadiť svoje financie zodpovedne.

Poznámka: Minulé výnosy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov.

Zatiaľ čo Taliansko nedávno získalo dôveru, pretože prezentuje svoje rozpočtové hospodárenie ako stabilné a predvídateľné, Francúzsko stratilo v očiach mnohých investorov dôveryhodnosť.

Poznámka: Prognózy nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúceho vývoja.

Najnovšie odhady Medzinárodného menového fondu potvrdzujú zmenené vnímanie pozorovateľov: pomer francúzskeho dlhu k hospodárskemu výkonu (HDP) by mal v najbližších piatich rokoch naďalej rásť. Naopak, MMF očakáva, že pomer dlhu Talianska zostane vo veľkej miere stabilný.

Predpokladaný nárast dlhu, politická fragmentácia a neistá cesta konsolidácie rozpočtu patrili medzi dôvody, prečo významná ratingová agentúra v polovici septembra znížila rating Francúzska z AA/negatívny na A+/stabilný. Hoci priamy vplyv na francúzske štátne dlhopisy bol minimálny, existuje riziko, že aj iné ratingové agentúry by mohli znížiť rating.

Základný scenár: status quo verzus rizikový scenár: nové voľby

Vymenovaním Lecornua môže prezident Macron využiť svoj posledný tromf a vymenovať jedného zo svojich najbližších ministrov. Hovorí sa, že je schopný udržiavať vyváženú a neutrálnu základňu pre diskusiu s inými stranami mimo centristických strán. Podľa zasvätených zdrojov ho rešpektuje aj Marie Le Penová, okrem iných. Na základe posledných volieb a teda aj súčasného rozdelenia v národnom parlamente má strana okolo Marie Le Penovej – Rassemblement National (RN) – možnosť potvrdiť alebo zrušiť rozpočet, a tým aj vládu. Inými slovami, návrh rozpočtu musí – alebo by mal – vyzerať ako umiernený rozpočet RN, inak hrozí riziko opätovného neúspechu – pokiaľ socialistická strana PS neodmietne takýto rozpočet.

Vzhľadom na jej politickú minulosť a vzťahy so stranami, ktoré inklinujú k stredopravému spektru, sa pravdepodobnosť dosiahnutia kompromisu v otázke návrhu rozpočtu mierne zvýšila. Základným scenárom je preto, že Francúzsko si zatiaľ bude naďalej vystačovať s nízkym rastom, mierne vyššími výnosovými prémiami a len malou korekciou rozpočtu. To by malo znížiť krátkodobú neistotu a stabilizovať prostredie pre francúzske aktíva.

Rizikový scenár opisuje situáciu, keď opäť nedôjde k politickému kompromisu. Nový premiér Lecornu nezíska dostatočnú podporu pre svoj rozpočtový plán. To pravdepodobne povedie k ďalšiemu hlasovaniu o nedôvere – a Lecornu bude musieť pravdepodobne odstúpiť. Prezident Macron by potom nemal inú možnosť, ako vypísať nové parlamentné voľby. Ani tieto voľby by však nezaručili udržateľné riešenie: podľa aktuálnych prieskumov by strana Rassemblement National Marine Le Penovej získala ešte viac hlasov. Politická situácia by bola ešte viac roztrieštená ako doteraz a realizácia potrebných reforiem by bola menej pravdepodobná. Táto situácia by mohla viesť k zvýšenej volatilite francúzskych aktív.

Ďalším bodom, ktorý by sa nemal prehliadať, sú ohlásené protesty. Tie sa organizujú alebo organizovali prostredníctvom sociálnych médií. Ak sa rozšíria a potrvajú dlhšie, mohli by mať negatívny vplyv na ekonomiku a celkovú náladu. To by mohlo zvýšiť tlak na politikov.