Autor: Gerhard Winzer | 4 min. čítania

Nový rok začal tak, ako skončil ten starý: americký prezident dominuje titulkom novín a zatiaľ čo demokracia a právny štát ustupujú do úzadia, vládne právo džungle. Je ťažké predpovedať, aký vplyv budú mať všetky tieto udalosti na trhy. Hoci zoznam rizík je dlhý, fundamentálne prostredie pre akcie zostáva pozitívne.

Upozornenie: investovanie do cenných papierov so sebou prináša riziká, ale aj príležitosti.

Od začiatku roka sa udialo viacero vecí, z ktorých niektoré sú pre trhy dôležitejšie, iné menej:

Venezuela a ropa

USA zatkli prezidenta Venezuely v rámci špeciálnej operácie. Cieľom je získať de facto kontrolu nad krajinou a zabezpečiť ťažbu ropy. Venezuela má takmer 20 % svetových zásob ropy.

Vplyv na globálne finančné trhy bude pravdepodobne obmedzený, ale mohol by byť pozitívny pre latinskoamerické aktíva (meny, dlhopisy, akcie).

Spojené štáty zároveň zvyšujú politický tlak na krajiny ako Kolumbia, Kuba, Mexiko, Grónsko a Dánsko. Cieľom je oslabiť vplyv Číny a Ruska v Latinskej Amerike.

Vystúpenie z medzinárodných organizácií a masívne zbrojenie

USA oznámili svoje vystúpenie z 66 medzinárodných organizácií, vrátane orgánov spojených s OSN. Multilaterálny prístup ustupuje jasnému kurzu „America First“ (Amerika na prvom mieste).

Väčší vplyv štátu na spoločnosti

Zároveň sa rozpočet USA na obranu zvýši o 500 miliárd amerických dolárov a v budúcnosti dosiahne približne 1 500 miliárd amerických dolárov.

Obranné spoločnosti by nemali vyplácať dividendy ani odkupovať akcie, pokiaľ nie sú dokončené verejné zákazky. Namiesto toho sa majú rozšíriť výrobné kapacity. Táto forma štátnej kontroly silne pripomína čínsky prístup.

Inštitucionálni investori už v budúcnosti nebudú môcť nakupovať rodinné domy – ide o ďalší zásah do súkromného sektora.

Úrokové sadzby kreditných kariet majú byť na jeden rok obmedzené na 10 %. Hoci to v krátkodobom horizonte pomôže mnohým domácnostiam, mohlo by to znamenať, že najmä zraniteľní dlžníci už nebudú mať prístup ku kreditným kartám.

Eskalácia konfliktu s Federálnym rezervným systémom USA

Konflikt medzi americkou vládou a Federálnym rezervným systémom dosiahol vrchol. Prokuratúra začala vyšetrovanie predsedu Fedu Jeromea Powella.

Powell sa k tomu vyjadril jasnými slovami: centrálna banka koná v záujme verejnosti – nie podľa politických usmernení. Povedal, že hrozba trestného stíhania spočíva v tom, že sa neriadi preferenciami amerického prezidenta Donalda Trumpa, pokiaľ ide o úrokovú politiku.

Geopolitika: moc, vplyv a nové „D“

Globálne trendy sa často opisujú pomocou mnohých slov začínajúcich na „D“: deglobalizácia, digitalizácia, deficity, dekarbonizácia, demokratická erózia, demografia, de-dolarizácia...

Teraz sa zdá, že sa objavuje nové „D“ – „Donroeova doktrína“. V prostredí meniaceho sa svetového poriadku reinterpretácia Monroeovej doktríny potvrdzuje nárok Spojených štátov na moc v západnej hemisfére.

A ekonomika? Prekvapivo robustná

Paralelne s opatreniami a oznámeniami amerického prezidenta najnovšie ekonomické údaje vykresľujú celkovo pozitívny obraz pre trhy:

• HDP USA rástol v treťom štvrťroku 2025 medziročne tempom okolo 3 %, pričom predbežné ukazovatele dokonca naznačujú rast nad 5 % v štvrtom štvrťroku.
• Index ISM pre služby je s hodnotou 54,4 jasne v expanzívnej fáze, čo naznačuje pokračujúci rast.
• Zisky spoločností v treťom štvrťroku medziročne vzrástli o 9,1 %. Produktivita sa zvýšila o 1,9 %.
• Hoci globálny index nákupných manažérov pre služby mierne klesol, s hodnotou 52,0 naďalej signalizuje trend rastu.
• Boom v oblasti IT a umelej inteligencie pokračuje, napríklad na Taiwane, kde došlo k nárastu produkcie o 16,2 %.

Napriek tomu však okrem politického hluku existujú aj ďalšie faktory neistoty pre akciové trhy. Napríklad americký trh práce zostáva zmiešaný. Zamestnanosť stagnuje a nezamestnanosť mierne klesla. Zisky v produktivite to zatiaľ kompenzujú. Globálny výrobný sektor v súčasnosti rastie len mierne, o niečo viac ako jedno percento.

Čína: prebytky vývozu a deflácia

Čína nedávno zaznamenala rekordný obchodný prebytok vo výške približne 2 % globálneho HDP. Vzhľadom na pokles investícií a nedostatočné oživenie spotreby sa krajina nachádza v deflačnej fáze. Pokusy o vývoz prebytkov výroby zhoršujú napätie v medzinárodnom obchode. Z ekonomického hľadiska by tak zhodnotenie renminbi mohlo byť samozrejmé.

Čo to znamená pre investorov?

Súčasné prostredie možno opísať ako „inflačne rastové“. Z historického hľadiska je to priaznivé pre rizikové aktíva, najmä pre akcie s primeraným ocenením, ako sú hodnotové akcie.

Ďalšiu podporu poskytujú:

👉 Expanzívna fiškálna politika v USA, Číne a Nemecku

👉 Nízke reálne kľúčové úrokové sadzby

👉 Tlak na centrálne banky, aby znížili úrokové sadzby

Zatiaľ zostáva všetko pri starom: svetový poriadok sa mení, ceny akcií rastú. Rizikovým faktorom by sa však mohli stať demonštrácie v Iráne: bez ohľadu na politické hodnotenie nepokojov by zmena režimu mohla potenciálne viesť k poklesu ťažby ropy, čo by mohlo spôsobiť skokový nárast ceny ropy.

Upozornenie: investovanie do cenných papierov so sebou prináša riziká, ale aj príležitosti.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/a-new-d-in-the-d-world/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar