Autor: Adam Vranka | 9 min. čítania
Len pred pár mesiacmi sa Alphabet (materská spoločnosť Googlu) stala štvrtou firmou, ktorá prekonala trhovú kapitalizáciu 3 bilióny dolárov. Rok 2025 zakončila ako tretia najväčšia spoločnosť na svete. Na začiatku roka 2026 Alphabet predbehla technologických rivalov Microsoft a Apple, prekonala historickú métu 4 bilióny dolárov a vystúpila na pozíciu druhej najväčšej spoločnosti na svete.
Trhová kapitalizácia 10 najväčších svetových firiem k 3.2.2026. Zdroj: companiesmarketcap.com
Nebolo to tak dávno, keď bol Alphabet investormi odpisovaný a jeho valuácia bola z pohľadu viacerých metrík spomedzi veľkých „Big-Techov“ jednou z najlákavejších. Investori vyjadrovali obavy predovšetkým v súvislosti s kľúčovým segmentom biznisu - vyhľadávania (Search), ktorý generuje viac než polovicu celkových tržieb Alphabetu. Viacerí experti tvrdili, že trhový podiel vyhľadávania sa bude zmenšovať na úkor nových AI modelov, na ktoré bude postupom času prechádzať viac užívateľov. Tieto obavy sa prehĺbili v máji 2025 keď počas vypočúvania v rámci antimonopolného konania proti Googlu predstaviteľ Applu Eddie Cue potvrdil, že Apple „aktívne hľadá“ vyhľadávače založené na umelej inteligencii, ktoré by nahradili Google ako predvolenú voľbu na iPhonoch a iných zariadeniach. Taktiež potvrdil, že prvýkrát v histórií na iPhonoch vyhľadávanie cez Google (v rámci webového prehliadača Safari od Applu) kleslo. Akcie po tomto vyjadrení vtedy spadli o približne 10 %. Alphabet však za posledný rok predviedol fenomenálnu otočku a opäť sa dostal do priazne investorov. Za posledných 12 mesiacov pridali jeho akcie 72,45% (údaj k 4.2.2026) a v roku 2025 bol dokonca najvýkonnejšou spoločnosťou z obľúbenej skupiny akcií Magnificient 7. Pre Alphabet išlo o najlepšiu ročnú výkonnosť od roku 2009. V nasledujúcej časti si opíšeme niektoré dôvody, ktoré stoja za rastom tejto spoločnosti.
Výkonnosť akcií Alphabetu (materská spoločnosť Googlu) za posledných 12 mesiacov k 4.2.2026. Zdroj: Google Finance
Najväčšou hnacou silou, ako je to momentálne pri viacerých technologických spoločnostiach, je samozrejme AI. Pri Alphabete to však nie je jediný faktor. Súčasný úspech a prudký rast spoločnosti je kombináciou AI boomu, pokročilých TPU čipov, ale aj veľmi dobrých výsledkov ďalších biznisových segmentov ako je napr. Youtube. K mimoriadnym výsledkom prispievajú aj rekordné finančné výsledky Google Cloudu, ktorý sa stal najrýchlejšie rastúcim segmentom spoločnosti. Za štvrtý kvartál si pripísal medziročný nárast 48 %, pričom mu pomáha najmä dopyt firiem po AI infraštruktúre. Celkovo tržby Alphabetu v treťom kvartáli 2025 prvýkrát prekročili hranicu 100 miliárd dolárov, v štvrtom kvartáli to už bolo takmer 115 miliárd. Na nasledujúcom obrázku je znázornený medziročný percentuálny nárast tržieb jednotlivých segmentov Alphabetu, ako aj ich absolútne tržby za jednotlivé segmenty v štvrtom kvartáli 2025.
Zdroj: Quartr, medziročný percentuálny nárast tržieb jednotlivých segmentov Alphabetu, ako aj ich absolútne tržby za jednotlivé segmenty v štvrtom kvartáli 2025.
Umelá inteligencia a Gemini 3
Googlu sa v minulosti vyčítalo, že jeho AI modely zaostávajú za konkurenciou ako napr. ChatGPT od OpenAI. Investori sa obávali že zlepšujúce sa modely budú narúšať dominantné postavenie Googlu vo vyhľadávaní. Aj napriek tomu že Google investoval niekoľko miliárd do umelej inteligencie, úspešný výsledok v „AI pretekoch“ bol zatiaľ v nedohľadne. Situáciu ešte skomplikovali už spomínané problémy ohľadom vyhľadávania na Apple zariadeniach, ktoré sa objavili na jar 2025. Google však definitívne tieto obavy rýchlo vyvrátil úspešnou integráciou AI funkcionalít ako napr. AI Overviews, ale najmä predstavením svojho modelu umelej inteligencie Gemini 3.
Čo sú AI Overviews?
AI Overviews alebo prehľady umelej inteligencie spoločnosti Google sú súhrny generované umelou inteligenciou, ktoré sa zobrazujú v hornej časti výsledkov vyhľadávania na Googli.
Google uviedol model Gemini 3 v novembri 2025 a okamžite ním získal pozornosť. V rôznych porovnaniach a testoch mal lepšie výsledky ako konkurencia, či už v testoch kódovania, používania nástrojov, matematiky, prírodných vied alebo multimodálneho uvažovania. Viacerí odborníci z oblasti AI po jeho používaní označili Gemini 3 za najlepší model. Na vývoji Gemini 3 sa podľa denníka Wall Street Journal významne podieľal aj spoluzakladateľ Googlu Sergey Brin, ktorý úzko spolupracoval so softvérovými inžiniermi. Pravidelne organizoval diskusie o novom výskume umelej inteligencie.
Výnimočnosť modelu Gemini 3 potvrdilo aj partnerstvo Googlu a Applu v oblasti umelej inteligencie. Modely Gemini 3 sa stanú základom nových funkcií Apple Intelligence, vrátane AI funkcií hlasovej asistentky Siri. Spoločnosť Apple dodala, že po starostlivom zvážení dospeli k záveru, že technológia od Googlu poskytuje najschopnejší základ pre modely Apple Foundation, ktoré umožňujú používanie umelej inteligencie v ich zariadeniach a aplikáciách. Táto dohoda môže pomôcť Googlu rozšíriť svoje AI modely medzi širokú základňu používateľov zariadení od Applu, čo pravdepodobne zvýši ich viditeľnosť a praktické využitie.
Výskum, vývoj a prevádzka takýchto modelov si však vyžaduje významné investície. Kapitálové výdavky Googlu by sa mali v roku 2025 blížiť sume 93 miliárd dolárov. Väčšina z týchto peňazí je investovaná práve do infraštruktúry, ktorá je potrebná pre trénovanie a prevádzku modelov umelej inteligencie. V roku 2026 sa predpokladá, že celkové kapitálové výdavky by mohli presiahnuť hranicu až 175 miliárd dolárov.
TPU čipy
Za úspechom modelu Gemini 3 stoja aj tzv. TPU čipy, ktoré si Google vyvíja a vyrába sám. Práve oni boli jedným z faktorov rastu, ktoré v posledných mesiacoch vystrelili akcie tohto vyhľadávacieho giganta k historickým maximám.
Čo sú TPU čipy?
TPU (Tensor Processing Unit) čipy sú špecializované hardvérové akcelerátory od Googlu, navrhnuté na urýchlenie úloh strojového učenia a umelej inteligencie. V porovnaní s tradičnými procesormi (CPU) alebo grafickými kartami (GPU) dokážu pri vybraných AI úlohách dosahovať výrazne vyššiu efektivitu a výkon. Google ich využíva pre svoje služby (Vyhľadávanie, Mapy, Gemini) a na rozdiel od Nvidie, tieto čipy nepredáva ale sprístupňuje ich pre ostatné spoločnosti cez Google Cloud. Google do vývoja a výroby týchto čipov začal investovať už v roku 2013, pričom prvá generácia sa začala interne používať v dátových centrách v roku 2015. Dnes už je v prevádzke siedma generácia TPU čipov. Práve úspešný model Gemini 3 bol vytrénovaný výhradne na týchto TPU čipoch.
Po dobrých výsledkoch TPU čipov pri učení a trénovaní AI modelov sa o ne začala viac zaujímať aj konkurencia. Medzi potenciálnych záujemcov patrí napr. spoločnosť Meta, ktorá by ich chcela použiť pre svoje modely umelej inteligencie. Odborníci tvrdia, že toto rozhodnutie by bol krok smerom k diverzifikácii a oslobodeniu sa od závislosti na spoločnosti Nvidia. Meta by pri tom nebola prvou spoločnosťou, ktorá by používala tieto čipy na potreby modelov umelej inteligencie. TPU čipy od Googlu a ich cloud už využíva aj ďalší veľký hráč v oblasti AI - Anthropic. Prípadná dohoda medzi Googlom a Metou, alebo partnerstvá s ďalšími záujemcami by mohli Googlu priniesť ďalšie miliardy dolárov v tržbách a ziskoch.
Veľkým faktorom je pri výbere čipov aj cena. TPU čipy od Googlu sú výrazne lacnejšie ako čipy od Nvidie. Práve vývoj TPU čipov a používanie na ich modely umelej inteligencie umožňujú Googlu šetriť miliardy dolárov, keďže závislosť od drahých AI čipov od Nvidie sa zmenšuje. Porovnanie ceny čipov od Googlu a Nvidie vidíme aj na nasledujúcom obrázku. Treba však dodať, že TPU čipy sú vhodné na niektoré špecifické úlohy umelej inteligencie, zatiaľ čo čipy od Nvidie ponúkajú väčšiu všestrannosť a flexibilitu.
Cena vybraných AI čipov od Nvidie a Googlu (v tisíckach dolárov)
Investícia od Berkshire Hathaway
Úspešné biznisové kroky Googlu si všimli aj v konglomeráte legendárneho Warrena Buffetta. Berkshire Hathaway nie je známa tým, že by často investovala do technologických spoločností. Rozhodla sa však vstúpiť do Googlu nákupom akcií za 4,3 miliardy dolárov. Tento krok signalizuje dôveru v budúcnosť technologického giganta aj od takej legendy ako je Buffett a mohol inšpirovať mnoho ďalších investorov k podobným rozhodnutiam.
Súdne rozhodnutie v prospech Googlu
Začiatkom septembra prišlo aj dlho očakávané rozhodnutie súdu v antimonopolnom súdnom spore. Súd rozhodol o tom, že Google nebude nútený predať svoj internetový prehliadač Chrome a ani operačný systém Android. Rozhodnutie ukladá spoločnosti povinnosť zdieľať vybrané údaje, ktoré by mu mohli pomáhať udržať si monopol v oblasti vyhľadávania. Dôležité bolo aj to, že sudca umožnil Googlu naďalej vyplácať distribučným partnerom platby za predinštalovanie alebo umiestnenie produktov Google Search alebo Chrome. V praxi to znamená, že Google môže aj naďalej vyplácať spoločnosti Apple 20 miliárd dolárov ročne výmenou za to, že výrobca iPhonu používa Google Search ako predvolený vyhľadávač vo svojom prehliadači Safari a Siri. Akcie po tomto rozhodnutí reagovali 9 % rastom.
Udrží Google tempo rastu aj naďalej?
Ešte pre rokom bol Google považovaný za outsidera v oblasti AI , dnes sa však javí ako jeden z najlepšie pripravených hráčov. Spoločnosť má jeden z najlepších AI modelov, vlastné TPU čipy, ktoré môžu ušetriť množstvo peňazí pri trénovaní vlastných AI modelov a zároveň profituje z rastúcich segmentov ako Cloud alebo Youtube. Google jednoducho predviedol otočku, aká sa nevidí len tak. Teraz jeho ambície mieria určite vyššie a bude sa snažiť prekonať aj Nvidiu, čím by sa stal najhodnotnejšou spoločnosťou sveta. Akcie Googlu (Alphabet Inc Class C) sú zastúpené vo viacerých našich fondoch, napríklad vo Fonde budúcnosti či Fonde maximalizovaných výnosov, v ktorom sú momentálne druhou najväčšou pozíciou.
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingovým oznámením a slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov, pričom je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho vytvorenia. Uvedené analýzy a závery majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie boli spracované bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania, nepredstavujú poskytnutie investičného poradenstva alebo investičného prieskumu, nie sú ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany správcovskej spoločnosti a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov. Zdrojom použitých informácii je Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, podnikajúca v Slovenskej republike prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65 Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B, ak nie je uvedené inak. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie je dovolené ďalej rozširovať bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika.