Autor: Gerhard Winzer | 4 min. čítania

Minulý týždeň bolo prímerie v iránskej vojne predĺžené na neurčito. Na jednej strane to znižuje riziko obnovenia bojov a ďalšej eskalácie, čo by mohlo okrem iného spôsobiť ďalšie poškodenie súkromnej energetickej infraštruktúry v oblasti Perzského zálivu. Napriek tomu sú ekonomika a finančné trhy naďalej vystavené značnému riziku výnimočných udalostí.

V našom základnom scenári je stagflačný impulz vyplývajúci z iránskeho konfliktu badateľný, nie je však natoľko silný, aby zvrátil priaznivé prostredie „inflačného rastu“. Pred nárastom cien energie bol globálny rast nad potenciálom, zatiaľ čo miera inflácie bola nad cieľom centrálnej banky na úrovni 2 %. Napriek tomu by sa nemalo podceňovať riziko náhleho prechodu do prostredia vysokej inflácie a klesajúcej ekonomickej produkcie.

Neexistuje alternatíva k rokovaniam

V podstate neexistuje žiadna alternatíva k rokovaniam medzi Iránom a USA. Vojenské riešenie sa nezdá byť vhodné. Dlhodobá blokáda Hormuzského prielivu by nielen spôsobila obrovské škody samotnému Iránu, ale so sebou by niesla aj riziko globálnej hospodárskej krízy. Otázkou preto nie je, či sa začnú seriózne rokovania, ale kedy. Čas je rozhodujúci. V dôsledku toho sa pravdepodobne zvýši tlak zo strany iných štátov – napríklad Číny alebo iných ázijských krajín – na obe strany konfliktu, aby našli kompromis.

Čím dlhšie zostane Hormuzský prieliv uzavretý, tým väčšie je riziko ďalšieho nárastu cien energie a konkrétneho nedostatku energie. V určitom momente sa zásoby vyčerpajú a súčasné očakávania blízkeho poklesu cien energie, ktoré sú už započítané v cenách, už nebudú udržateľné. Inými slovami, čím dlhšie bude trvať patová situácia medzi USA a Iránom, tým vyššie bude riziko recesie.

Najväčšou hrozbou pre svetovú ekonomiku sú energetické prekážky

Nejde tu v prvom rade o výšku cien energie. Najväčšie riziko pre ekonomiku predstavujú potenciálne energetické prekážky. Vo väčšine prípadov nie je možné ekonomickú činnosť jednoducho presunúť na iné dostupné formy energie (napr. rýchlym prechodom na solárnu energiu), ani ju rýchlo preorientovať na menej energeticky náročné výrobné procesy. Často je jedinou možnosťou znížiť samotnú hospodársku činnosť – napríklad znížením výroby alebo menej jazdením na fosílne palivá.

Ďalší prudký nárast cien energie zvyšuje riziko recesie, keďže spotrebitelia a firmy majú menej finančného priestoru na iné výdavky. Ešte vážnejší by bol nútený pokles dopytu v dôsledku skutočného nedostatku energie – to by malo oveľa silnejší a priamejší dopad na ekonomiku.

Zatiaľ sú však ekonomické ukazovatele stabilné. Cenové ukazovatele – ako indexy založené na prieskumoch, tak aj indexy spotrebiteľských cien – výrazne vzrástli, ale nie vo veľkej miere. Ukazovatele rastu, ako napríklad predbežné indexy nákupných manažérov za apríl, sa tiež ukázali ako odolné, aspoň na prvý pohľad.

Centrálne banky bojujú o dôveryhodnosť

Pri riadení trhových očakávaní sa centrálne banky vo svojich nedávnych vyhláseniach zamerali viac na inflačné riziko a menej na riziko na trhu práce, čím zaujali jastrabí postoj. V dôsledku toho vzrástli trhové očakávania týkajúce sa budúcich kľúčových úrokových sadzieb. Európska centrálna banka napríklad počíta so zvýšením kľúčovej úrokovej sadzby z 2 % na 2,5 % do konca roka 2026.

Tento týždeň sa koná množstvo dôležitých zasadnutí centrálnych bánk. Od amerického Fedu, Európskej centrálnej banky ani centrálnych bánk vo Veľkej Británii a Kanade sa neočakávajú žiadne zmeny v oblasti výšky úrokových sadzieb. Miera inflácie však už päť rokov prekračuje cieľ centrálnych bánk. V dôsledku toho je čoraz viac ohrozená dôveryhodnosť schopnosti centrálnych bánk udržať infláciu pod kontrolou v dlhodobom horizonte.

Záver

Uzavretie Hormuzského prielivu predstavuje extrémne riziko pre hospodárstvo a finančné trhy. Napriek pozitívnemu vývoju akcií v apríli, ktorý bol čiastočne podporený priaznivým vývojom v sektore informačných technológií a umelej inteligencie, sa naďalej javí ako vhodné zaujať opatrný postoj.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/weekly-winzer-outlier-risk/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar