Autor: Gerhard Winzer| 5 min. čítania

Objavujú sa náznaky zmiernenia napätia v konflikte s Iránom. Vojnové strany, USA, Izrael a Irán, sa dohodli na dvojtýždňovom prímerí. Kľúčovou podmienkou pre USA bolo, aby Teherán súhlasil s okamžitým otvorením Hormuzského prielivu. Pakistan sprostredkoval rokovania medzi stranami konfliktu a podľa amerického prezidenta Irán predložil „realizovateľný desaťbodový mierový návrh“, ktorý by mohol slúžiť ako základ pre rokovania. Politické prekážky pre trvalé riešenie sú však stále veľké.

Reakcia trhu

Okamžitá reakcia trhu bola ako z učebnice: akciové a dlhopisové trhy posilnili, zatiaľ čo ceny ropy a americký dolár oslabili. Očakávania trhu týkajúce sa budúcich kľúčových úrokových sadzieb, ktoré v uplynulých týždňoch výrazne vzrástli, takisto klesli.

Tento vývoj je typický pre rastúcu ochotu riskovať, poháňanú nádejou na upokojenie napätia v jednom z najkritickejších geopolitických bodov svetovej ekonomiky.

Línie konfliktu

Cesta k trvalému a odolnému mierovému plánu je však náročná. Na jednej strane bolo prímerie dohodnuté len na dva týždne. Na druhej strane majú vyjednávajúce strany diametrálne odlišné názory na najdôležitejšie body:

• Kontrola nad Hormuzským prielivom
• Iránsky jadrový program
• Iránsky raketový program
• Sankcie proti Iránu
• Prítomnosť amerických vojsk v oblasti Perzského zálivu
• Reparácie alebo kompenzačné platby Iránu
• Bezpečnostné záruky pre Irán

Tieto otázky ovplyvňujú geopolitickú rovnováhu síl v celom regióne. Riziko, že jednotlivé problémy zablokujú alebo spomalia rokovací proces, sa týmto spôsobom zvyšuje. Trhová aktivita by preto mohla naďalej reagovať na zverejňované správy: rovnako pravdepodobné sú oživenia trhu a uvoľnenie napätia ako aj náhle poklesy.

Aj keby došlo k rýchlemu politickému prelomu, makroekonomické následky cenového šoku v energetike budú ešte nejaký čas citeľné.

V krátkodobom horizonte by prímerie pravdepodobne viedlo k znateľnému nárastu lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv. Avšak aj v priaznivom prípade vyjednaného riešenia možno predpokladať, že návrat lodnej dopravy na predvojnovú úroveň potrvá mesiace. Logistické prekážky, poškodená infraštruktúra, bezpečnostné požiadavky a otázky poistenia budú mať oneskorený vplyv.

Okrem toho zvýšenie cien energie, ktoré už nastalo, vyvoláva efekty, ktoré sa prenášajú z vyšších cien energie na iné produkty a služby. Celkovo možno tento vplyv opísať ako významný, ale nie veľký.

Typ dohodnutého riešenia

Aj keby sa podarilo dosiahnuť trvalé dohodnuté riešenie, vyvstáva otázka, či to povedie k skutočnému a udržateľnému mierovému procesu. Na dosiahnutie stabilného mieru by pravdepodobne musel byť rámec rokovaní širší. Okrem USA a Iránu by sa ako kľúčové zainteresované strany museli zapojiť aj Európa, Izrael, ostatné štáty Perzského zálivu a Čína. Bez takéhoto multilaterálneho prístupu bude región pravdepodobne naďalej politicky nestabilný. Je nepravdepodobné, že by zmizlo dlhodobé riziko, ktoré tento región predstavuje pre dodávky energie, produkty v nadväzujúcich odvetviach, globálne dodávateľské reťazce a aktíva.

Predovšetkým jedným z možných výsledkov rokovaní by mohlo byť, že Irán si zachová kontrolu nad Hormuzským prielivom. Produkty, ktoré sa tam prepravujú (ropa, skvapalnený zemný plyn, petrochemické prekurzory, hnojivá), by mohli zostať štrukturálne drahšie ako v minulosti, čiastočne kvôli vyšším poistným a možným tranzitným poplatkom, ktoré Irán (nelegálne) vyberá.

Vojna v Iráne pravdepodobne prispela k ďalšej fragmentácii sveta na sféry vplyvu a k potrebe znížiť závislosť od problematických (a zároveň dôležitých) miest. Je to preto, že aj iné štáty alebo aktéri by mohli využiť iránsky prístup ako vzor a využívať takéto miesta ako páku.

Strednodobý výhľad je pre aktíva priaznivý

Zo strednodobého hľadiska je pre trhy rozhodujúce, že stagflačný tlak spôsobený cenami energií, ktorý sa prejavoval v uplynulých týždňoch, pravdepodobne nebol dostatočne silný na to, aby zásadným spôsobom zvrátil hlavný základný scenár inflačného rastu. V tomto scenári sa hospodársky rast pohybuje na úrovni svojho potenciálu alebo nad ním a inflácia je mierne nad cieľom centrálnej banky, ktorý je 2 %. Takéto prostredie je vo všeobecnosti priaznivé pre rizikové aktíva, ako sú akcie.

V krátkodobom horizonte sme naďalej opatrní

Celkovo je však ešte priskoro staviť na trvalé oživenie trhu. Rokovania môžu byť náročné a časový rámec dvoch týždňov je krátky. Preto zatiaľ zostávame v defenzívnej pozícii. Predovšetkým to znamená, že akcie a dlhopisy zostávajú pod úrovňou dlhodobej alokácie, zatiaľ čo peňažný trh zostáva nadvážený.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/signs-of-easing-in-the-persian-gulf/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar