Autor: Erste AM Communications| 6 min. čítania
Nedávno zverejnený návrh rozpočtu USA obsahuje okrem iného zaujímavé pasáže o budúcnosti zákona o znižovaní inflácie (IRA) a súvisiacich dotáciách na obnoviteľné zdroje energie. Portfólio manažér environmentálnych akciových fondov Alexander Weiss v rozhovore vysvetľuje, čo návrh znamená pre investorov a prečo naň trh reagoval pozitívne.
Erste AM Communications: Kongres USA nedávno predstavil návrh rozpočtu na rok 2025. Čo to znamená pre obnoviteľné zdroje energie?
Alexander Weiss: Návrh zavádza niekoľko dôležitých zmien, najmä pokiaľ ide o daňové stimuly zavedené v rámci zákona o znížení inflácie (Inflation Reduction Act - IRA). Dobrou správou je, že kľúčové daňové úľavy, konkrétne Investment Tax Credit (ITC) a Production Tax Credit (PTC), zostanú v platnosti v plnom rozsahu do konca roka 2028. Potom sa budú postupne rušiť do roku 2032.
Znie to ako trochu väčšie zabezpečenie plánovania - ako to ovplyvní spoločnosti?
Bezpečnosť plánovania je určite veľmi dôležitá. Neistota je pre akciový trh jedovatá, čo sa nedávno prejavilo v cenách akcií environmentálnych technológií, ale teraz je viac viditeľná. Postupné ukončovanie od roku 2028 znamená, že súčasné dotácie zostanú v platnosti až dovtedy. Vzhľadom na blížiace sa voľby v polovici volebného obdobia v roku 2026 a prezidentské voľby v roku 2028 existuje šanca, že sa politická scéna v USA vráti k Demokratickej strane, ktorá je známa svojím výrazne pozitívnejším postojom k obnoviteľným zdrojom energie.
Vždy sme zastávali názor, že zmeny v IRA budú menej dramatické, ako očakáva trh, keďže z dotácií profitujú najmä republikánske štáty (👉 ako je opísané aj v tomto blogu).
Súčasný návrh zákona je v skutočnosti oveľa lepší, než trh očakával, resp. než sa obával. Najhorší scenár bol už v mnohých našich akciách započítaný, ale teraz sa to mení. Hodnota niektorých akcií fondov ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT a ERSTE GREEN INVEST sa v priebehu mesiaca zdvojnásobila. Chceli by sme však zdôrazniť, že súčasný návrh je len východiskom pre rokovania. Trh očakával, že prvý návrh zákona bude čo najnegatívnejší a rokovania potom povedú k niečomu realistickejšiemu. Skutočnosť, že začíname s takýmto konštruktívnym návrhom, je veľmi pozitívna pre takmer všetky spoločnosti v oblasti čistých technológií.
Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov zahŕňa riziká aj príležitosti.
Poďme si podrobnejšie vysvetliť, ktoré dotácie zostanú zachované a čo sa stane s tzv. bonusovými príplatkami, t. j. dodatočnými dotáciami pre určité projekty?
Ako už bolo spomenuté, ITC a PTC - ktoré predstavujú 30 % dotácií pre projekty obnoviteľných zdrojov energie, ako sú veterná a solárna energia - zostávajú v platnosti. Našťastie, bonusové príplatky zostávajú tiež nedotknuté. Týka sa to napríklad projektov s vysokým podielom USA v hodnotovom reťazci, v štrukturálne slabých regiónoch („energetické komunity“) alebo pre domácnosti s nízkymi až strednými príjmami. Je to dôležitý signál najmä pre poskytovateľov v sektore solárnej energie pre domácnosti, ako je Sunrun, keďže veľká časť ich peňažných tokov je založená na týchto bonusových schémach. Spoločnosť Sunrun zostáva jednou z našich top pozícií.
Poznámka: Spoločnosti uvedené v tomto článku boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčania.
A ako je to s vlastníkmi súkromných domov?
Tu vidíme jasný zlom: platnosť daňovej úľavy pre súkromných vlastníkov domov sa skončí po roku 2025. To znamená, že fyzické osoby už v budúcnosti nebudú dostávať priame daňové úľavy. Víťazmi tohto vývoja sú poskytovatelia lízingových modelov, ako napríklad Sunrun, ktorí môžu naďalej využívať investičné daňové úľavy pre seba ako komerčných vlastníkov.
Ďalšou témou je domáca výroba - čo sa tu zmení?
Dotácie na domácu výrobu zostanú v platnosti do roku 2031, pričom do roku 2032 budú úplne zrušené. V prípade veternej energie sa dotácie skončia už v roku 2027. Medzi novinky patria takzvané doložky o zahraničných subjektoch (FEOC): dva roky po nadobudnutí ich platnosti budú vylúčené komponenty z určitých zahraničných zdrojov - napríklad z Číny. To posilňuje amerických výrobcov, ako je First Solar, ktorí sa už teraz vo veľkej miere spoliehajú na miestnu výrobu. Doložky FEOC sú v podstate zamerané na oslabenie Číny so zámerom vrátiť dodávateľské reťazce a tvorbu hodnoty späť do USA.
Má to vôbec nejaké dôsledky pre iné technológie, ako je vodíková alebo jadrová energia?
Áno, a sme kritickí k návrhu, najmä pokiaľ ide o ekologický vodík. Hoci dotácie na domácu výrobu formálne zostanú zachované, zavedú sa prísne obmedzenia: dva roky po nadobudnutí účinnosti návrhu zákona už nebudú môcť žiadne komponenty pochádzať zo spomínaných zahraničných koncernových subjektov (FEOC), t. j. z Číny. To je problematické, pretože mnohé elektrolyzéry a komponenty pre vodíkové projekty sú v súčasnosti stále do veľkej miery závislé od čínskych dodávateľských reťazcov. Vzniká tak dvojitá medzera: na jednej strane financovanie zostáva zachované, ale podlieha podmienkam, ktoré mnohé projekty nebudú schopné v krátkom čase splniť. Na druhej strane chýbajú jasné prechodné opatrenia alebo cielené stimuly na rozvoj alternatívnych dodávateľských reťazcov. To by mohlo viesť k odloženiu alebo úplnému zrušeniu plánovaných vodíkových projektov.
A čo jadrová energia - najmä malé modulárne reaktory?
Malé modulárne reaktory (SMR) sa čoraz častejšie propagujú ako riešenie všetkých našich energetických problémov; my v Erste Asset Management sme v tomto ohľade trochu kritickejší, pretože časový harmonogram a trvanie vývoja týchto reaktorov sú dlhšie, ako sa často predpokladá verejnosť. Aj súčasný návrh právnych predpisov by sme považovali za negatívny pre SMR. Daňová úľava na jadrovú energiu, ktorá sa týka aj reaktorov SMR, sa riadi rovnakým postupom postupného ukončovania ako ITC a PTC: plné financovanie do roku 2028, potom postupné znižovanie do roku 2032. To je problém, pretože sa očakáva, že mnohé projekty SMR sa začnú realizovať až začiatkom roka 2030. Dotácie by teda mohli skončiť skôr, ako bude technológia pripravená na trh, čo je pre investorov v tomto segmente jasná prekážka.
Váš záver o návrhu rozpočtu?
Návrh rozpočtu je vo všetkých oblastiach pozitívny pre akcie v oblasti čistých technológií. Atraktívne dotácie zostanú v platnosti až do roku 2028, aj keď podmienky budú o niečo zložitejšie. Pre investorov to znamená, že budú selektívnejší a budú sledovať dodávateľské reťazce. Politické riziko, ktoré tlmilo sentiment, je teraz preč - konečne sa môžeme opäť sústrediť na fundamenty, ktoré zostávajú oveľa priaznivejšie ako celkový trh. Energetická transformácia zostáva aj naďalej rastovou oblasťou - ale s novými pravidlami.
Poznámky k rizikám ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT
Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov zahŕňa okrem opísaných príležitostí aj riziká.
Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku a nie je orientovaný na referenčnú hodnotu. Aktíva sa vyberajú na základe vlastného uváženia a rozsah rozhodovania správcovskej spoločnosti nie je obmedzený.
Ďalšie informácie o udržateľnom zameraní fondu ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT, ako aj o zverejňovaných informáciách v súlade s nariadením o zverejňovaní informácií (nariadenie (EÚ) 2019/2088) a nariadením o taxonómii (nariadenie (EÚ) 2020/852) nájdete v aktuálnom prospekte, v časti 12 a v prílohe „Zásady udržateľnosti“. Pri rozhodovaní o investovaní do fondu ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT by sa mali zohľadniť všetky charakteristiky alebo ciele fondu ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT opísané v dokumentoch fondu.
Poznámky k riziku ERSTE GREEN INVEST
Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov zahŕňa okrem opísaných možností aj riziká.
Fond uplatňuje aktívnu investičnú politiku a nie je orientovaný na referenčnú hodnotu. Aktíva sa vyberajú na základe vlastného uváženia a rozsah rozhodovania správcovskej spoločnosti nie je obmedzený.
Ďalšie informácie o udržateľnom zameraní fondu ERSTE GREEN INVEST, ako aj o zverejňovaných informáciách v súlade s nariadením o zverejňovaní informácií (nariadenie (EÚ) 2019/2088) a nariadením o taxonómii (nariadenie (EÚ) 2020/852) nájdete v aktuálnom prospekte, v časti 12 a v prílohe „Zásady udržateľnosti“. Pri rozhodovaní o investovaní do fondu ERSTE GREEN INVEST by sa mali zohľadniť všetky charakteristiky alebo ciele fondu ERSTE GREEN INVEST opísané v dokumentoch fondu.
Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/us-draft-budget-the-rules-of-the-game-for-renewable-forms-of-energy-are-changing/
Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik
Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora
Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar
Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.