Autor: Alexander Weiss | 4 min. čítania

Po týždňoch neistoty americká vláda nedávno poskytla jasné informácie o obnoviteľných zdrojoch energie a environmentálnych technológiách: Usmernenie ministerstva financií o implementácii výkonného nariadenia zo 7. júla 2025, uverejnené 15. augusta, je oveľa priaznivejšie pre investorov, ako boli očakávania. Pre environmentálne akcie to znamená jasné usmernenia a podmienky, a tým aj nový impulz – a nové príležitosti.

Poznámka: Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká.

Politická neistota ako negatívny faktor

Prvá polovica roka 2025 nebola pre environmentálne akcie vôbec pokojná. Po Dni oslobodenia a s ním spojenej volatilite boli hlavným hnacím motorom diskusie o novej daňovej reforme v USA („One Big Beautiful Bill“). Rôzne návrhy Kongresu spôsobili mnoho zvratov s príslušnými reakciami trhu v oblasti akcií. Senát a Snemovňa reprezentantov predložili celkovo päť návrhov. Každý z nich obsahoval viac-menej úplne odlišný výklad daňových úľav na čisté technológie zo zákona o znižovaní inflácie (IRA) ako predchádzajúci návrh.

Celkovo je konečný výsledok „One Big Beautiful Bill“ v súlade s našimi odhadmi. Podrobnosti o schválenom balíku nájdete v tomto článku.

7. júla však americký prezident Donald Trump vydal výkonné nariadenie o „ukončení vládnych dotácií na ‚nespoľahlivé‘ a ‚zahraničím kontrolované‘ zdroje energie – najmä veternú a solárnu energiu“. Práve keď všetci očakávali koniec politicky motivovanej kampane proti obnoviteľným zdrojom energie, prišla ďalšia rana. Mnohí účastníci trhu očakávali výrazné zhoršenie podmienok podpory pre obnoviteľné zdroje energie – najmä v dôsledku možného retroaktívneho uplatňovania nových pravidiel.

Usmernenie ministerstva financií prináša úľavu

Usmernenie ministerstva financií uverejnené 15. augusta však dáva jasnú odpoveď: obávané škrty sa neuskutočnili. Tu sú najdôležitejšie body:

• Žiadny retroaktívny účinok: Projekty, ktoré boli začaté pred 2. septembrom 2025, si zachovajú svoje predchádzajúce podmienky financovania.
• 4-ročné bezpečné obdobie zostáva v platnosti: Nové projekty budú mať na sprevádzkovanie naďalej 4 roky. To znamená, že daňové stimuly pre projekty platia do roku 2030.
• Pravidlo 5 % zostáva v platnosti pre malé projekty < 1,5 MW: V minulosti bolo na získanie daňových úľav potrebné, aby bolo už vynaložených 5 % z celkovej sumy projektu. Toto pravidlo zostáva v platnosti, čo je obzvlášť pozitívne pre spoločnosti ako Sunrun, Enphase alebo SolarEdge.
• Projekty na úrovni verejných služieb musia spĺňať „test fyzickej práce“, čo je v praxi aj tak štandardom. V minulosti tento test išiel ruka v ruke s vyššie uvedeným pravidlom 5 %. Teraz to už neplatí, čo je úľavou pre celý segment.

Celkovo je výsledok lepší, ako sa očakávalo. Usmernenie vytvára istotu plánovania minimálne do roku 2030, čo je rozhodujúcim faktorom pre dlhodobé investície.

Poznámka: Uvedené spoločnosti sú príkladmi a nepredstavujú investičné odporúčanie.

Reakcia trhu: úľava a rast cien

Reakcia na akciových trhoch na seba nenechala dlho čakať: akcie spoločností zaoberajúcich sa solárnymi systémami pre domácnosti, ako napríklad Sunrun, v deň oznámenia prudko vzrástli – rovnako ako akcie výrobcov komponentov, ako sú Shoals Technologies a Nextracker. Po týždňoch očakávania najhoršieho tento sektor zažil akési „oživenie z úľavy“.

Zvlášť pozoruhodné je, že usmernenie nielen posilňuje krátkodobú viditeľnosť, ale aj strednodobú perspektívu pre mnohých vývojárov a výrobcov. Projekty, ktoré začínajú v roku 2025 alebo 2026, môžu teraz počítať so stabilnými rámcovými podmienkami až do roku 2030.

Poznámka: Minulé výsledky nie sú spoľahlivým ukazovateľom budúcich výsledkov.

Záver: priaznivý vietor s obmedzeniami

Napriek celkovo pozitívnym správam pretrvávajú určité neistoty. Napríklad implementácia takzvaných nariadení FEOC („Foreign Entity of Concern“) je stále otvorená. Tieto nariadenia by mohli od roku 2026 zaviesť nové požiadavky na pôvod komponentov – najmä s ohľadom na Čínu. Nariadenie FEOC je populárne medzi demokratmi aj republikánmi, takže v závislosti od toho, ako bude štruktúrované a ako prísne bude, je to stále posledná politická „divoká karta“ v tomto segmente. Mnohé spoločnosti však už presunuli svoje hodnotové reťazce do USA.

Záver zostáva rovnaký: Klimatická politika USA pod Trumpom je menej reštriktívna, ako sa obávalo – aspoň pokiaľ ide o daňové stimuly. Je pravda, že takmer každý deň môžete nájsť komentáre alebo príspevky amerického prezidenta, v ktorých sa negatívne vyjadruje o obnoviteľných zdrojoch energie. Pre environmentálne akcie však platí finalizovaný „One Big Beautiful Bill“ a výkonné nariadenie, ktoré ukazujú, že aj keď rétorika zostáva negatívna, právny rámec je lepší, ako sa očakávalo.

Viac informácií o environmentálnych technológiách a investičných príležitostiach v tomto sektore nájdete na našej webovej stránke 👉Viac informácií

Poznámka: Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/us-climate-policy-clear-conditions-for-renewable-energies/

Slovník technických pojmov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/investicny_slovnik

Príručku investora do podielových fondov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/prirucka-investora

Mesačný komentár finančných trhov nájdete na tomto odkaze: www.erste-am.sk/mesacny-komentar