Najneskôr od ruskej invázie na Ukrajinu sa otázka bezpečnosti opäť dostala do popredia. Členské štáty NATO sa nedávno dohodli na výraznom navýšení svojich obranných rozpočtov – a to nielen na konvenčnú vojenskú techniku, ale aj na infraštruktúru, spravodajské služby a digitálnu odolnosť. Napriek tomu väčšina európskych členských štátov NATO stále nedosahuje cieľovú hodnotu 3,5 %, t. j. požiadavku vynakladať aspoň 3,5 % HDP na tradičné vojenské výdavky.

Dohoda o vyšších výdavkoch na obranu vychádza zo samitu NATO v júni 2025. Na tomto samite sa členské štáty dohodli, že v budúcnosti vynaložia na obranu celkovo 5 % HDP. Okrem spomínaných 3,5 % na tradičné vojenské výdavky zahŕňa tento cieľ aj investície do infraštruktúry, ktorú možno využiť na vojenské účely, a do boja proti terorizmu.

Ciele NATO zdôrazňujú dva kľúčové body:

• Investície do bezpečnosti dnes zahŕňajú oveľa viac ako pred niekoľkými rokmi – ústrednú úlohu zohrávajú infraštruktúra a kybernetická obrana.
• Ide o štrukturálnu zmenu: investície do bezpečnosti sú poháňané meniacim sa svetovým poriadkom, nie krátkodobými hospodárskymi cyklami.

Kyberbezpečnosť: Neviditeľná frontová línia

Popri geopolitických napätiach narastá aj druhá, často menej viditeľná hrozba: kyberútoky. Nové formy online útokov – často riadené umelou inteligenciou – znamenajú, že digitálna bezpečnosť sa stáva kľúčovou otázkou pre vlády aj podniky.

„Bezpečnosť sa dnes chápe v oveľa širšom zmysle než pred pár rokmi. Vlády investujú nielen do vojenských kapacít, ale čoraz viac aj do ochranných opatrení pre kritickú infraštruktúru a digitálne systémy,“ zdôrazňuje Kilian Minderlein, riaditeľ divízie Wholesale Germany v spoločnosti Erste Asset Management.

Využitie umelej inteligencie mení nielen celé obchodné modely, ale aj charakter hrozieb. V dôsledku toho v súčasnosti stúpa počet automatizovaných útokov a deepfakes.

V súvislosti s rastúcim využívaním umelej inteligencie sa však v poslednom období na akciovom trhu ocitol pod tlakom samotný sektor kyberbezpečnosti. Dôvodom boli obavy, že bezpečnostné riešenia založené na umelej inteligencii by mohli čoraz viac vytláčať etablovaných poskytovateľov a systémy z trhu. Bernhard Haas, portfólio manažér akciového fondu ERSTE SECURITY INVEST, má na to úplne iný názor: „Veríme, že demokratizácia technológií umelej inteligencie znižuje bariéry pre kyberútoky. To nezvyšuje riziko pre spoločnosti zaoberajúce sa kyberbezpečnosťou, ale skôr zvyšuje dopyt po ich riešeniach.“ Tím správcov fondu preto využil nedávny pokles cien akcií spoločností zaoberajúcich sa kyberbezpečnosťou na ďalšie nákupy.

Prieskum medzi CIO, ktorý v októbri 2025 uskutočnila americká investičná banka Morgan Stanley, ukazuje, že výdavky na kyberbezpečnosť sa zriedka znižujú. Kým iné rozpočty môžu byť v neistých časoch pod tlakom, bezpečnosť patrí popri cloudovej infraštruktúre a umelej inteligencii medzi najstabilnejšie oblasti investícií.

Dodávatelia s plnými objednávkovými knihami

Pohľad na dodávateľský reťazec v tomto odvetví tiež ukazuje, že oblasť bezpečnosti a obrany je skôr štrukturálnym motorom rastu. Podľa údajov spoločnosti Morgan Stanley odvetvie obranného priemyslu očakáva, že jeho kapacity budú v priebehu nasledujúcich dvoch rokov vo veľkej miere vyťažené. Väčšina objednávok tvoria dlhodobé zmluvy. Pre tento sektor to znamená predovšetkým jedno: istotu pri plánovaní. To sa prejavuje aj v investičných plánoch: 9 z 10 dodávateľských spoločností má v úmysle v priebehu nasledujúcich dvanástich mesiacov ďalej rozširovať svoje výrobné kapacity v sektore bezpečnosti a obrany.

Ako sa bezpečnosť mení na investičnú príležitosť

Pre investorov vyvstáva otázka, ako sa toto široké chápanie bezpečnosti môže premietnuť do investičných stratégií. Okrem tradičných obranných spoločností sa pozornosť presúva na dodávateľov, poskytovateľov technológií a špecializované softvérové firmy. Tematický prístup umožňuje investovať v rámci celého hodnotového reťazca – od fyzickej bezpečnosti a priemyselných kapacít až po digitálnu ochranu.

ERSTE SECURITY INVEST sa zameriava konkrétne na tieto tri kľúčové sektory: obrana, dodávatelia pre obranný priemysel a kyberbezpečnosť. Je dôležité poznamenať jasné rozlíšenie: fond je takzvaným fondom podľa článku 6 nariadenia EÚ o zverejňovaní informácií o udržateľnom financovaní (SFDR) a preto nie je súčasťou ponuky udržateľných produktov spoločnosti Erste Asset Management. V tomto prípade však platia aj usmernenia Erste AM o minimálnych etických štandardoch. To zahŕňa vylúčenie spoločností, ktoré vyrábajú zakázané zbrane.

Zároveň sa kyberbezpečnosť považuje za neoddeliteľnú súčasť konceptu bezpečnosti. Alokácia portfólia odráža tento trojstranný prístup a zohľadňuje geopolitický aj technologický vývoj. „Naším cieľom je vnímať bezpečnosť ako prierezovú otázku – a to tak z fyzického, ako aj digitálneho hľadiska. Kyberbezpečnosť už nie je len doplnkom, ale ústredným pilierom moderných bezpečnostných stratégií,“ hovorí Bernhard Haas.

Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká.

Prípadové štúdie z podnikateľského prostredia: aplikovaná bezpečnosť

Pohľad na najväčšie pozície v portfóliu fondu ukazuje, akým širokým spôsobom je téma bezpečnosti implementovaná. Medzi najvýznamnejšie pozície patrí spoločnosť Rheinmetall. Ide o významného dodávateľa vojenských vozidiel, munície a obranných systémov. Zároveň však rastie význam sektorov elektroniky a digitalizácie. Spoločnosť Rheinmetall tak stelesňuje posun od tradičnej obrany smerom k technologicky komplexným bezpečnostným riešeniam.

V digitálnej oblasti je jednou z našich kľúčových investícií spoločnosť Palo Alto Networks. Spoločnosť je popredným poskytovateľom platforiem pre kyberbezpečnosť. Zameriava sa na ochranu sietí, cloudovej infraštruktúry a dát.

Ďalšie dôležité investície fondu pochádzajú z oboch sektorov. Patria medzi ne napríklad CrowdStrike, Zscaler a SentinelOne v kybernetickom sektore, ako aj Airbus, RTX, Saab a Kongsberg v priemyselnom a obrannom sektore.

Poznámka: Investovanie do cenných papierov so sebou okrem opísaných príležitostí prináša aj riziká. Uvedené spoločnosti boli vybrané ako príklady a nepredstavujú investičné odporúčanie. Pozície portfólia sa môže v rámci aktívneho riadenia kedykoľvek zmeniť.