Mesačný komentár finančných trhov

Čo ovplyvňovalo finančné trhy a naše podielové fondy?

Jún 2026

 

Zmiernenie napätia na Blízkom východe

V júni nastal zlom v konflikte medzi USA a Iránom, keď sa zástupcovia oboch krajín dohodli na memorande o porozumení, ktorého cieľom je ukončenie vojny. Toto memorandum zahŕňa viaceré podmienky ako napr. ukončenie bojov v Libanone, zákaz Iránu vlastniť jadrové zbrane, ale aj bezplatný tranzit cez plne otvorený Hormuzský prieliv, dokým sa nevyjednajú konečné podmienky dohody. Na túto situáciu reagovali pozitívne aj finančné trhy. Aj napriek tomu si ale obe strany po uzavretí memoranda vymenili viacero vojenských úderov, väčšiu eskaláciu to však neprinieslo a ku koncu mesiaca sa dohodli na zastavení takýchto útokov.

 

Fed svojím rozhodnutím neprekvapil

Vývoj situácie na Blízkom východe mal vplyv aj na zasadnutia viacerých centrálnych bánk, ktoré rozhodovali o nastavení svojej menovej politiky. Zasadnutie americkej centrálnej banky Fed prekvapenie neprinieslo, keď sa členovia FOMC (výbor, ktorý rozhoduje o úrokových sadzbách) jednotne zhodli a úrokové sadzby ostali nezmenené v pásme 3,5 - 3,75 %.  Bolo to prvé zasadanie nového predsedu Kevina Warsha, ktorý do Fedu priniesol viaceré zmeny. Jednou z nich bolo aj vyhlásenie, v ktorom sa neobjavilo forward guidance (naznačenie ďalšieho smerovania menovej politiky). Kritizovaný bol z jeho strany aj dot-plot graf, ktorý by mohol byť v budúcnosti takisto vynechaný. Vo vyhlásení sa spomenul pomerne stabilný trh práce. Čo sa týka inflácie, bolo konštatované to, že je vyvýšená oproti dvojpercentnému cieľu. Zároveň centrálna banka vyslala niekoľko jastrabích signálov naznačujúcich opatrnejší prístup k budúcemu uvoľňovaniu menovej politiky. Trh, ale aj viacerí členovia FOMC momentálne počítajú s jedným zvýšením úrokových sadzieb do konca roka.

Upravené boli aj projekcie HDP a inflácie v USA:

  • prognóza HDP sa na tento rok mierne znížila, pričom by HDP malo narásť o 2,2 %,
  • prognóza inflácie (PCE) bola naopak na tento rok výraznejšie zvýšená, keď by inflácia mala dosiahnuť tempo 3,6 %.

 

ECB zvyšuje úrokové sadzby

Druhou dôležitou centrálnou bankou, ktorá v júni zasadala, bola Európska centrálna banka (ECB). Tá na rozdiel od Fedu svoju menovú politiku upravila. V súlade s očakávaniami bola depozitná úroková sadzba zvýšená na 2,25 %. Bolo to prvé zvýšenie od septembra 2023. Tento krok od ECB trhy brali ako reakciu na odraz inflácie spôsobený energetickým šokom a zablokovaným Hormuzským prielivom a jasnú deklaráciu toho, že ECB sa sadzby zvýšiť nebojí.

ECB takisto vydala aj aktualizované prognózy HDP a inflácie v eurozóne:

  • HDP by v roku 2026 malo narásť o 0,8 %,
  • Inflácia by tento rok mala dosiahnuť tempo 3 %.

 

Ďalšie zaujímavé udalosti júna:

  • Úrokové sadzby bez prekvapenia ponechala nezmenené aj Bank of England, keď základná úroková sadzba ostala na hodnote 3,75 %.
  • Britský premiér Keir Starmer oznámil odstúpenie z funkcie predsedu vlády aj predsedu Labouristickej strany. Po mesiacoch narastajúcej kritiky v rámci strany a poklesu podpory verejnosti sa začína boj o to, kto ho nahradí.
  • Inflácia (CPI) v USA v máji vzrástla na 4,2 % z aprílových 3,8 %, čo bola najvyššia hodnota od apríla 2023. Dôvodom boli najmä rastúce ceny energií.
  • Inflácia podobne vzrástla aj v eurozóne keď sa v máji zvýšila na 3,2 % oproti aprílovým 3 %. Ide o najvyššiu úroveň inflácie od septembra 2023.

Akciové trhy

USA

Na akciových trhoch panovala v júni zvýšená volatilita. Hoci dosiahnutie mierovej dohody na Blízkom východe prispelo k upokojeniu geopolitického napätia, viacerým akciovým indexom to nestačilo na udržanie rastového trendu a mesiac ukončili v stratách. Po silných ziskoch z predchádzajúcich mesiacov a pri vysokých valuáciách, najmä v technologickom a polovodičovom sektore, sa časť investorov rozhodla realizovať zisky alebo presunúť kapitál do tradičnejších odvetví ekonomiky.

Práve z toho profitoval index Dow Jones, ktorý dosiahol nové historické maximá a v júni vzrástol o 2,52 %. Naopak, širší index S&P 500 klesol o 1,06 % a technologicky orientovaný Nasdaq oslabil o 2,81 %. Oba indexy zároveň počas mesiaca zaznamenali svoj najvýraznejší jednodňový pokles v tomto roku.

 

Polovodičový SOXX pokračuje v raste

Polovodičové ETF SOXX zaznamenalo svoj najhorší deň v tomto roku, keď jeho hodnota klesla o 10 %. Napriek tomu však celý mesiac uzatvorilo v zisku. K pozitívnemu výsledku prispeli aj silné hospodárske výsledky spoločnosti Micron, ktorej akcie po ich zverejnení vzrástli o 15 %. Dobrá nálada sa následne preniesla aj na ďalšie firmy v polovodičovom sektore. Celkovo tak SOXX v júni posilnilo o 12,6 %. Viac o tom, ako sa tento rok darí polovodičovým spoločnostiam a ako podporujú rast indexov S&P 500 a Nasdaq, sa dočítate v našom blogu.

Zaujímavú novinku oznámila Nvidia, ktorá uvedie na trh „superčip“ pre počítače. Mal by spájať doteraz samostatné systémové komponenty CPU a GPU do jedného kusu. Týmto krokom sa Nvidia postaví do priamej konkurencie s firmami ako Apple, Qualcomm, Intel a AMD. Akcie Nvidie aj napriek tomu za mesiac stratili 5,23 %.

 

Negatívny mesiac pre technologických gigantov

Zlý mesiac zažili aj spoločnosti Apple a Alphabet (materská firma Googlu), ktoré zaznamenali svoje najvýraznejšie jednodňové poklesy v tomto roku. Akcie Applu oslabili približne o 6 % po oznámení zvýšenia cien viacerých produktov v reakcii na rastúce náklady na pamäťové čipy. Za celý mesiac si napokon pripísali stratu 7,27 %. Akcie Alphabetu boli pod tlakom najmä po správach o odchode dvoch kľúčových expertov v oblasti umelej inteligencie ku konkurencii. Alphabet tak v priebehu mesiaca stratila 6,14 %.

Ani spoločnosti Microsoft sa v uplynulom mesiaci nedarilo. Jej akcie oslabili o viac ako 17 %, keď investori opätovne hodnotili návratnosť vysokých investícií do umelej inteligencie a ich možný vplyv na marže spoločnosti. Trh zároveň diskutoval o tom, do akej miery môže rozvoj AI zmeniť softvérové odvetvie a ovplyvniť tradičné zdroje príjmov Microsoftu. K negatívnej nálade prispeli aj správy o zdražovaní vybraných služieb a produktov vrátane hernej konzoly Xbox.

 

Najväčšie IPO v histórií

Dôležitou udalosťou na amerických akciových trhoch bolo IPO (uvedenie na burzu) spoločnosti SpaceX. Išlo o najväčšie IPO v histórii svetových finančných trhov, ktoré prekonalo doterajší rekord spoločnosti Saudi Aramco. Pri vstupe na burzu bola SpaceX ocenená na približne 1,8 bilióna USD. Hneď v prvý deň obchodovania jej trhová kapitalizácia vďaka rastu cien akcií prekročila hranicu 2 biliónov USD. V nasledujúcich dňoch akcia rástla aj naďalej a SpaceX sa na moment stala dokonca štvrtou najväčšou spoločnosťou, keď predstihla Microsoft aj Amazon. Úspešný debut na burze nakrátko posunul Elona Muska na pozíciu prvého dolárového bilionára v histórii. Ku koncu mesiaca však cena akcií klesla. Od uvedenia na burzu sú akcie v pluse o 6,16 %. O SpaceX a jeho uvedení na burzu si môžete prečítať viac aj v našom blogu.

 

Darilo sa najmä tradičnejším sektorom. Sektor zdravotníctva posilnil približne o 6 %, finančný sektor vzrástol o 4 % a priemyselný sektor si pripísal okolo 7 %. Práve silná výkonnosť týchto odvetví podporila aj náš ESG fond dividendových akcií, ktorý v júni vzrástol o 1,22 % (12-mesačná výkonnosť 28,47 %).

Aj napriek negatívnej výkonnosti sektora informačných technológií a komunikačných služieb, ktoré majú významné zastúpenie vo Fonde maximalizovaných výnosov a Fonde budúcnosti, oba fondy ukončili mesiac v zelených číslach. Fond maximalizovaných výnosov stúpol o 2,23 % (12-mesačná výkonnosť 14,12 %), Fond budúcnosti pridal 3,59 % (12-mesačná výkonnosť 27,77 %).

 

Európa

Väčšina hlavných európskych akciových indexov zaznamenalo v júni 2026 celkovo pozitívny vývoj sprevádzaný silnejšou volatilitou.

Výnimkou bol nemecký DAX, ktorý skončil s negatívnou výkonnosťou. Jedným z hlavných dôvodov bolo najmä uvoľňujúce sa napätie na Blízkom východe a klesajúce ceny ropy.

  • Francúzsky CAC 40 pridal 2,7 %,
  • Britský FTSE 100 narástol o 0,84 %
  • širší európsky index Stoxx Europe 600 posilnil o 2,51 %,
  • a Nemecký DAX klesol o 0,43 %.

Spoločnosť ASML, najväčšia európska firma a popredný výrobca strojov na výrobu polovodičov, zažila v júni výrazne volatilné obchodovanie. Počas mesiaca sa ako prvá európska spoločnosť dostala nad hranicu trhovej kapitalizácie 700 miliárd dolárov. Mimo iného ASML pomohli aj správy o dopyte po ich strojoch od Elona Muska, ktorý mal aj videopríhovor na technologickej konferencií, kde mal hovoriť o projekte Terafab zameranom na vybudovanie závodu na výrobu polovodičov v Texase. Akcie ASML v júni pridali 24,31 %.

Naopak, negatívny mesiac zažila jedna z najväčších európskych zbrojárskych spoločností Rheinmetall. Akcie firmy sa dostali pod tlak po správach, že nemecká vláda s vysokou pravdepodobnosťou zruší objednávku na 12 lodí, na ktorej realizácii sa mal Rheinmetall podieľať. Oznámenie vyvolalo prudkú reakciu investorov a akcie zaznamenali najvýraznejší jednodňový pokles vo svojej histórii. Za celý mesiac tak spoločnosť stratila 23,42 %.

 

Ázia

Juhokórejský index KOSPI zažil počas mesiaca taktiež výraznú volatilitu. Po svojom najprudšom jednodňovom poklese v roku, keď stratil 10 %, sa však postupne zotavil a jún ukončil približne na rovnakej úrovni, na akej ho začal. Vývoj indexu ovplyvňovali najmä akcie výrobcov pamäťových čipov Samsung Electronics a SK Hynix, ktoré zaznamenali výrazné cenové výkyvy.

Lepšie sa darilo japonskému indexu Nikkei, ktorý v priebehu mesiaca vzrástol o 5,63 %. V Číne bol vývoj hlavných akciových indexov zmiešaný. Zatiaľ čo Shanghai Composite posilnil o 0,63 %, hongkonský Hang Seng oslabil o 9,14 %. Výpredaj technologických akcií sa totiž preniesol aj na čínsky trh, čo sa prejavilo najmä na výkonnosti spoločností ako Alibaba, ktorej akcie klesli o 22,73 % alebo Baidu so stratou 15,53 %.

Dlhopisové trhy

Výnosy amerických 10-ročných dlhopisov zaznamenali jemný pokles z 4,45 % na 4,42 %, ceny teda mierne vzrástli. Vývoj počas mesiaca určovali najmä dve protichodné sily. Prvou bolo zmiernenie konfliktu medzi USA a Iránom, na čo dlhopisy reagovali poklesom. Obrat však nastal po zasadaní Fedu, ktorý vyslal niekoľko jastrabích signálov, ktoré indikujú možné zvyšovanie úrokových sadzieb.

V Európe bol vývoj na väčšine dlhopisoch podobný a mesiac uzatvorili približne na úrovniach, na ktorých ho začínali. V prvej polovici mesiaca výnosy vzrástli, keď eskalácia napätia medzi USA a Iránom podporila rast cien ropy a zvýšila obavy investorov z pretrvávajúcej inflácie. Následné podpísanie memoranda o porozumení medzi USA a Iránom však pomohlo situáciu upokojiť a na dlhopisové trhy sa vrátil optimizmus. Výnosy tak postupne klesali, čo sa prejavilo rastom cien dlhopisov:

  • výnosy na 10-ročných nemeckých dlhopisoch sa posunuli z 2,93 % na 2,91 %,
  • výnosy na 10-ročných francúzskych dlhopisoch stúpli z 3,54 % na 3,66 %,
  • a výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch klesli z 4,8 % na 4,76 %.

 

V júni dosiahli pozitívnu výkonnosť všetky naše dlhopisové fondy:

 

Mierne stúpli aj všetky naše zmiešané fondy:

 

Menové trhy

Americký dolár výraznejšie posilnil voči euru, pričom sa tento menový pár posunul z 1,1648 na 1,1413 EUR/USD, čo je blízko tohtoročných miním. Aj tu výrazne vplýval najmä americký Fed a hrozba budúceho sprísňovania menovej politiky v USA. Zároveň niektoré dáta naznačujú, že tlak na rast cien v eurozóne poľavuje, čo by pre ECB znamenalo úľavu a signál, že nemusí ďalej tlačiť na prísnu menovú politiku.

 

Komodity 

S uvoľnením napätia na Blízkom východe sa výrazne znížili aj ceny ropy. Cena ropy Brent klesla z úrovní okolo 94 dolárov za barel na približne 72 dolárov.

Pokles zaznamenali aj drahé kovy. Cena zlata sa na konci mesiaca krátkodobo dostala pod hranicu 4 000 dolárov za uncu z úrovní okolo 4 500 dolárov na začiatku mesiaca. Pre zlato bol druhý štvrťrok jeden z najslabších štvrťrokov od roku 2013. Podobný vývoj bolo možné sledovať aj pri striebre. Za týmto vývojom stáli najmä očakávania prísnejšej menovej politiky zo strany amerického Fedu, pretrvávajúce inflačné obavy a silný americký dolár. Negatívna výkonnosť drahých kovov sa odrazila aj v Fonde reálnych aktív, ktorý sa prepadol o 2,01 % (12-mesačná výkonnosť 13,23 %).

Výkonnosť

Výkonnosť našich podielových fondov si môžete pozrieť na nasledujúcich linkoch:

Akciové podielové fondy

Zmiešané podielové fondy

Dlhopisové a Realitný podielový fond

Najzaujímavejšie blogy mesiaca

Archív mesačných komentárov

Investujte online s Georgeom alebo si dohodnite stretnutie v pobočke

Online cez Georgea

Úplne online bez návštevy pobočky

Stretnutie v pobočke

Dohodnite si stretnutie v najbližšej pobočke

Online cez Georgea

Úplne online bez návštevy pobočky

Stretnutie v pobočke

Dohodnite si stretnutie v najbližšej pobočke

Upozornenie: 

Tento dokument slúži ako doplnkový zdroj informácií pre investorov. Tento dokument nepredstavuje poskytnutie investičného poradenstva, nebol vypracovaný ako investičný prieskum, nie je ani návrhom na uzatvorenie obchodu zo strany spoločnosti Erste Asset Management GmbH, ktorá podniká na území Slovenskej republiky prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, (ďalej „EAM SK“) a nevyplývajú z neho žiadne záväzky. Dokument bol spracovaný bez zohľadnenia osobnej situácie možných prijímateľov a ich znalostí a skúseností v oblasti investovania. Údaje uvedené v tomto dokumente majú výlučne informatívny charakter a sú založené na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase jeho zostavovania, pričom sú platné k momentu jeho vypracovania. Uvedené informácie podliehajú zmenám bez dodatočného upozornenia. EAM SK neručí za správnosť a úplnosť informácií uvedených v tomto dokumente. Zdrojom použitých informácii je EAM SK, ak nie je uvedené inak. V prípade, že dokument obsahuje údaje o výkonnosti finančného nástroja alebo podkladového aktíva v minulosti, tieto nie sú spoľahlivým ukazovateľom pre ich výkonnosť v budúcnosti. V prípade, že dokument obsahuje akékoľvek analýzy a závery, tieto majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú individuálne potreby investorov, pokiaľ ide o výnos, zdaňovanie a mieru akceptovateľného rizika. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente je možné ďalej rozširovať len s uvedením zdroja informácii.

Toto je marketingové oznámenie. Skôr ako urobíte akékoľvek investičné rozhodnutie, pozrite si štatút fondu, predajný prospekt fondu a dokument s kľúčovými informáciami. Môžete ich získať v slovenskom jazyku na všetkých predajných miestach správcovskej spoločnosti a na www.erste-am.sk.

Podielové fondy uvedené v tomto dokumente spravuje spoločnosť Erste Asset Management GmbH, so sídlom Am Belvedere 1, 1100 Viedeň, Rakúsko, zapísaná v Obchodnom registri Obchodného súdu Viedeň pod registračným číslom 102018 b, ktorá podniká na území Slovenskej republiky prostredníctvom organizačnej zložky Erste Asset Management GmbH, pobočka Slovenská republika, so sídlom Tomášikova 48, 832 65  Bratislava, IČO: 51 410 818, zapísanej v obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Po, vložka č.: 4550/B. Investovanie do podielových fondov je spojené aj s rizikom. Hodnota investície sa môže aj znižovať a nie je zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. Výnosy z investície do podielových fondov dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.